一直以來都有股力量，在吸引著投資者進場購買加密貨幣衍生品。去年12月初，當期貨出現在市場時，比特幣上漲到了2萬美元。
然而，對於比特幣持有懷疑態度的機構投資者來說，最有吸引力的金融產品便是比特幣ETF。從Winklevoss兄弟在2017年3月首次嘗試申請開始，目前在美國證券交易委員會（SEC）的審查下，「仍未有比特幣ETF案通過」。
與此同時，自2015年以來一直在納斯達克的斯德哥爾摩交易所（Nasdaq Stockholm exchange）交易，一種名為「比特幣追蹤者一號」（Bitcoin Tracker One）的ETN產品在本週，提供了美元報價，方便外國投資者以美金購買。
ETN被市場認為是ETF的「軟性替代品」。不過消息一出，並沒有太多的影響到市場波動。看起來，即使有了購買ETN的選擇，美國散戶投資者和華爾街的機構投資者似乎也不太買單。市場上沒有什麼令人興奮的事情發生，導致了看跌情緒持續籠罩市場。
ETF與ETN
這些產品允許投資者以相對安全的方式投資比特幣，市場上對於衍生品有推崇者、投機者、自然也有批評者。
ETF是一種有市場價值的證券，可以追蹤基金指數、大宗商品或一籃子的資產。而對於比特幣ETF，這種資產就是比特幣。因此，如果SEC允許比特幣ETF上市，將會發生的情況是，發行商將用資金購買一定數量的實際比特幣，並將這些標的資產與證券掛鉤，然後再將證券分配給購買者。
而傳統ETN（Exchange-traded Notes）產品，我們以巴克萊銀行所發行的ETN為例，ETN是「債券」，此債券追蹤某項特定指數，並在到期時，由巴克萊銀行支付與指數漲幅完全相同的報酬。而根據比特幣追蹤者一號發行方的資訊，比特幣ETN為開放式期限的憑證（Certificate）。
知名分析師Thomas Lee則認為，比特幣ETF和比特幣ETN雖然結構不太相同，但功能卻類似。
@CoinSharesCo buys #BTC with each share issuance, which means this ETN functions similarly to an ETF despite differences in structure. See excerpt from their Factsheet… Hence, as shares rise/AUM grows, $CXBTF is buying Bitcoin. pic.twitter.com/pjv7COUDoh
— Thomas Lee (@fundstrat) August 15, 2018
ETF的反對方
對於機構投資者來說，ETF是一個熟悉的投資產品。市場推測比特幣ETF將是吸引機構投資者資金進入比特幣領域的關鍵點。（編者認為數位資產託管服務或許也是一個關鍵點。）
關於這些加密貨幣衍生性商品的討論來自各方，有交易員、區塊鏈工程師、投機暴發戶、無政府主義者、比特幣信仰者等，他們都圍繞比特幣和其他加密貨幣進行操作，都有自己的信念。
比特幣專家Andreas Antonopoulos則非常反對比特幣ETF，他表示：
「我要戳破你們的泡沫，我仍然認為這將會發生，我只是認為這是一個可怕的想法。我反對ETF，我認為這金融商品將對我們的生態系統造成破壞。
Antonopoulos的批評並不是說ETF會導致價格下跌，他接著說：
「所有人都對ETF感到興奮，因為我們在其他市場看到的是，例如在黃金市場，當ETF上架時，黃金價格真的大幅上漲。因為大宗商品突然變得對更多投資者開放，然後這些投資者就會蜂擁而至。」
Antonopoulos認為真正危險在於其他方面：「然而，另一方面，總是有人聲稱，這些大宗商品市場受到了嚴重操縱。而且，開放這些ETF只會提高機構投資者操縱大宗商品價格的能力——不僅是在作為ETF交易的市場上，而且在更廣泛的範圍內。」
簡單來說，Antonopoulos認為比特幣ETF確實會帶來價格的大幅提升，但同時也使得大型機構投資者更加有能力操縱市場。
ETN不是市場推手
目前比特幣ETF的上架與否還在審查階段，納斯達克斯德哥爾摩交易所選擇在這個時間點推出美元計價ETN，對於市場影響不大。
KKM Financial的創始人兼首席執行官Jeff Kilburg表示：「比特幣及其起起落落的波動性將持續下去，直到SEC做出決定，而ETN目前對市場不會有多大發言權。」
海納國際集團數位資產投資部負責人Bart Smith表示：「雖說ETN提供了一些動力，但爆炸遠不及ETF的可能性。你現在在市場看到的是，我們正回到原來的位置。一個月前，我們還在討論突破，但現在是熊市反彈。在我們觸及新高之前，人們不會買。」
就編者觀點，比特幣ETN於2015年便在納斯達克斯德哥爾摩交易所上架，雖說這次的動作打開了美國投資者購買的門戶，但ETN終究是已經存在一段時間的商品，對於全球加密貨幣市場影響仍有限。此外，ETN屬於債券型的金融衍生商品，對於散戶來說，完全瞭解其背後內涵需要有一定的金融知識門檻，更何況是屬於較冷門的比特幣ETN。
ETF的神聖地位
雖然美國投資者可以購買ETN，以及透過一些交易所進行期貨交易，比特幣仍未達到新的高度。
SEC仍舊審查著各種比特幣ETF的大量申請，雖然沒人能預測比特幣的未來價格，以及它對ETF消息的反應如何，但大多數人都強烈認為，比特幣將受ETF產生重大影響。市場的感覺是，有一大堆錢等著進入比特幣市場，但因非傳統的投資方式阻礙了比特幣的發展。如果這個障礙被打破，是否能預期下一波牛市的降臨？
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