Synthetix V3 的主要方向有兩點：一是增加除了 SNX 之外的抵押資產，二是通過原子交換的無滑點特性幫助更多資產提高流動性。本文由 Babywhale, Foresight News 撰文。
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隨著 Synthetix 生態交易平台 Kwenta 推出代幣，Synthetix 生態的項目已經基本完成了去中心化的進程。Synthetix 本身鑄造 sUSD 和 Synths，以及 Kwenta 的現貨和永續合約以及 Lyra 的期貨市場已經組成了完整的 Synthetix 合成資產生態。在上個牛市「出道即巔峰」的合成資產概念已經幾乎銷聲匿蹟的今天，Synthetix 這個誕生於 DeFi 元年的老牌項目已經幾乎成為了該領域的「最後榮光」。
原子交換與「流動性中繼」
隨著今年 5 月原子交換功能的完善（允許用戶通過 Chainlink 和 DEX 預言機的餵價組合為合成資產交易定價，以合理的費用自動進行資產資產）以及與 1inch 的集成，Synthetix 為合成資產的賽道打通了「零滑點」的敘事，即用戶可以通過將 WBTC、WETH 等資產通過首先交易為 sBTC 與 sETH，再在 Synthetix 上贖回為 sUSD 並通過 Curve 等將 sUSD 交易為其他穩定幣的方式大幅降低直接將前者交易為穩定幣產生的滑點。
但事實上，sBTC、sETH 的流動性並不高，截至發文時僅有 782 萬美元與 1760 萬美元的總價值。當使用 1inch 將 1000 枚以太坊交易為 sUSD 時，也僅僅有小部分是通過原子交換進行的。
該功能之所以能夠實現，來源於 Synthetix 生態中的 sBTC、sETH 並非有實際的比特幣和以太坊資產進行背書，而僅僅是代表了二者價格的一種合成資產。簡單來說，該資產實際是 Synthetix 憑空「造出來」的，以前僅僅在 Synthetix 生態內流轉，而現在則作為了降低交易滑點的最好工具。
面對「交易合成資產不如直接交易資產本身」的質疑，當高 APY 已經無法被用戶所認可時，Synths（即 sToken）與 sUSD 直接僅靠預言機餵價產生的零滑點交易為合成資產的存在尋找到了合理的理由。
據 Synthetix 官網數據顯示，在原子交換完善後的一個月，Synths 資產現貨交易量在以太坊主網暴漲至最高 2.55 億美元。今年以來，以太坊主網上 Synths 現貨總交易量僅 Kwenta 和 1inch 相加就超過了 10 億美元，SNX 的價格也在年中經過過一波不錯的上漲。
在好不容易發現了合成資產的「救命稻草」之後，Synthetix 即將到來的 V3 計劃在流動性這條路上繼續狂奔。
Synthetix V3 的重點更新
數日前，Synthetix 團隊成員 Noah Litvin 發文表示，Synthetix V3 的程式碼已經進入審計階段，並有望在明年 1 月開始遷移。
在 Synthetix 官方於 7 月發布的文章顯示，V3 更新的重點主要包括三個方面：
- 無許可資產創建 —— 任何金融衍生品都可以構建在 Synthetix V3 之上；
- 更好地控制信貸 —— 質押者可以挑選他們想要抵押的資產，它改善了對沖體驗，並允許新資產在未經 Spartan 委員會批准的情況下增加其流動性；
- 「流動性即服務」 —— Synthetix 將不僅僅是一個通過其債務池和資產的 b/c 進行交易的協議，還可幫助用戶快速增加鏈上任何金融衍生品的流動性。
簡單理解下來，V3 的主要方向實際上只有兩點：一是增加除了SNX 之外的抵押資產，二是通過原子交換的無滑點特性幫助更多資產提高流動性。
對於過去 SNX 的代幣增值邏輯，主要在於 Synths 交易量的提高增加 SNX 質押收入，從而吸引更多用戶購買 SNX 進行質押，從而產生更多 sUSD 和其他 sToken 的流動性，以此產生正向循環。
但事實上由於質押 SNX 鑄造 sUSD 的過程中，可獲得獎勵的 c-Ratio 過高（目前為 400%）。導致用戶由於擔心 SNX 價格的下跌等導致無法獲得 SNX 通膨和費用獎勵而沒有太高的質押動力。而添加了其他質押資產之後，SNX 不再是 sUSD 的最大來源而僅僅是作為獲取收益的方式，可能會提高用戶對 SNX 的興趣。
但如果使用比特幣、以太坊的封裝資產作為抵押資產鑄造 sUSD，再利用 sUSD 鑄造 sBTC 和 sETH 來增加無滑點流動性，這樣的行為是否有必要以及所謂的「流動性即服務」是否真正被比特幣、以太坊以外的資產所需要，都並不非常明朗。
SNX 的市值有限，為了未來可能支持的巨大市場，Synthetix 必須支持更多抵押資產來提高 sUSD 的發行量，甚至逐漸讓 SNX 鑄造 sUSD 成為過去，使得 SNX 更加能代表 Synthetix 項目本身的價值而不被其他因素所束縛。
此前，Synthetix 創辦人 Kain Warwick 發布提案 SIP-276，建議將 SNX 發行量定為 3 億枚，並在增發達到該數字後停止增發。這一提案在社區裡引發了大量的討論，雖然長遠來看這是一種合理的改變，但仍遭到了目前眾多質押者的反對。隨著 V3 的到來，原子交換產生的費用進一步增加，加之總量的恆定能進一步提高 SNX 的升值空間，SNX 可能最終將更多作為 Synthetix 治理代幣存在，而 Synthetix 也將因此從本質上發生改變，將合成資產作為「流動性中繼」的敘事進一步發展下去。
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