加密貨幣交易所 BitMEX 的創辦人 Arthur Hayes 於今（9）日撰文表示，應該重新審視穩定幣存在的理由，去中心化穩定幣根本沒必要存在；另提出建立以比特幣為基礎的穩定幣 NUSD。
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加密貨幣交易所 BitMEX 的創辦人 Arthur Hayes 於今（9）日在推特上發表對穩定幣的看法，並撰文提醒應該重新審視穩定幣存在的理由，並認為去中心化穩定幣根本沒有必要存在、可以推出以比特幣為基礎的穩定幣 NUSD。
.@silvergatebank just bit the dust. #Stablecoins are under siege. "Dust on Crust" is an essay discussing how we create a #crypto native solution to our current $USD problems.https://t.co/4AwFhymwsE pic.twitter.com/AK1V0jhLZI
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) March 8, 2023
去中心化穩定幣沒必要存在
Arthur Hayes 於文章中提及，我們應該要重新審視穩定幣存在的理由，即作為連接傳統金融與加密貨幣世界的橋樑，用戶受益於其穩定性，而不需頻繁來回於銀行帳戶，可省下大量時間和金錢成本。
另外 Arthur 認為「去中心化穩定幣沒有必要存在」，MakerDAO 的超額抵押穩定幣 DAI 資金利用率低下，需鎖定大於 1 美元的加密貨幣，算法穩定幣 TerraUSD 則充斥著巨大風險；但市場卻傾向於將穩定幣存在的真正原因與區塊鏈的去中心化理念混為一談，實際上穩定幣中心化與否並不重要。
此外，Arthur 還提到穩定幣發行機構 Circle、Tether 等增長幅度有上限，因其背後沒有成熟的銀行和政府為其背書，並舉例 J.P. Morgan 若推出一套 G10 法定貨幣的穩定幣，恐立即讓 USDT、USDC 沒有存在的意義。因此 Arthur 認為應創造一個價值 1 美元，但不需法定貨幣系統的穩定幣。
中本聰美元 NUSD 如何維持穩定？
Arthur 還提出建立以比特幣為基礎的穩定幣 NUSD（The Satoshi Nakamoto Dollar），NUSD 是由「 1 美元價值的 BTC + 做空 BTC / USD 反向永續合約」組成，因此可以通過衍生品市場維持 NUSD 的穩定，舉例來說：
假設 BTC 價格 1 美元，現 BTC 跌至 0.1 美元
- 意味著做空的 BTC / USD 反向永續合約 ＝ 1 美元 / 0.1 美元 ＝ 10 BTC
- 做空倉位的盈虧 = 10 BTC（現值）- 1 BTC（初始值）＝ +9 BTC（賺錢）
- 原先 1 BTC 雖然跌至 0.1 美元，但做空合約賺 9 BTC
- 最終價值仍然保持不變，（1 BTC + 9 BTC）* 0.1 美元 ＝ 1 美元
假設 BTC 價格 1 美元，現 BTC 漲至 100 美元
- 意味著做空的 BTC / USD 反向永續合約 ＝ 1 美元 / 100 美元 ＝ 0.01 BTC
- 做空倉位的盈虧 = 0.01 BTC（現值）- 1 BTC（初始值）＝ -0.99 BTC（虧錢）
- 原先 1 BTC 漲至 100 美元，但做空合約虧損 0.99 BTC
- 最終價值仍然保持不變，（1 BTC – 0.99 BTC）* 100 美元 ＝ 1 美元
藉由上述方式，NUSD 無需觸及美元法定貨幣和加密貨幣中的穩定幣，也不會像 MakerDAO 那樣需要超額抵押加密貨幣資產，而降低資金的使用效率，NUSD 將依賴提供反向永續合約的中心化加密貨幣交易所。
將透過 $NAKA 代幣治理 NUSD 的運作
Arthur 進一步補充如要執行 NUSD，第一步將會成立 DAO，在籌措足夠的資金後會發行治理代幣 NAKA 給 DAO 的成員；NAKA 持有者可以對運營事務進行投票，包含與哪些交易所合作、DAO 的成員需要持有多少 BTC / USD 反向永續合約倉位、決定如何分配資金費率的利息等。
至於可能的風險，Arthur 提及若有發生交易所丟失比特幣問題、資金費率轉為負值，或是多頭無力償還欠款等情況發生時，將啟動 DAO 的初始償債基金來解決資本短缺問題。
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