Ripple 與 SEC 的訴訟歷經了三年，終於到了最終章，這場長達 3 年的長跑包含了哪些訴求與爭議？哪方勝率更大？本文源由奔跑財經作者一爾撰寫《Ripple身陷長期訴訟，“證券之爭”誰將獲勝？》，由 PANews 整理。
（前情提要：SEC、瑞波訴訟最快4月落幕，傳Ripple高機率勝訴、XRP本周大漲32% ）
（背景補充：XRP大漲20％！社群押注「瑞波打敗SEC」成功勝訴 ）
近日，BitBoy Crypto 創辦人、加密貨幣網紅 Ben Armstrong（BitBoy）稱 Ripple-SEC 這起案件將在 6 月或 7 月結案，Ripple 與 SEC 的長達兩年多的訴訟終於迎來了大結局。這場世紀之戰也勢必將影響美國加密監管的方向，亦或者改變加密市場的格局。
上周，深受 Ripple-SEC 案件影響的 XRP 的價格一路上漲，勢要突破支撐位。但在本周，XRP 的價格卻跌破所有人的預期。截至 4 月 21 日，XRP 的價格已降至 3 月以來的最低水平。眾所周知，懸而未決的 Ripple-SEC 訴訟案件是影響 XRP 走勢的重要因素，而越臨近案件終結時刻，市場情緒則越發不穩定，眾人也開始關注起這場長期拉鋸戰的走向和結果。
Ripple-SEC 3 年訴訟長跑終迎大結局
這起事件還要追溯到 2020 年 12 月，SEC 起訴 Ripple 違反了聯邦證券法。SEC 認為 Ripple 公司及其創辦人向投資者出售 XRP，並以此獲利，這種行為已經屬於證券交易，但 Ripple 卻未將 XRP 註冊為證券。根據聯邦證券法的要求，所有證券的發行和銷售，包括涉及數位資產的證券，需要根據其規定進行登記，或獲得豁免註冊的資格。
早在 2019 年，SEC 就基於 Howey 測試發布了《數位資產「投資合約」的框架分析》，以此來判斷數位資產是否為證券。SEC 認為，如果數位貨幣的發展依賴某一公司的努力，並且投資者期望從投資中獲得合理的利潤時，那麽這種數位貨幣就會被視為證券。與此相反的是，如果一種數位貨幣足夠獨立、去中心化，任何參與者都無法影響數位貨幣的運作，並且投資者不會對利潤形成預期，那麽這種數位貨幣就不屬於證券。清華大學金融科技研究院區塊鏈研究中心基於此認為，比特幣和以太坊的參與維護者顯然足夠分散，因此這兩種數位資產並沒有被 SEC 認定為證券。
這項分析框架並非是監管法律，僅僅是在為加密公司提供一定的監管預期，提示其被視作「證券」進行監管的可能性。很顯然，在這份框架下，XRP 這種中心化的貨幣很容易被當作證券。但 Ripple 針對這種指控，堅稱跨境支付幣不是證券。
此後，雙方便開始了長達近 3 年的訴訟拉鋸戰，爭論的焦點依然在於「XRP到底是不是證券」。直至今年3月，雙方仍然在為各自的立場進行辯護。
SEC 主席 Gensler 認為 SEC 可以決定哪些數位資產是證券，更沒有必要通過立法來決定。同時也表示，現行證券法涵蓋了加密市場中發生的大部分活動。雖然國會可以採取行動進一步澄清，但他認為沒有必要增加權力。但Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 則認為，這樣的決定應該基於立法，而不是 SEC 主席的個人觀點。
4 月 8 日，在最近的一篇推文中，SEC 主席 Gensler 表示，加密市場與證券法沒有任何不兼容之處。SEC 的目標是使加密領域符合證券法，確保數位資產的投資者獲得與其他市場相同的保護。然而，Ripple 的政策主管 Susan Friedman 認為，加密貨幣與證券不同，這種差異需要具體的規則，而不是採用一刀切的方式進行監管。
雙方均有各自立場。而在近日，這場曠日持久戰終於要有定論了。有專業人士稱美 SEC 對 Ripple 的訴訟案將會在上半年有最終裁決。
Ripple-SEC的「證券之爭」為何這麽久？
雙方持續多年的辯論圍繞的話題是「XRP的發行是否是以銷售為目的」。
而更大範圍來看，雙方的爭執更多在於「誰能決定一項數位資產是否為證券」。對於加密公司及交易所來說，是利益之爭；對於美國監管機構來說，是監管權力的博弈。此次紛爭將定下之後美國監管規則的基調，也將影響未來加密市場的走向。所以，其中一方的勝出勢必會壓縮另一方的權利空間，雙方因此而僵持不下。
而 4 月 20 日，《富比士》高級財富記者 John Hyatt 發布了一份關於 Ripple 商業行為的調查報告。具體來說，這份報告揭示了 Ripple 通過馬來西亞主要合作夥伴 Tranglo 銷售數十億美元的 XRP，並說明了 Ripple 是如何粉飾數位來行銷其核心業務的。
眾所周知，跨境支付是 Ripple 的核心業務，並且分為了兩條業務線。一條有 XRP，一條無XRP，但只有一條線真正賺錢，即 XRP 的業務。John Hyatt 認為，Ripple 通過行銷 XRP 的流動性支付技術（ODL），實現了公司的快速增長。對此，Ripple 首席技術官在推特上發表觀點認為，Ripple 所做的只是為了使 XRP 盡可能的廣泛而已，並非是為了將其出售賺錢。而 Ripple 能從中賺到錢，並能夠維持其運轉，只是因為足夠幸運。所以，在這類業務中很難對「XRP是否以出售為目的」進行定性。
而 Gensler 態度之所以如此強硬，不僅是為了爭奪加密監管權，也是對加密貨幣層出不窮且眼花繚亂的運營模式感到不滿。因為眼花繚亂之下，更容易滋生灰色地帶。據外媒報導，美國證券交易委員會主席 Gensler 最近在國會作證，他批評了加密貨幣的合規性，並對穩定幣監管表示擔憂。他說，我從事金融工作 40 年了，從未見過一個如此不符合證券法的領域。他還證實，如果加密貨幣代幣被視為證券，任何此類代幣交易的交易所都需要註冊為國家證券交易所，接受 SEC 的監管。Gensler 對待監管的態度極為強硬，他堅持保持現有的監管準則，不做出重大改變。
同時，他還認為，數位資產市場需要更加合規。因為它嚴重危及投資者，並破壞了公眾對資本市場的信任，這會威脅到投資者畢生的積蓄。而 Ripple 認為，一旦 XRP 被認定為證券，就需要接受嚴格監管，這在某種程度上會扼殺加密創新。雙方據理力爭，一直僵持不下。
而整起 Ripple-SEC 訴訟事件也正是如今美國加密市場的縮影，一個新興的市場在立法和監管上仍存在許多灰色地帶。監管的範圍、職責不明確，加密公司對於監管的預期也會不穩定。加密市場仍然需要更清晰的監管制度來減少可能引起的市場混亂，此次訴訟的結果將成為加密監管改變的契機。
哪方勝算更大？
但是加密監管將改往哪個方向？還是取決於判決的結果。
由於加密市場的波動非常微妙，所以，XRP 的價格也可以看作是投資者對這場訴訟的情緒反映。此前有報導稱Ripple 可能贏得與 SEC 的訴訟，XRP 代幣便在之後的 24 小時內上漲了 20% 以上。前段時間 XRP 價格飆升，Ben Armstrong 認為是因為一些著名的 Youtuber 和有影響力的人對 Ripple-SEC 訴訟即將結束表示支持，以此推動了 XRP 價格上漲，因為看起來 Ripple 極有可能在訴訟中勝出。
但是一名參與訴訟的律師認為，SEC 和 Ripple 訴訟案或將以平局告終。因為美國 SEC 自己的專家承認，自 2018年年中以來，兩大加密資產比特幣和以太坊的價格可以解釋多達 90% 的XRP價格變動。而與此同時，SEC 又認為Ripple Labs 持有高比例的 XRP 意味著 XRP 是中心化的，是一種證券。這兩種說法和立場自相矛盾。
預計幾周後，這起訴訟的裁決結果就要公布。但整體而言，XRP 社群仍然對當前的形勢保持樂觀。他們認為監管機構的立場不一，法官不可能因此而支持 SEC。但無論如何，各方均會為自己的利益集團積極爭取。而只有等到最終的裁定結果，這場 3 年的連續劇才能算真正的告一段落。
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