安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）警告，隨著聯準會 Fed 升息循環告終，信貸風險將取代利率風險，成為 2024 金融市場的「重大恐懼」…
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繼 9 月暫停加息後，美國聯準會（Fed）於本月（2）日凌晨 2 點宣佈，繼續將聯邦基準利率維持在 5.25％~5.50％ 區間不變，符合市場此前多數人預期，也讓市場投資人預期升息循環將告終。
安聯集團首席經濟顧問警告：信用風險將取代利率風險
儘管如此，安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）在 9 日接受《彭博》電視訪問時仍警告，隨著聯準會 Fed 升息循環告終，信貸風險將取代利率風險，成為明年金融市場的「重大恐懼」。
伊爾艾朗表示，Fed 過去一個世代以來最激進的升息循環結束，意味著 Fed 將在 2024 年離開「舞台中心」，取而代之的是經濟成長的不確定性與債券供應問題。他解釋：
儲蓄已經減少，還有高利率的累積影響，對全球經濟而言，2024 年將是比 2023 年更加艱辛的一年。
伊爾艾朗還指出，雖然 Fed 對未來利率走勢的影響力將大幅縮小，但不幸的是，這不代表波動又將消失，投資人會看到債券發行和經濟減弱之間的拉鋸。
2024年經濟衰退風險升高
另外，伊爾艾朗在接受《華爾街日報（WSJ）》Podcast 節目「一周回顧」訪問時表示，他對美國經濟 2024 年可能陷入衰退的展望愈來愈擔心，因為經濟已喪失三個「穩定錨」，以致成長動力日益減弱。
伊爾艾朗對於經濟衰的擔憂，提出三大理由：
- Fed 大幅升息的延遲效應終將顯現；
- 民眾儲蓄花用殆盡，將影響支出；
- 國際局勢不確定性升高。
伊爾艾朗解釋：
基本上，這與韌性有關。這事關吸收震撼的能力，不論是國內或國外震撼，以及能否迅速重新站穩腳步。但現在，我們已失去財務韌性，因為儲蓄花完了，信貸成本升高了，房貸成本也高漲…所以，韌性已減弱，就在世界局勢變得更混沌不明的時刻。
此外，伊爾艾朗也批評，聯準會近年來犯了六大政策錯誤：
- 分析錯誤（誤判通膨只是「暫時性」，導致後來不得不火速、大幅升息）；
- 反應遲鈍，面臨通膨竄升未能及時採取行動；
- 預測錯誤，內部預測模型失靈一再誤判情勢；
- 監管疏失，以致釀成3月一波區域銀行風暴，矽谷銀行（SVB）是第一張倒下的骨牌；
- 溝通不良，非但不能平抑市場波動，反而成為激起市場波動的亂源；
- 未能負責，至今未像英國央行那般公開認錯，並檢討原因。
總結來說，伊爾艾朗認為這些政策錯誤已導致 Fed 失去公信力，造成金融市場近兩年來頻頻與 Fed 對做，波動隨之加劇。
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