假設你有 1000 美元的本金，每次投資 Solana 土狗要不就是歸零，要不就能賺取 10 倍的收益，你到底應不應該投資，或者投資多少比例？
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炒土狗，似乎是加密圈亙古不變的財富密碼。這其中充滿了加密貨幣領域最神奇的暴富故事，也是許多希冀於以小博大的專屬賽道。從以太坊到 BSC，再到如今的 Solana。一方面，暴漲的故事讓個別幸運者踏上自由之路。另一方面，也讓絕大多數投資者在一次次衝土狗中血本無歸。
當前，有這樣一個論調，雖然衝土狗贏少輸多，但是贏一次可以賺很多倍，因此是一個優質的掘金賽道。從科學的投資角度來說，參與 Solana 專案的投資是否是一個合理的決策？接下來，PANews 將從實操、勝率、賠率等角度採用凱利公式對這個賽道做一個全面分析。
假設你有 1000 美元的本金，每次投資 Solana 土狗要不就是歸零，要不就能賺取 10 倍的收益，你到底應不應該投資，或者投資多少比例？
Solana 炒作土狗更有性價比？
Solana 在本輪行情中成為最耀眼的公鏈幣種。一年內最高漲幅達到 15 倍，背後是鏈上數據的大幅上漲。據 Defillama 資料顯示， 2023 年 12 月 22 日，Solana 的鏈上最高日交易總量至 26 億美元，高於以太坊的 2023 年最高日交易總量 25 億美元，一度成為交易最活躍的公鏈。活躍表現的背後，離不開去 Solana 上炒土狗掘金的熱度。
相較於傳統的以太坊土狗，Solana 上的土狗交易存在以下幾個特點：Gas 費低、交易熱度高、代幣合約後門少。
- Gas 費：以太坊上平均的鏈上交易手續費在幾美元到幾十美元不等。而 Solana 的鏈上費用則可以低到幾乎忽略不計。
代幣合約後門少：相比以太坊土狗上的五花八門的合約漏洞：貔貅盤、高稅盤、虹吸盤等。Solana 由於機制的原因，基本除了增發和合約許可權之外，幾乎沒有其他的合約後門（這兩項也很容易在鏈上資料網站上看到）。
更低的試錯成本： Solana 主網代幣 SOL 的代幣價格較以太坊低很多，這也給在 Solana 上尋找金狗的玩家帶來更友好的入場門檻。不少玩家以 0.1SOL 投入一次約為 10 美元，而這個金額在以太坊上往往還不足以支付一次手續費。
這些條件讓 Solana 上的土狗看起來成為了搏一搏，單車變摩托的好機會。但事實真的如此嗎？
玩家永輸的 「屠宰場」
熟悉土狗的玩家都知道，炒土狗的玩法幾乎就是運氣的博弈，這種玩法與其說是投資，更類似於賭博或者彩券。如果將炒土狗視作一項賭徒遊戲，凱利公式則是衡量這個遊戲是否應該參與，以及每次應該參與多少比例資金最合理的數學公式。
凱利公式（Kelly Criterion），是一種用於投資和賭博中最優化資金管理的數學公式。它的核心思想是：在面對具有正期望值的投注時，應該如何分配資金以最大化長期增長率。凱利公式是由約翰・凱利在 1956 年提出的，最初用於電話線路的資訊傳輸問題，後來被證明在賭博和投資領域也非常有效。
公式的基本形式是：
- F：應該投入的資金比例
- B：賠率（投入 1 元能夠賺到 10 元，賠率即為 9）
- P：勝率（投資 100 次，能夠勝利 3 次，勝率即為 3%）
- Q：輸率（q=1-p）
通過這個公式，可以計算出在每次投資或下注時應使用的資本比例，以期望最大化長期的資本增長。凱利公式的一個重要特點是它考慮了風險和回報之間的平衡，幫助避免過度投資導致的高風險情況。
我們基於凱利公式來計算一下，在以太坊和 Solana 鏈上土狗交易到底應該投入多少比例的資金。
我們提取 24 小時的資料進行計算，在樣本時間內，Solana 鏈上新發行的土狗專案為 1743 個，而以太坊的平均值目前約為 213 個。
這裡設定一個潛在金狗的條件。持幣人在 100 人以上，24 小時的漲幅超過 10 倍以上。
在這個條件下，以太坊 24 小時的潛在金狗數量為 7 個，Solana 上的潛在金狗數量為 28 個。
假設我們有 1000 美元的本金，每次我們勝利的標準是買進一個土狗，獲取 10 倍的漲幅。賠率即為 10，以太坊勝率：7/213=3.28%。Solana 勝率 = 1.6%。
兩者凱利公式的數值：
以太坊：
Solana：
公式解讀：
根據資料我們可以看到，以太坊的凱利公式數值為：-0.06，Solana 的數值為 – 0.08。當凱利公式計算出的數值為負值時，這意味著根據給定的賠率和勝率，投資或下注的預期收益是負的。換句話說，這是一個期望虧損的投資或賭注。在這種情況下，凱利公式實際上是在告訴我們不應該進行這次投資或下注。
作為一個專業的土狗玩家，你可以 24 小時不間斷盯盤，每次上線一個專案就在第一時間買進，等到行情上漲 10 倍時賣出。你應該在土狗交易中投入多少資金？通過凱利公式的計算得出，壓根不要參與這項遊戲，長期以往只會讓你的本金喪失殆盡。
總結
原因在於土狗的遊戲看似賠率很高（經常看到有人曬單 10 倍，100 倍以上的收益），但忽略了倖存者效應。普通玩家難以在這個遊戲中獲勝有以下幾個難點：第一，無法做到每一個開盤的專案都能在第一時間買進；第二，很少有玩家能夠真正的忍受波動，完全吃到 10 倍的漲幅；第三，很難能夠將勝率提升至 10% 以上；因此，從數學的角度來看，即便 Solana 上的土狗存在著許多比以太坊更親民的優勢，但仍然是玩家永遠輸的 「屠宰場」。
當然，凱利公式僅是一個理性投資的建議投資比例。如果按照 10 倍的賠率計算，如果你能夠保持 10% 以上的投資勝率，才值得考慮這個遊戲是否應該參與。
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