比特幣減半後預計將重塑礦業結構，過去熊市中不少礦企因獲利能力下降而破產。然而，Hut 8 的執行長 Asher Gennot 表達了一種不同的觀點，認為未來申請破產的礦企將較 2022 年有所減少，並強調了比特幣價格回撤至 30,000 至 40,000 美元後，小型礦商的併購活動才會增加。
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Bitcoin Block Half 的最新數據顯示，距離比特幣第四次減半（區塊高度達到 840,000）已經剩餘不到 18 天，減半後區塊獎勵將從 6.25 個比特幣減少至 3.125 個，這無疑將對礦商的收入造成影響，上一週期熊市時（2022 年）就有不少比特幣礦商申請破產，摩根大通分析師此前也曾預測，減半後隨著礦工獲利能力下降，效率較低的礦工會退出挖礦業務，導致比特幣全網算力下降 20%。
Hut 8 執行長：比特幣降至 3 萬至 4 萬鎂才會出現小型礦企大量併購
然而，面對即將到來的減半，美國比特幣礦企 Hut 8 執行長 Asher Gennot 認為礦企的破產情況將會與以往有所不同。在今日接受彭博採訪時他表示，相較於 2022 年，未來幾年申請破產的比特幣礦企將明顯減少。他解釋道，當時破產的主要原因是企業槓桿率過高且對能源成本上漲毫無準備：
導致挖礦業大量破產和不良資產的一個重要原因是 2021 年的槓桿作用。許多公司隨之成長，但到 2022 年，當比特幣價格下跌、能源價格上漲時，這些債務就無法償還。
而多虧當時的教訓，Gennot 表示，比特幣礦商從那時起傾向於採用較低的槓桿率，或者尋求更多來自股票市場的資金以支持業務發展。
面對本月減半後的礦企生態，Genoot 預期比特幣可能需要回撤至 30,000 美元或 40,000 美元，小型比特幣礦商的併購活動才會增加，而這樣的整合將有助於大幅降低破產率。他還提到，減半事件後，投資者將更傾向於投資「邊際生產成本最低的大型運營商」。
2022 年礦企的高槓桿
在 2022 年加密貨幣寒冬期間，曾經申請破產保護的比特幣礦企包含：Compute North、Celsius Mining 和 Core Scientific（今年 1 月底已在納斯達克重新上市）等。當時，Core Scientific 作為美國最大的加密貨幣挖礦公司之一，欠下了最多的債務，截至 2022 年 9 月 30 日為止共欠債權人超 13.3 億美元，Marathon Digital 與 Greenidge Generation 則分別欠下 8.51 億美元和 2.18 億美元。
同時，這些礦企的負債權益比（總負債 / 公司淨資產）都遠高於 2，顯示該行業的高槓桿，也因此在比特幣價格重挫和挖礦難度提升的雙重夾擊下，會難以持續運營：
- Core Scientific 擁有最高的債務權益比率：26.7
- Greenidge：18.0
- Stronghold： 11.1
- Argo：8.7
- Cathedra：5.3
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