本文作者為劉禧（Louis Liu），目前擔任東博資本集團的比特幣顧問，以及阿爾法廣場集團的創投合夥人。本文結合這兩年來作者與多位加密貨幣基金經理人和新創公司的會議心得，以及過往的投資經驗，從三個面向去分析比特幣，希望讓每位讀者在閱讀後能正確的理解比特幣。
比特幣的三個面相：
比特幣的投資價值
比特幣是一個開放式的代碼協議 。
不同於公司的歷史，協議的歷史並非像公司有繁榮，創新，競爭和顛覆（例如亞馬遜顛覆傳統零售，蘋果顛覆諾基亞）。一旦協議被建立，要更改就非常難。例如，我們用IP（Internet Protocol）在互聯網上傳輸數據（思科在90年代曾嘗試用不同的協議，不過最終IP成為了最佳的選擇）。
如今我們只用一個互聯網協議。至今為止也有人試圖想要發明一個更好的互聯網協議，不過我們可能未曾聽說過。一旦協議被建立並有一定的網絡效應，它就很難被其他新的協議取代。目前來看，比特幣協議是未來加密貨幣的標準，還未有其他的協議達到其足夠的市場規模。
大者恆大
大者恆大（Winner takes all）的邏輯在去中心化的世界會更為突顯。目前有許多有趣的區塊鏈技術以及應用被新的初創公司嘗試。即使它們成功也不見得能取代比特幣，更有可能的是建構在其之上。
目前市場上有1000多種的加密貨幣，大部分沒有顯著的交易活動，沒有高質量的工程師，沒有廣大社群，甚至是有些已經處於殭屍狀態。相對的，比特幣在過去的10年時間裡的正常運作（24/7不間斷）。至目前為止有六千多萬人持有，並以每月平均增加一百萬人的速度增長。比特幣的鏈上交易每天能處理幾十億美金的轉匯。
其他加密貨幣的用戶整體加總不到五百萬人，處理不到比特幣1%的交易量（將近92%的鏈上交易費是在比特幣上賺取）。
如今的比特幣已經具有一定的規模效應，想要嘗試取代它並不是經濟有效的方式。你需要投資一定規模的資本，電力，人才和硬件去取代既有的比特幣產業鏈是相當困難。相對的，建立在比特幣之上是經濟有效的方式。
例如，比特幣得交易速度和費用一直被其他的區塊鏈公司詬病。比特幣區塊鏈只能每10分鐘處理3000筆交易，使用者需要等待10分鐘，交易才能被記錄在比特幣區塊鏈中，此交易要不可逆轉需要等待一個小時。然後，需要支付大約0.5美金甚至更高的交易費給礦工。
閃電網路技術的出現解決了比特幣交易慢以及費用高的問題。閃電網路是建構在比特幣之上的第二層去中心化網絡（layer 2）。它兼併了底層比特幣的安全性，同時每秒支援上千筆的交易，並將交易費降至一個satoshi（ 等於$0.00001美元）。
同樣的，其他的layer 2解決方案像是RSK，它能讓比特幣具有以太坊的智慧合約的功能，同時擁有比特幣區塊鏈的安全性。Liquid是比特幣區塊鏈的側鏈也具有發行智能合約的功能（Tether已經在Liquid上發行）。
只要比特幣的安全性跟主權性不被摧毀或是控制，預計更多的layer 2技術會轉移到比特幣上，也會有更多的公司建立在比特幣的生態中。比特幣生態的成長會帶給比特幣更多的價值和實用性。
比特幣的歷史價格與走勢
2017年的ICO泡沫， 如同當初2000年的互聯網泡沫：短期的技術價值以及前景被嚴重高估，價格反應了投資人一時情緒上的悲觀。
有趣的是，與互聯網泡沫不同，比特幣的價格波動從2010年到現在，一共經歷了三次的價格大崩盤，平均跌幅達到79% 。每次的價格崩盤，都會帶來新的一波價格上漲 。2017年的價格崩盤就如同前兩次，是個市場的週期修正，並沒有影響比特幣長期走勢。
2019年隨著比特幣在$3200築底並漲至$10000，這是個絕佳的信號表明市場已經脫離熊市。緊接著在2020年4月30號，將會迎來比特幣第三次的減產。每個區塊所產生的比特幣會從12.5枚減半至6.25枚。
如果根據每次減產所帶來的價格效應，平均漲幅達5439%。 2019年會是累積比特幣的良好時機。
比特幣的市場規模
比特幣的總市值大約在$180B（$18M 比特幣乘上$10000美金）。目前，比特幣佔黃金和法定貨幣的市場只有0.09%。如果，比特幣最終成為了國際的價值標準和清算網絡，它的價值會遠遠勝於黃金。黃金的總體市值大約在8兆美金。
保守計算，如果比特幣市值跟黃金一樣，一個比特幣將價值$300,000。如果將比特幣與流通在市場上狹義貨幣比較（狹義貨幣目前市值在$40兆），一個比特幣將價值兩百萬美元。之所以認為這是保守計算是因為比特幣的總量有限而法定貨幣的總量是無限。
比特幣作為數字黃金，以及非相關性對衝資產的價值
比特幣作為數字黃金以及非相關性資產是對金融風險的一個對衝工具。在當今的動盪的世界裡，中國與美國的貿易戰，香港的流血抗議，以及其他地緣政治風險將會進一步推動比特幣的價格上漲。 傳統資產像是股票，債券以及房地產在目前的市場環境下已沒有太多的上漲空間。
投資人要找到一個錯誤估價並且具有不對稱風險及回報的資產是難上加難。在衡量資產的風險回報上，比特幣的夏普比率比起其他資產都要高。這說明了比特幣在風險與回報上，报酬率高过波動風險。
我建議任何一千萬美金的投資組合中可以備置1%（$100,000）到比特幣中。如果比特幣失敗了，這投資組合最多在3年的時間裡損失$100,000，並不會極大的影響投資組合的回報。如果比特幣成功了，這$100,000的投資可能值一千萬美金，等同於整個投資組合的價值。
當然，任何人都不應該投資超過他所能承擔的風險，這是不負責任的行為，因為投資比特幣的風險還是在的。相反的，不投資比特幣也是不負責任的行為，因為比特幣是當下所有資產中唯一具有風險與回報不對稱性的資產。
結語
比特幣誕生於2008年金融風暴，一句“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for bank” 為傳統金融業以及中央銀行寬鬆貨幣政策的衰敗制定了一個解決方案。
十年過去了，我們的社會問題以及金融風險還是存在。比特幣的價格越是在這種環境下表現越強。它或許是人類逃離中央銀行魯莽的貨幣政策以及政府過度擴張信用的唯一希望。
如果比特幣能成功，那些已經建立知識和直覺的早期投資人將會有其他投資人沒有的優勢。他們對未來數位化世界的理解將領導當今社會前進。
比特幣作為一項顛覆世界的發明，它的影響力和想像力遠遠大於一朵鬱金香。比特幣的出現為人類社會帶來了另一種可能性：一個去中心化，點對點，數位化，限量，透明，且開放的貨幣系統。
此文要特別感謝 Timothy Chen, Murad Mahmudov, Pierre Rochard, Chris McCann, Saifedean Ammous, Tuur Demeester, Matthew Odell, Rayne Steinberg, Nic Carter, Jeremy Welch, Vision Hill Research, CoinShares, 以及Tetras Capital。沒有他們的對我的啟發，不會有這篇文章。
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