隨著美股道瓊期貨一週內兩度觸發熔斷機制，全球投資市場皆遭遇重挫；在比特幣單日下跌 3,000 美元以上的情況下，投資人情緒也陷入了極度恐慌，更導致去中心化金融（DeFi）生態中最廣為應用的借貸平台，頻頻跌破抵押閥值而受到重創。
加密貨幣市場從昨日開始暴跌，除了市值最大的比特幣最高創下 42% 的跌幅外，第二大的以太幣（ETH）也出現下跌超過 30%；市場崩潰的情況下，也引發了 DeFi 生態的動盪，MakerDAO、Compund 等借貸平台都出現了大量的合約清算。
數據顯示，以太幣至截稿前價格已落至 119.77 美元，因而導致去中心化借貸平台 Compound 的清算數量創下了史上最高水平，其中大部分清算模式多以以太幣為主；僅僅過去 24 小時內，就有高達 419 萬美元的以太幣，以及大約 12 萬美元的穩定幣 USDC 被清算。
– Compound 流動性圖表，取自：《The Block》 –
MakerDAO 出現 400 萬美元資產坑洞
此外，在世界協調時間（UTC）的 12 日下午 1 點 19 分和 35 分這兩個時間點，另一個借貸平台 MakerDAO 也出現了兩次大規模的平倉，總體清算數量也大幅提升；同時，隨著 MakerDAO 的「Price Feed」和礦工費後續調整，預計將會再出現進一步的清算。
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– MakerDAO 流動性圖表，取自：《The Block》 –
據了解，MakerDAO 作為以太坊 DeFi 生態圈最大型的應用，其運作原理是讓民眾使用以太幣或區塊鏈瀏覽器 Brave 的 BAT 幣作為抵押品，藉由智能合約運作貸出 DAI 幣；當市場出現下跌時，MakerDAO 將會自動出售抵押資產，以使系統維持在 150% 質押比。
然而，當市場價格快速崩潰時，MakerDAO 的自動化出售也會跟不上價格下跌的速度；事實上，目前已經出現近 400 萬美元的穩定幣 DAI 缺乏加密資產儲備，因此官方在昨日的電話會議中就透露可能會緊急決議停止平台作業；假如 MakerDAO 停工，加密貨幣市場將會湧入近 240 萬顆以太幣，更大程度地惡化市場賣壓。
綜觀 DeFi 生態中鎖定的加密資產，已經在一夜之間瞬間蒸發了 20% 以上，總市值從 8.89 億美元下滑至 6.91 億美元；不過，DeFi 生態中的以太幣數量實際增加了近 20 萬顆，原因可能就是源於 MakerDAO 用戶持續投入抵押品以避免遭到清算。
現在對 MakerDAO 來說，放在檯面上的選項還剩下降低 DAI 幣的儲蓄率、延長清算時間以及緊急停工等，從而能有效地重啟 MakerDAO 系統；然而，緊急停工也就意味著，DAI 幣將失去穩定幣的地位，價格的波動可能會對整個 MakerDAO 生態系造成始料未及的後果，而且 MakerDAO 社群過去從未有過這樣的經驗可以參考。
MakerDAO 的下一步
有鑒於 MakerDAO 並未針對這樣的黑天鵝事件做好萬全的準備，因此 MakerDAO 社群目前也正陷入激烈的爭論中。
一種做法是向市場投入更多平台幣 MKR，直到足以依照 MakerDAO 協議贖回 400 萬美元的 DAI 幣，社群目前也在考慮調整 0-DAI 幣拍賣以及拍賣時間等作法；另外也有一些更複雜的做法可以以更少的成本或技術操作來恢復 MakerDAO 運作，但這會讓清算方佔有不公平的價格優勢。
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如果 MakerDAO 在萬不得已下宣布緊急停工，新的 CDP 合約將會被凍結，直至拍賣結束時民眾可以參照停工時的固定匯率，用 DAI 幣去贖回以太幣；不過，因為停工時鎖定在 MakerDAO 上的以太幣總價值將低於 DAI 幣，因此可能導致 DAI 幣持有人蒙受損失，所以 MakerDAO 社群普遍反對平台緊急停工。
簡而言之，發行新的 MKR 代幣就會稀釋其他 MKR 持有者的代幣價值，包括 Dragonfly、Paradigm、Andreessen Horowitz 等持有大量 MKR 幣的加密貨幣基金方；事實上，MKR 幣已經在 24 小時內下跌超過 42%，目前價格落在 255.18 美元。
就目前這股影響全球投資市場的下跌趨勢來看，MKR 投資人最好為近期可能持續的下行壓力做好準備。
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