DeFi 協議的要點就是能輕鬆與第三方產品相結合。但至今，仍然沒有交易所用足夠有誠意的方式集成DeFi 協議。為什麼 Cefi 不集成 Defi 呢？本文源自於 Coumpound Labs 策略長 Calvin Liu 發表的觀點文章《8 things stopping CeFi from integrating DeFi》，由專欄作者 以太坊愛好者 編譯、撰寫及整理。
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（事件背景：獨立觀點｜就像網路顛覆了報紙媒體，DeFi 也將改變銀行業）
上週，我向我老爸演示瞭如何使用Compound。
我花了大概兩個小時，才讓他妥帖地理解了下列步驟的原理和用意：
- 把USD 發送到一個大型中心化交易所
- 為自己的交易所帳戶完成雙因子認證（2FA）
- 把USD 換成一種穩定幣
- 把穩定幣換成ETH
- 安裝Metamask 瀏覽器插件、保護好自己的私鑰
- 把穩定幣和ETH 發回自己用Metamask 管理的以太坊帳戶
- 學著如何用Etherscan 來監控交易
- 用Metamask 連接Compound
- 授權Compound 使用本帳戶的穩定幣
- 把穩定幣投放到Compound 中
- 最後，開始賺取利息
這裡面有11 個步驟！而且每一步都很複雜！可能這些事情你已經見慣不怪了，你早就聽說過類似的事情或者另一個版本。
但DeFi 實在是複雜，非常難用，它需要翻天覆地的用戶體驗提升，這樣才能真正跨越鴻溝，走到主流和零售用戶面前。
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但我們可以不用這麼做的
上面這個過程中的「大交易所」，完全可以用非常直接的方式，把上述 4～10 步抽象成一個按鈕，這樣我老爸就完全不需要讓資金離開交易所，直接就能達到他坐享Compound 市場利息的目的了。
交易所可以用代碼來自動化 4～10 步，而且這樣會誇得多、便宜得多、容易得多。我老爸就是眾多潛在DeFi 用戶的一個縮影。
整個DeFi 領域的擔保品價值已經超過了40 億，而且還在迅速增長。所有這些擔保品（沒錯，毫不誇張，就是字面意義上的「所有」）都是用戶自己找到DeFi 協議，自己分辨如何連接和使用這些協議後存入的。這些用戶中的每一個，都自己搞懂了這裡的11 個步驟，因為像Compound 這樣的協議非常有用—— 用戶覺得值得搞懂這些步驟。
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這些用戶可能是經由中心化交易所引導進入密碼學貨幣世界的，但他們很快就離開了交易所，去使用DeFi 協議。而且從DeFi 領域的創新速度來看，他們可能永遠不會回去了。
對於大型中心化交易所來說，這件事應該是挺可怕的。他們可以「印錢」、由世界上最聰明的一幫人來運作，而且完全有能力集成 DeFi 協議到他們的服務中。集成之後，他們的用戶可以訪問DeFi 協議，完全不用離開交易所。
但是，就在這麼短的時間內，有40 億的資產脫離了交易所的掌控，飛向一個複雜的、難用的、低端的（還想要虎口奪食的）去中心化交易系統。
所以，看起來很清楚的是，大型中心化交易所將DeFi 協議集成到他們平台中應該是大有商業價值的事。同樣清楚的是，有他們這麼大體量的資金和資源，沒有什麼問題是不能解決的。
總而言之，DeFi 協議的要點就是能輕鬆與第三方產品相結合。但是迄今為止，還沒有交易所用足夠有誠意的方式集成DeFi 協議。
那為什麼不呢？
在Compound Labs，我花了很多時間向中心化交易所及其它金融機構講解DeFi。
這裡是我發現的CeFi 不去集成DeFi 的原因總結：
1. 技術上不熟悉
一個決定性的因素是對轉帳功能之外的智能合約的複雜度缺乏技術上的了解。交易所大部分的僱員都從來沒用過DeFi協議；幾乎沒有人有深入的Solidity工程經驗；一些交易所甚至從來不看Etherscan。
2. 不放心讓智能合約來託管資金
談到讓智能合約來託管資金，交易所就猶豫不決。因為資金必須離開交易所平台、放到某個DeFi協議的智能合約裡。即使私鑰還在交易所手裡，還是安全的，他們也不放心。
3. 擔心被駭
這跟智能合約安全有關—— 過去所有高昂的資產損失和被駭事件，對當今的每一個DeFi項目來說都是負面消息。因為大部分交易都不是那麼熟悉DeFi的運作過程，這種不確定性自然就會使他們感覺到危險。人都會害怕自己不了解的東西。所以他們更喜歡已知的、穩妥的路線。
4. 難以升級現有的基礎設施
即使他們真的理解了DeFi，要讓標準的交易所基礎架構轉變成DeFi友好的，仍然面臨大量摩擦。舉個例子，集成DdFi大規模升級私鑰管理和帳目體系。
大部分交易所都使用少量的錢包來持有大量的密碼學貨幣，用戶的資產是匯成一個池子而不是放在單獨的帳戶裡面的。交易所使用中心化的帳目系統來跟踪用戶的餘額，僅在不得已時才移動資金—— 例如，用戶取款的時候。如果這些交易所現在還必須跟踪DeFi 交互狀態、批打包交易並支付手續費，對內部私鑰管理和帳目系統的要求會迅猛地複雜化。
5. 缺乏激勵去創新商業模式
上述所有的技術困難都被一個事實進一步放大了：現在交易所的商業模式是極為優越的，所以他們沒有激勵在這個核心商業模式以外的世界裡冒險。運行一個交易要求對基礎設施的大量前期投資，然後用低成本來支撐幾乎無限的新的交易市場。
每加入一個新的交易市場，就是增加了一個幾乎有100% 邊際利潤率的收益流，這使得用低成本獲客的方來運營交易所，比之專注於技術和產品創新，要有吸引力得多。
6. 專注於從交易量中變現
此外，大部分交易所的商業模式都僅從交易量變現，而沒有拿資產管理規模（AUM）來變現的模式，但大部分DeFi協議的成功都是用資產管理規模的非存託型對應指標——也就是TVL（鎖定資產總價值）——來衡量的。
獲得AUM並從中變現、擴大交易驅動而來的利潤，有非常可觀的的商業價值，但這是大部分交易所已經開發出來的自然商業模式之外的選擇。
7. 規避風險
以交易量為主導的交易所商業模式，及其當前的盈利能力，催生出了一個不需要進步、不需要遠大理想，也不需要大膽進取的路線圖。它只需要防止內部崩潰即可。
除此之外，許多交易所的經營規模都非常大，全世界都分佈有團隊。這意味著，要作出高風險的戰略投資，既難以達成一致，又會帶來致命的巨大影響。對一個交易所來說，選擇競爭對手不走的方向可能會帶來致命的風險。如果你已經有了一項很賺錢的業務，那又為什麼要打破它？
延伸閱讀：觀點｜無價值治理代幣 YFI：開發者僅一人，一天瘋漲 40 倍。DeFi 泡沫何時破？
8. 法律風險
最後還有法律和監管風險。交易所已經在監管的眼皮底下運營了。雖然確實有某些DeFi協議是用「正確的」方式打造並啟動的，完全非託管，也合規，但對於一家大型交易所來說，第一個吃螃蟹仍然有很大風險。
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狹路相逢勇者勝
現在市場的交易所真的有數百家。有哪幾家我們會一直記得、一直使用，直到10 年20 年以後，甚至100 年以後，在其它對手都消亡之後仍然存在呢？
要找出答案，我認為我們應該瞄準那些足夠勇敢、眼界不止於當前的路線可得的增量收益、願意接受10～100 倍潛在增長所帶來的挑戰、有能力完全改變交易所產業、而不是稍微提升產業的交易所。
密碼學貨幣產業是一個指數級增長的產業，如果一個交易所想要跟上整個產業的節奏，其業務就必須按指數級創新。現在產業裡面說什麼「最佳實踐」還早得很——你要自己去創造它。
講兩個故事，權當結尾
一個是FTX，曾突然極為激進地衝進DeFi 世界。
FTX不僅直接投資了許多可能在未來形成強大集群和網絡效應的DeFi項目，還啟動了Serum項目，要做一個建立Solana區塊鏈上的交易所。這樣的決策是激進到底了。年景若順利，那這可以說是一個「轉換賽道」的戰略決策。但不管發生了什麼，我們都會記得FTX的這種努力，這種努力會把整個交易所生態往前推。
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第二個故事是，Poloniex 和FTX 都上線了Compound Tether（cUSDT）ERC-20 代幣。發現集成DeFi 功能到中心化交易所架構之後的產品形態既新穎又困難。
Poloniex 和FTX 都花了時間來深入理解Compound 協議的工作原理，也意識到了，只需上線cUSDT，就能為用戶提供利率收益，因為任何持有cUSDT 的用戶都能享受到cUSDT 的利息，並收到COMP 治理代幣。這一「集成」獲得了Compound 協議的大部分功能，同時只需要對Poloniex 和FTX 自然運作過程作非常小的調整。
這是一種高效且低成本的DeFi 深度集成方法的第一步，而且也預示了，雖然集成DeFi 功能乍看起來令人生畏，但實際上還有很多的方案，等待被開發。
未來
對交易所來說， DeFi 將不再僅僅是一個可以用來填補他們產品邊邊角角的「功能」。
DeFi是一個由協議和金融元件組成的、不斷擴大的宇宙，交易所需要圍繞它開發完整的戰略。而且戰略不能僅僅是你的對手做什麼你就做什麼，你要麼下大一點的注，要麼你就出局。賭的就是未來10 年20 年裡，密碼學金融系統會演變成什麼樣。這也是建立長盛不衰企業的方法。
要是簡單的話，那就人人都會做了。正因為其難，才能獲得超額的獎勵。
我迫不及待想看看交易所集體意識到這一點是什麼情況。
下一步，就是銀行：)
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