DeFi 帶來了許多新玩法，也帶來動輒數倍的漲幅，但近來卻負面傳聞不斷，牛市背後緊跟著泡沫化的隱憂。DeFi 發展進入深水區，投資人跳進各個項目之前，需要更加審慎挑選時機和平台。
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從行為挖礦到流動性挖礦（Yield Farming），從IC0到ID0，蟄伏兩年多的DeFi出乎意料地帶來了新玩法，動輒數倍的漲幅，一舉引來了牛市。市場已狂歡兩月，如今更需提醒注意深藏的暗雷。
合約的漏洞風險不斷；去中心化交易所（DEX）上詐騙項目層出不窮；一些想搭上DeFi這趟列車的中心化交易所也因上幣過快而忽視了項目嚴格篩選；項目市值虛高，泡沫破裂而造成用戶投資受損….
DeFi的發展似乎已經進入“深水區”，普通投資者“拔草”DeFi更需謹慎選擇合適的時機和平台。
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DeFi坐上上升“火箭”
2個月前，6月15日，借貸產品Compound開始分發其治理代幣COMP，並引入激勵計劃，出借人和借款人都可以獲得代幣分配獎勵。這樣的流動性激勵措施受到了市場的追捧，投資者為了獲取激勵，大量存貸。海外社群把這種流動性挖礦稱之為 Yield Farming 收益農耕。
激勵之下，當日Compound市值和鎖倉額便超過了DeFi老將Maker躍居DeFi市場第一，與此同時DeFi的潘多拉魔盒也被打開。
Compound只是DeFi市場典型應用的一種，用戶將可抵押資產放入借貸平台，再用抵押借貸的方式借出其他資產，也可以通過出借資金的方式獲得利息收入。DeFi與傳統借貸不同，借貸行為均以智能合約的方式自動化完成。
而除了借貸，DeFi還包括自動做市商（AMM）、去中心化交易所（DEX）、去中心化衍生品和保險、預言機（Oracle）以及預測市場。DeFi協議大部分扮演的是一個自動化撮合的角色，例如借貸產品撮合了借貸雙方，預言機撮合了價格來源和數據需求方，DEX撮合了交易者和流動性提供者。
實際上，在Compound之前，自動做市商（AMM）項目Balancer自6月1日起向其平台的流動性提供者分發BAL代幣。相比此前的持幣生息類產品如Staking，用戶僅是“種瓜得瓜”，而如今卻可以“種瓜得瓜加豆”，在這樣的流動性挖礦激勵之下，DeFi這把火迅速點燃，隨後Curve、Aave、dForce等眾多DeFi產品紛紛開展Yield Farming。
DeFi項目的總鎖倉額從6月推出流動性挖礦後便打破了原來緩慢增長的格局，同坐火箭般，直線上升。
根據DeBank數據統計，6月30日總鎖倉額（TVL）為19億美元，而一個月之後到7月底總鎖倉為43億美元增長126%，到8月18日僅兩週多時間就增長到了78億美元，增長率達81%。其中Maker、Aave、Curve和Synthetix的鎖倉總額都突破了10億美元。
鎖倉量上升的背後其實有大量的“循環抵押” 。例如，用戶把借出的資產抵押並藉出其它資產，並將藉出的新資產重新投入到出借池中，以獲得更高的收益。
所以DeFi高鎖倉量背後，實際上參與的資金量並沒有那麼多。Encode Club創始人Damir Bandalo近日統計了前15個DeFi協議，實際DeFi總鎖倉價值或只有35億美元，約為市場總鎖倉額的一半。
但他也指出，目前，DeFi 中僅3.85％的ETH 和0.18％的BTC被鎖倉，這意味著，DeFi市場還有很大的增長空間，這個火箭還能升的更高。
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交易所“種草”DeFi加碼佈局
DeFi鎖倉量上升的同時，項目的市值和代幣價值也在飛速增長，DeFi類項目近一個月來漲勢如虹，截至8月18日，有16個項目近一個月實現了翻倍，漲幅最高的JST近一個月漲幅達到了936% 。按近三個月來看，AKRO最高實現了高達1743%的漲幅。最新在庫幣（KuCoin）等交易所上線的DIA，僅14天就上漲312.4%。
預言機概念更是漲勢喜人，預言機龍頭Chainlink連續爆倉空單一舉“殺”入市值前5名，Band近3個月漲幅高達1266%，Tellor近3個月漲幅也高達822 %。
造富效應之下，投資者迅速用腳投票加倉DeFi，Chainlink在Coinbase的交易量甚至還一度超過了比特幣。交易所們也加快佈局DeFi領域，上線DeFi代幣，庫幣（KuCoin）等交易所還上線了DeFi交易專區。
根據Coingecko數據統計了在中國知名度較高的交易所上線DeFi代幣的情況，目前，Binance、OKEx、庫幣（KuCoin）、Gate以及MXC交易所上線的主流DeFi代幣都超過了7個。
除了DeFi龍頭，各交易所也在掘金潛力股。
以上線了DeFi項目專區的庫幣為例，專區包含DeFi行情頁面專區，DeFi交易市場專區以及DeFi新聞公告專區。目前一共上線了36個交易對，排名前十的DeFi項目上線了7個，並且前面統計的漲幅靠前的項目如JST、ORN等均有上線。
此外，DeFi專區還包括今年最高漲幅超過800%的AMPL，今年最高漲幅超過600%的AKRO，以及最高漲幅超過200%的LUNA。近日還最新上線了DIA，僅上線3天便取得86%的漲幅。庫幣上線的DeFi項目全面覆蓋了預言機、質押借貸、去中心交易所、合成資產等各個賽道，滿足用戶的各類投資需求。
值得一提的是，另一個DeFi項目——流動性聚合協議Orion（ORN）則是通過投票上幣的方式上線了庫幣。7月中旬，庫幣上線了Chioce投票上幣DeFi專場，ORN獲勝並上線庫幣。
與此同時，為了支持DeFi項目的鏈上治理和節點建設，庫幣的Pool-X平台成為了Orion的核心節點，並提供了ORN的Staking服務。
除了上幣，交易所們也在參與DeFi生態。例如火幣成立了DeFi實驗室，庫幣則是直接參與到底層基礎設施建設。這次DeFi熱潮之下，以太坊的擁堵情況和高昂的Gas費讓大家抱怨不已，對於小資金用戶而言，參與流動性挖礦的收益可能還無法覆蓋以太坊Gas費的支出。
庫幣推出金融級公鏈KuChain，試圖提升DeFi底層公鏈的性能和生態架構，據了解，庫幣公鏈的測試網Kratos將瞄準DeFi領域的需求，以“四層網路”的模塊化技術設計，來解決目前DeFi領域面臨的痛點。
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投資者“拔草”需謹慎
然而，並不是每一個DeFi項目都是Gem（寶石）。對投資者而言，一不小心就會遇到土狗。
DeFi本身就尚處發展早期，存在安全攻擊、合約程式碼漏洞等各種隱患，而很多趁DeFi熱度匆忙上馬的項目更是放大了風險。部分交易所蒙蔽雙眼只顧著迅速上幣博取用戶關注度，卻讓用戶踩了雷釀成大錯，近日上線不久即夭折的Yam就是十分典型的案例。
從挖礦狂歡，到Yam Finance因漏洞陷入死循環無法修復而宣告失敗，這個DeFi項目僅存活了37個小時。雖然，Yam Finance在項目介紹中表明這只是一個實驗性項目，並未經過審計，但結合了熱門項目YFI和AMPL特點，Yam Finance迅速掀起了挖礦狂潮，獲取代幣YAM。就連BitMEX的創始人也忍不住成為一名YAM“農民”。
8月12日上線6個小時後，鎖倉額便達到了2億美元，一天之後更是翻三倍達到6億美元。Bibox、BKEX、幣贏、CoinPark等中心化交易，迅速上線YAM，但沒想到忽視實驗性項目的風險卻最終卻害了用戶。
挖礦不久，Yam Finance就發現智能合約存在漏洞，會使得在進行彈性供應時額外增發10 ^ 18個代幣。而如果想提交治理方案修改漏洞，則需要1%總量的代幣投票支持，於是一場交易所號召，大戶呼籲的投票運動迅速開展起來了，而就在大家達到了投票數量時，則發現這或許是一個一開始就注定失敗的治理投票。因為增發的代幣數量，使投票人數永遠無法達到治理比例，陷入死循環而無法實現治理。
8月13日下午，Yam Finance項目的創始人Brock Elmore發推稱，“對不起大家，我失敗了，感謝大家今天的踴躍支持。”Yam宣告結束，YAM價格暴跌，從109美元直線下跌至0.9美元，跌幅超99%。
與此同時，上線YAM的交易所也集體失聲，大部分暫停充提或交易，CoinPark甚至直接下架了YAM。上線剛剛推出，且聲明沒有經過審計的項目，交易所或許為眼前的熱度放棄了專業和責任。不得不提醒，用戶“拔草”DeFi項目仍需謹慎，不能枉顧風險一哄而上，如果參與投資一定要選擇長期穩健的專業化交易所。
不僅是YAM，近日幣安等大所率先上線的Curve（CRV）也遭遇滑鐵盧。8月14日上線後價格迅速攀升至最高53美元，總市值一度超過以太坊，而隨後開始直線下跌，至8月18日僅為3.35美元，跌幅達到93%，泡沫迅速被擠破。
談到交易所上幣的標準，尚未上線CRV的庫幣告訴PANews，雖然是在狂熱的市場投資情緒下，投資者還是應該保持理智，對於目前熱門的Curve項目，有一套自己的上幣審核機制，可以避免出現YAM這樣的事件，從而保護用戶的資產安全。
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流動性挖礦狂歡之下需要理性
流動性挖礦的操作對於中國用戶而言，並不陌生。
有人把他類比為FCoin，但不同於FCoin，DeFi項目的數據在鏈上公開可查，不會出現FCoin的騙局。但是這與中國互聯網企業的補貼，小型地方性銀行攬儲時的私下貼息一樣，都是為了激勵用戶參與。本質上還是一種增長獲客的運營增長手段。
DeFi的造富效應，激勵越來越多的人學會了使用去中心化交易所等DeFi產品，學會了參與鏈上治理，更加深刻體會到去中心化金融的魅力。與2017年的那場IC0牛市靠白皮書發幣不同，如今的ID0已經讓用戶體驗和參與了真實的產品，而不再是紙上談兵。
熱鬧的同時也更需提防潛藏著的諸多風險，諸如程式碼漏洞，系統性風險以及資產上鏈的真實性。對於廣大的投資用戶而言，DeFi還是一個小眾的玩具，其高門檻擋住了部分用戶，而高收益卻讓參與者“蒙眼狂奔”。
如何讓更多用戶參與到DeFi生態，又如何提醒用戶注意DeFi的風險。這時候就需要更多的市場參與方加強用戶的教育。其中社群作為一個最直接的溝通渠道則將發揮巨大的作用。例如透過科普DeFi知識，並對將上線的項目公正客觀的進行研究分享。
DeFi的牆內牆外，儼然是兩個世界。流動性激勵讓DeFi不斷擴圍，而安全警鐘長鳴，才能讓DeFi走的更遠。財富效應讓用戶趨之若鶩，同樣，風險意識常在選擇靠譜的交易平台才能青山永固。
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