本文介紹了多個算法穩定幣，從代幣的價格上來看，似乎都沒能達成穩定幣的效果，更像是加密世界裡的一場試驗。
細心的農民發現，近期 Uniswap 上算法類型的穩定幣交易量急速上升，其中 Base Protocol 的算法穩定幣 BASE 在過去 24 小時成交量達 1,763.4 萬美元，佔 Uniswap 日成交量的 4.89%。
Basis Cash 項目的穩定幣 Basis Cash 和所有權代幣 Basis Share 成交量進入前十，兩者合共佔 Uniswap 單日成交量的 3.72%。
除此之外，曾經一個月收益 510% 的 AMPL 又開始了通膨，在 12 天內實現了資產翻倍。其單日交易量在 Uniswap 上達到了428 萬美元，排名 14。
筆者梳理了最近火紅的算法穩定幣以及他們各自的 rebase 機制。
Ampleforth （AMPL）
AMPL 穩定幣設計機制採用彈性機制，AMPL 有一個目標價格，假如其目標價格為 1 美元，那麼其名義匯率高於一定的閥值，協議就會同比增加所有用戶的代幣數量；如果 AMPL 價格低於目標價格一定的閥值，那麼協議就會減少用戶持有的代幣數量。
AMPL 官網將會根據目前 AMPL 的目標價格以及預言機價格每日定點時間進行 rebase（筆者注：可理解為代幣供應量再平衡）。
通過 AMPL 的機制，其實可以發現 AMPL 並非傳統意義上的穩定幣而是一種通過博弈使其價格趨向於穩定。
其代幣總量沒有上限，如果價格一直高於目標價格，那麼代幣數量便會一直增加。
這表明，AMPL 的市值能夠更好反映 AMPL 代幣的價值，用戶購買的並非恆定的 AMPL 代幣而是 AMPL 市值的份額（百分比）。
AMPL 這種特殊的設定決定了，一旦陷入群體性價格 fomo 情緒，AMPL 急漲急跌將會頻繁發生。
通過 AMPL 的市值也可發現，就現階段而言，AMPL 更像一種投機代幣而非穩定幣。
Empty Set Dollar （ESD）
白皮書中，ESD 聲稱自己是「彈性供應穩定幣」，但是其機制相比 AMPL 更加複雜。
ESD 認為自己是一種去中心化自穩定美元，並通過「債務」和「優惠券」的機制使 ESD 價格向美元靠攏。
在 ESD 系統中，8 小時為一個週期（epoch），在經過一個週期時，智能合約會檢查 ESD 代幣價格（通過時間加權平均價格算法）。
當 ESD 價格超過 1 USDC（相當於 1 美元），智能合約判斷市場對 ESD 代幣需求過高，將增發更多 ESD，直到 ESD 價格回到 1 USDC；當 ESD 價格低於 1 USDC 時，系統通過推出「優惠券」激勵用戶銷毀 ESD 代幣。
優惠券可以以折扣價購買，這是一種在未來兌換 ESD 的憑證（筆者注：優惠券有效期為 90 個週期，相當於 30 日。）
換言之，當 ESD 低於 1 USDC，交易者就可以低價購買 ESD 代幣並以錨定價售出來獲利。
獲利計算的依據是：當前市場價格與 1 美元之間差額所維持的時間是否大於交易者預期的、ESD 未回到 1 美元的時間。
債務機制為系統提供了足夠時間來計算需求走低的情況，以便系統可以估算出要發行多少張「優惠券」。
一旦我們回到固定匯率，債務將重置為零，此時就不能再發行新的「優惠券」了。如果 ESD 價格再次跌至低於錨定匯率的價格，則「優惠券」週期將再次開啓，債務從零開始累積，此時「優惠券」的折扣也會變得更低。
截稿前，ESD 報價 0.98 美元，總債務 3,738 萬枚 ESD，總優惠券價值 2,664 萬枚 ESD。
Base Protocol（BASE）
BASE 是 Base Protocol 的代幣，但是不是美元穩定幣，而是加密貨幣市值穩定幣。
BASE 通過 1:1000000000000（1：1 萬億）的比例錨定加密貨幣市值。
假如加密貨幣的市值為 5000 億美元，那麼 BASE 的價值便為 0.5 美元。
BASE 的目標價格是所有加密貨幣的總市值的萬億分之一：（加密貨幣總市值）x 0.1 ^ 12。
BASE=（cmc x 0.1 ^ 12）時，基準處於均衡狀態。
當這種平衡被破壞時，代幣供應將被調整。
- 當 BASE >（加密貨幣總市值 x 0.1 ^ 12）時，通脹，使得 BASE 價格下降；
- 當 BASE <（加密貨幣總市值 x 0.1 ^ 12）時，通縮，使得 BASE 價格上升。
BASE 的機制和 AMPL 類似，兩者的不同點在於錨定資產的不同，但是從市場來看，通縮通脹的機制並不能在 BASE 得到一個很好的反饋。
就目前而言，BASE 的炒作大於其實質的價值。
Basis Share（BAS）、Basis Cash（BAC）、Basis Bond
Basis Cash 的前身為 Basis，Basis 的最初設想是創建一個適合所有人的公平的經濟體系，而後由於法律限制而放棄了該項目。
在 Basis 放棄後，匿名團隊接手了該項目並更名為 Basis Cash。
Basis Cash 包含三種代幣：
- Basis Share（BAS）
- Basis Cash（BAC）
- Basis Bond
Basis Cash 於 11 月 30 日啓動。
與大多數穩定貨幣一樣，BAC 與美元 1：1 錨定，其價格將由另外兩種加密資產管理：Basis Bond 和 BAS。
從 11 月底開始，50,000 個 BAC 在 5 天內（每天 10,000 個）分發給將五種穩定幣（DAI、yCRV、USDT、SUSD 和 USDC）存入其智能合約的用戶。
每日獎勵將按比例分配，用戶可以隨時取回資產。
當 BAC 價格低於 1 美元時，用戶可以以一定的折扣購買 Basis Bond，通過折扣購買 Basis Bond 的用戶在未來贖回代幣時能獲得一定利潤。
當 BAC 價格高於 1 美元時，智能合約會允許 Bond 贖回人直接贖回 Basis Bond。
如果在贖回 Basis Bond 之後 BAC 的交易價格高於 1 美元，此時會導致 BAC 需求增加，那麼就需要鑄造新的 BAC 代幣，這些代幣也會分配給 BAS 持有人。
雖然 BAC 與美元 1：1 錨定，但是從價格來看，似乎市場並未認為其為穩定幣。
MakerDAO 中國區負責人潘超曾撰文表示：
Basis 是一個比 Bitconnect 還危險的騙局。
Basis Bond 並非債券，而是 Basis 的做多期貨，一旦 Basis 資金斷裂，信心失去，Basis 便會進入死亡循環，由於沒有資產或任何信用背書，沒有人相信 Basis 進而沒有人去購買債券，Basis 很容易發生擠兌歸零。
延伸閱讀：監管下的悲歌，知名穩定幣「Basis」確認無法逃離美國證券法，正在關閉項目，將資金退還給投資人
YAM （YAM）
YAM 本質上是一種彈性供應的加密貨幣，其供應量隨市場條件的變化擴大和收縮，初始目標為 1 YAM 錨定 1 USDC。
8 月 13 日，Yam 因彈性供應調整合約的漏洞，導致 rebase 時鑄造大量額外的 yCRV。
隨後，YAM 宣佈將進行遷移，並將項目交由社群。
YAM 目前的價格判斷採取 Sushiswap 平台中 YAM / ETH 和 ETH / USDC 兩個交易對的時間加權平均價格。
- 當 YAM > 1.05 USDC 時，YAM 供應量增加；
- 當 0.95 < YAM < 1.05 時，YAM 不採取措施；
- 當 YAM < 0.95 USDC 時，YAM 供應量減少。
延伸閱讀：蕃薯挖礦的下一步｜YAM 預備遷往 V3，由 Peckshield 做安全審計；新協議有哪些改變？
Based Money（$BASED）
和 YAM 類似，Based Money 也採用彈性供應機制，$BASED 每 24 小時進行一次 rebase。
與大部分採用 USDC 作為基準的穩定幣不一樣的是，$BASED 採用 Synthetix 穩定幣 sUSD 作為基準。
當 $BASED 和 sUSD 價差大於 5%（即$BASED-sUSD>5%），將觸發一次 rebase，代幣供應量增加，如果供應量增加後價差還大於 5%，那麼將繼續觸發 rebase。
例如，如果在週二晚上 $BASED 的價格為 1.20 sUSD，而在星期三晚上 $BASED 的價格為 1.15 sUSD，則 rebase 事件可以重新開始。
當 $BASED 和 sUSD 價差小於 5%（即 $BASED – sUSD < 5%），那麼 $BASED 的供應將減少。
Dynamic Set Dollar （DSD）
DSD 主要是在 ESD 的基礎上進行改進，其原理大部分類似，主要的區別在於：
1、週期時間： ESD 以八小時為一個週期，而 DSD 以二小時為一個週期。
2、rebase： ESD 代幣供應一次 rebase 最大的變化為 3%，DSD 取消了百分比限制。
同時，DSD 和 ESD 在債券持有人和流動性提供者的建立上也有所不同。 ESD 獎勵中 80% 給債券持有人，20% 給流動性提供者；DSD 獎勵中 60% 給債券持有人，40% 給流動性提供者。
3、供應 / 獎勵機制：
ESD 供應量的公式為：
DSD 供應量的公式為：
4、優惠券有效期： ESD 的優惠券有效期為 90 個週期，DSD 的優惠券有效期為 360 個週期。 （筆者注：兩者有效期都是 30 日）。
Debase（DEBASE）
Debase 系統中有兩個代幣，帶有彈性供應的穩定幣 DEBASE 和 治理代幣 DEGOV。
治理代幣 DEGOV 總供應量為 25,000 枚，允許用戶提出新提案以及對提案變更進行投票。
DEBASE 的價格採用 DAI 作為基準，並通過 Uniswap v2 預言機進行查詢。當 DEBASE 價格和 DAI 價差超過 5%（即 |DEBASE – DAI| > 5%）時，供應量增加；價差低於 5%（即 |DEBASE – DAI| < 5%）時，供應量減少。
每 24 小時，合約進行一次 rebase。
如果 rebase 後 24 小時價差還超過 5%，那麼將再次進行 rebase。
RMPL（RMPL）
RMPL 是 AMPL 的分叉項目，也採用彈性供應模型，其設計目的是最終達到穩定的 1 美元價格。
當價格高於 1.05 美元時，總供給量會增加。
每個持股人現在擁有更多的 RMPL，從理論上講，這應該會增加賣壓並推動價格接近 1 美元。價格越高，調整基數的百分比也就越高。如果價格低於 0.95 美元，供給就會減少，購買壓力應該會再次將價格推高到接近 1 美元。
和 AMPL 不同的地方在於，RMPL rebase 採用隨機時間，RMPL 的 rebase 總是在最後一次 rebase 後的 0 – 48 小時內隨機發生。
RMPL 的 rebase 發生平均頻率約為一天一次。
總結
本文介紹了多個算法穩定幣，但是從代幣的價格上來看，似乎都沒能達成穩定幣的效果，更像是加密世界裡的一場試驗。
暴漲暴跌的背後更多的說明這個市場還並未達到均衡，採用 rebase 這一類博弈手段無法很好地令代幣達到波動變小並趨向於穩定的狀態。
或許，採用質押主流幣鑄造穩定幣還是目前生成穩定幣最好地方式。
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