Blur 在 5/1 日推出點對點（Peer-to-Peer，P2P）的 NFT 永續借貸協議—— Blend，該協議由 Uniswap V3 協議開發者 Dan Robinson 和 Paradigm 研究員 Transmissions11 共同開發，而究竟 Blend 的憑空問世是解藥還毒藥，本文將以「供需角度」分析市場未來。
（前情提要：Blur推出NFT永續借貸協議「Blend」 ：P2P運行，不用預言機、沒有結算日）
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NFT 交易市場 Blur 宣布推出 P2P NFT 永續借貸協議 ── Blend，其與當前常見的 NFT 借貸市場不同，Blend 不依賴預言機，也沒有貸款結算日期的特性，讓借款雙方在使用上更具彈性，而究竟該協議的推出是否能挽救當前市場的頹勢？
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以「供需角度」分析 NFT 市場
近來，加密市場出現復甦跡象，但 NFT 市場依舊不見起色。根據 Dune 數據顯示，自 NFT 聚合平台 Blur 2 月 14 日發行空投後，整體 NFT 市場交易量開始驟降， BLUR 代幣發行後交易量一度因「第二輪空投獎勵計劃」突破 1 億美元，而當前僅剩下不到 3,000 萬美元，短短兩個月內已下跌近七成。
不僅如此，大多 NFT 專案的地板價格更是屢屢下跌。其中 NFT 市場的領頭羊無聊猿（Bored Ape Yacht Club，BAYC) 系列的地板價，就從 2 月份的 80 ETH 高點不斷下跌，一度在上週跌破 45 ETH，再創下近 6 個月來的低點。
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然而，若從供需的角度分析，便能一探究竟當前的 NFT 市場正面臨什麼問題。
以「供給」層面來看，NFT 在 2021 年開始走向大眾，並在 2022 年伴隨著新項目和用例出現，從 PFP 系列的崛起，到音樂、娛樂、遊戲和元宇宙體驗的探索性嘗試，NFT 專案如潮水般不斷地湧出，這也使當前的市場出現供給過多的問題。
另一方面，以「需求」層面來看，新用戶在 NFT 的熱潮過後，對於 NFT 的興趣大幅降低，舊用戶則在面臨大幅虧損後，對整個市場失去信心，目前的現況是沒有用戶願意再購入 NFT，除了少數抗跌的藍籌項目外，大部分項目缺少了被長期持有的吸引力。
而正因如此，Blur 推出了 Blend 希望藉此從「供需」的角度來解決市場所面臨的問題。
解決「供給」問題：NFT 抵押借款
「NFT 借貸」的市場需求
在目前的 NFTFi（NFT Finance）生態系統中，最大的佔比是 NFT 交易平台，如 Blur、OpenSea、LooksRare 等讓人們購買和交易 NFT 的平台。除了交易平台之外最大的類別就是 NFT 借貸協議。
在傳統金融市場中，「借貸」是不可或缺的一環，同時也是最大的需求之一，就像人們透過抵押房子來獲得資金一樣，NFT 市場也不例外，NFT 持有者都想要進一步提升資金運用效率，透過抵押 NFT 以換取現金（流動性）用作其他投資決策，而當用戶選擇抵押 NFT 而不是上架 NFT 時，這也能進一步緩解供給過剩的問題。
Blend 與現有借貸協議比較： BendDAO、NFTFi
根據 DefiLlama 數據顯示， BendDAO 以鎖倉量（TVL） 1.6 億美元在所有 NFT 借貸協議排名第一，其主要特色是作為第一個點對池（Peer-to-Pool）運行的 NFT 借貸協議。
BendDAO 的放款人（存款人）將 ETH 提供到流動資金池中以賺取利息，然後 NFT 項目的貸款人可以通過這些資金池獲得即時的 NFT 支援的貸款，由此可見，BendDAO 並不強調以「NFT 碎片化」來實現流動性，而是透過點對池來優化資金資金利用效率。
至於 Blend 則是主打點對點（Peer-to-Peer）的 NFT 永續借貸協議 ，但過往 P2P 的 NFT 借貸協議（如：NFTFi 、X2Y2）存在最大的問題就是資金效率低落， 需等待借款雙方同意所有借貸條件後才能完成配對，也正是如此即便 P2P 較為安全，但在主流採用上遠遠不及點對池的 NFT 借貸協議 。
而 Blend 有別這些傳統的 P2P 模式，將借款三要素：抵押率、利率、貸款結算日期調整為「無設限」的靈活模式，同時不依賴預言機，讓借款雙方在使用上更具彈性。此外該協議也沒有強制性的清算機制，在雙方完成借貸流程後，放款人可以在任意時間收回貸款，此時貸款人會有 24 小時的時間進行還款，解決過往 P2P 利用率較低的問題。
Blend 使用一個複雜的鏈下報價協議，將想用他們的 NFT 抵押品借款的用戶與願意提供最具競爭力的利率的任何放款人相匹配。在默認情況下，Blend 的貸款利率固定，永不到期。貸款人可以隨時還款，而放款人可以通過觸發荷蘭拍賣來退出其持倉，以尋找新的貸方和新的利率。如果該拍賣失敗，貸款人將被清算，放款人將取得抵押品的所有權。
簡單來說，Blend 是以改善借款雙方的「體驗」和「效率」為核心所設計，與市場大多 NFT 借貸協議不同的主要設計包含四大特點：「點對點」「無預言機」、「沒有貸款期限」以及「可清算機制」。
解決「需求」問題：先買後付
先買後付＝貸款買 NFT
對於第一次購買 NFT 的用戶來說，很少有人能一次付清所有費用，因此 Blend 推出另一個解決方案：先買後付（buy now pay later，BNPL）。
以房子為例 80% 的購房是通過貸款支付的，若人們需全額支付所有房價，將大幅降低購房的需求，而房價也將大幅貶值。同樣的邏輯運用在此，先買後付的概念其實等同於貸款買 NFT，也就是交了頭期款後就拿到 NFT ，後續的款項則透過分期慢慢償還，當購買 NFT 的門檻降低，將大幅增加用戶「購買的意願」，進一步使需求上升。
另外，Blend 的 BNPL 還結合了 Blur 平台的獎勵積分機制，相當於把競標（bid）的池子，變成了生息的借貸池子。
除了原本 Blur 就有的交易功能外，又依靠借貸、利息、BNPL 的整合作了一個全新的 NFT 的流動性市場，若將借貸與獎勵機制結合，將以積分作為誘因，持續吸引用戶將資金投入，並形成 Blur＋Blend 獨有的護城河模式，使用戶在購買 NFT 時，最高可實現 10 倍以上的槓桿，這也是當前其他 BNPL 平台（如：Paraspace）還無法實現的經營模式。
結論
總結來說，Blend 以「NFT 抵押借款」的供給角度和「先買後付」需求角度切入，以試圖解決 NFT 市場所現今所臨的問題，旨在為 NFT 釋放流動性。
Blend 已開放所有用戶使用，並首先開放 CryptoPunks、Azuki 和 Milady ，而細看也能發現首批開放的 NFT系列在 Blend 推出後地板價格都有明顯的上升，其中 Azuki 的地板價從 15 ETH 漲至 17.2 ETH，漲幅達 15％，這也證明當「供需」有效緩解後將有望改善當前 NFT 市場所面臨的問題。
不過，究竟 Blend 是長期解藥，還是久了就像 Blur 一樣成了 NFT 市場最大毒藥，仍須等待時間驗證。
