比特幣2018年初時開盤不利，反而突顯了某些加密貨幣對沖基金(cryptocurrency hedge funds)的賺錢能力，這些基金在牛市和熊市竟然都能賺錢。
幾家歡樂幾家愁
有些基金專注於加密貨幣的做市和套利策略，因而在第一季度獲得一筆收益。
其他同行則大多看漲，報酬率反而平均下跌了40％。
這與去年相比是個大翻轉，當時數位資產價值飆升，專注做市的基金報酬率是遠遠落後於那些同行的。
波動又如何？照常套利
由香港Amber AI Group管理的Pivot Digital Trading-2在加密貨幣基金中因避免定向投注，產生了最大收益。
該公司表示，3月份時報酬率上漲4.3%，使得第一季度報酬率達到30％。
另一間基金公司Market Neutral Liquidity SP-Institutional，開設於開曼群島，該投資組合的顧問團隊BitSpread Group的Cedric Jeanson表示他們第一季度報酬率達5.6％。
這些事實顯示出，一些資產管理人正設法從加密貨幣的瘋狂波動中獲利，而無需預測這些代幣是會上漲還是下跌。
這種策略可能會吸引想接觸數位資產，但不想承擔極大波動性風險的投資者們。
整體來看，加密貨幣對沖基金仍與市場高度相關。
由於比特幣下跌超過50％，該類別的Eurekahedge指數上季度記錄了持續三個月的最大下滑。
該指數在2017年時猛漲了1,709％，而同期，比特幣價值躍升了大約1,400％。
猛虎變病貓
虧損的基金包含Silver 8 Partners。根據他們寄送給投資者的報告，該基金3月份報酬率下降25％，第一季度則下降32％。
Silver 8 Partners投入數位資產的領域包含金融科技(Fintech)、區塊鏈和機器學習(machine learning)。
該公司在一份商務通訊中表示：
不確定性高加上市場流動性低，使投資區塊鏈相關資產變得不穩定。
他們似乎對周期性的市場，時而過度悲觀，時而過度樂觀。
市場價格本身就是動量的催化劑。
自2016年成立以來，Silver 8 Partners曾為投資者賺取超過1,000％的回報，其中包括2017年報酬率增長超過750％。
在價格直衝高點時，Amber AI和BitSpread兩家基金並沒有這麼高的報酬率。但是當數位資產價格下跌時，它們為投資者提供了一些保護。
市場中立策略才能在波動中存活
2018年，採用市場中立策略的加密貨幣對沖基金表現更好
Amber AI兩位創辦人之一，前Morgan Stanley四位交易員之一的Tiantian Kullander表示:
Amber AI基金，常以PDT-2為人所知(Pivot Digital Trading-2)在各交易所中交易25種大型數位資產，這些交易所包含Huobi、OKEX、Bitfinex、Binance、Kraken和BitStamp。
該基金今年初開始交易，管理價值約2500萬美元的資產。
其動量交易策略包括做市、追蹤短期趨勢，以及利用不同貨幣與交易所之間的價差來獲益。
另外，BitSpread的Jeanson表示，採市場中性策略的SP-Institutional，管理的資產超過1億美元，其中做市包含比特幣、以太幣和瑞波幣等。
（註:市場中立策略(Market Neutral Strategy)為投資方法的一種，也是避險基金策略。舉例而言，某基金募資100萬，經理人就用此100萬去買進股票，再放空100萬股票。接著用放空100萬股票所拿到的100萬現金，放入貨幣市場，賺取利息。在此情況下，放空與投入的部位是一樣多的，也就沒有資金處在市場風險，市場的漲跌與此策略收益將無關聯。）
（節錄自Bloomberg：As Bitcoin Plunged, These Crypto Hedge Funds Kept Making Money）
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