萬眾矚目的機構級比特幣交易平台 Bakkt 上線後交易量持續低迷，但近幾日卻突然創下平台交易量歷史新高，平均交易了 224 份比特幣月期貨合約，但隨後又回到低交易量，和其對手芝加哥商業交易所（CME，以下簡稱芝商所）相比交易量有顯著落差。
由紐約證交所的母公司洲際交易所集團（ICE）支持的機構級比特幣交易平台 Bakkt 儘管順利上線，也成功推出比特幣期貨，但推出後聲勢不如想像，成交量成長緩慢、在 9 月僅有 72 份比特幣期貨合約；摩根大通（JP Morgan）分析師甚至指稱 Bakkt 該為比特幣價格在 9 月初暴跌負責。
但外媒指出，近期經過幾天的水平移動，期貨平台的月期貨合約交易量突然顯出活躍跡象，一飛衝天攀上前幾日的 796%；上週三，Bakkt 創下歷史新高，平均交易了 224 份比特幣月期貨合約，而更前一天則有 25 份合約易手。
好景不常
不過這種高峰並沒有持續下去，交易量在 10 月 11 日迅速下降，於美國東部時間上午 8：45 達到最低點，然後才開始回升。目前，只有 80 個比特幣月期貨合約在交易場內（trading floor）中。
加密衍生品平台 Interdax 技術長查理斯．凡（Charles Phan）說，這是交易者（trader）對 Bitwise 的比特幣 ETF 被拒的反應，「現在結果很清楚，交易量又跌回來了。」
做市商（Market makers）也可能透過跨交易所轉移資金扮演了重要角色；「當有人在一個交易所與做市商進行交易時，該做市商可能還會對沖另一家，因此在跨交易所有相關聯的交易量」查理斯解釋道，在這種情況下，Bakkt 是做市商活動下的受益者，因為在SEC 否決了比特幣 ETF 後，Bakkt 從交易員那裡獲得了資金。
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低迷的交易量
截至 10 月 11 日，每天平均有 139 份月期貨合約在 Bakkt 上交易；而每個 Bakkt 月期貨合約的量為一個比特幣（BTC），這意味著平均每天在交易所交易 139 個比特幣。
相較之下，其競爭對手芝商所取得了領先：今年七月，這家位於芝加哥的交易所的比特幣期貨月度合約的交易量達到歷史最高水平；而兩個比特幣期貨交易場所的交易量有巨大的差異：投資者在芝商所平均交易 5,212 份合約，每張合約的平均大小為 5 顆比特幣，而光就 10 月 10 日來看，CME 上平均交易了 26,060 顆比特幣，而 Bakkt 只有交易 224 顆。
原因探討
芝商所和 Bakkt 在交易量上的顯著差距可能是因為 Bakkt 的合同採實際結算，代表交易者在合約到期時會收到比特幣；而 CME 的合約以現金結算，代表交易者在合約到期時會收到與比特幣價格相等的現金。
「現金結算對投機性投資人更具吸引力，投機性投資人會投資更多來獲得現金收益，」
去中心化市場預測平台 CloseCross 的創辦人兼執行長 Vaibhav Kadikar 說道：「鑑於這類型的比特幣期貨往往會吸引更多的投機性投資人，因此對以現金結算的合約的需求將會更多。」
而交易者資金流入芝商所的情形通常也被解釋為機構型投資人（institutional investors）對比特幣期貨感到滿意的跡象；但同時現金結算比特幣期貨的普及也指出了更深層的根本問題：
「華爾街仍然不理解（以實物結算的比特幣期貨）的概念，」
交易平台 eToro 的高級市場分析師馬諦．葛林斯潘（Mati Greenspan）說，他認為 Bakkt 合約最重要的吸引力之一就是交易者可以擁有比特幣，而這是一種稀有資產，在合約到期後近期價格已大幅升值。
目前沒有公開、可用的交易所每日比特幣期貨合約交易量的相關數據，但葛林斯潘表示「交易量非常低」；比特幣所有權可能是 Bakkt 低交易量的原因之一，而合約期限可能也是一項因素：它們可能不適合當加密貨幣礦工的對沖工具。「期貨合約本質上是針對礦工的，讓他們可以對沖生產成本並鎖定利潤。但這不是你可以用日期貨合約來（有效率地）達到的事情。」格林斯潘說。
雞生蛋，蛋生雞？
為加密對沖基金提供數據資訊的 Digital Assets Data 總裁萊恩．阿爾斐（Ryan Alfred）說，由於這是一個雞生蛋、蛋生雞的難題，改善 Bakkt 的低交易量問題需要花一段時間：要提升交易量必須獲得華爾街投資人的肯定，但華爾街投資人卻透過平台的交易量來決定投資與否。
從本質上來說，這種情況是讓華爾街花時間對 Bakkt 進行審查–即使該平台為其產品的低交易量而苦苦掙扎，阿爾斐認為由於缺乏合格的比特幣託管人，機構投資者因此才推延投資比特幣，而具有受監管託管解決方案的 Bakkt 可能是他們資金流向的候選人；但投資人需要在分配資金之前徹底檢查它，該審查取決於平台的有效功能，但該功能本身卻取決於交易量。
不過雖然如此，Bakkt 的定位只要耐心等待很有可能收回可觀回報，阿爾斐解釋說：「國內的大型機構在可以與自己已經熟悉的夥伴（Bakkt 母公司 ICE）交易的時候不太可能還去選擇去離岸衍生品交易所如Bitmex、OKEx、Huobi 或 Deribit 上進行大量交易，」
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