在 Balancer 的官網，可以看到它將其定位為「非託管的投資組合管理者、流動性提供者以及價格傳感器」。對於初次接觸 Balancer 的用戶來說，一下子比較難理解為什麼它是投資組合的管理者，同時又是流動性提供者。
如何來簡單理解 Balancer？
雖然存在不少差異，但為了更快讀懂 Balancer，可以將 Balancer 簡單理解為 Uniswap 的通用化版本。正因為這個通用化，賦予 Balancer 不同於 Uniswap 的特性，從而產生不同的使用場景，最終帶來路徑的差異化。
Uniswap 和 Balancer 都是 AMM（自動做市商）模式，但 Uniswap 更像是 Balancer 的特殊版，而 Balancer 更像是 Uniswap 的通用版。Uniswap 是自動化的代幣兌換協議，它不是採用訂單撮合的模式，而採用流動池的模式。
在 Uniswap 的做市商模式中，其流動性池涉及到兩種代幣，在提供流動性時，流動性提供者須將各 50% 價值比例的代幣注入到流動性池。在 Uniswap 中兌換代幣，本質上就是往流動性池中注入一種代幣，同時提取另外一種代幣，其流動性池是恆定乘積。
由流動性提供商向流動性池提供代幣對，其價值比例為 1:1，也就是說，比如你提供 100 個 MKR，同時需要提供 221 個 ETH 來做市（截稿前的價格大約是 1MKR=2.21ETH）。其自動做市商模式是恆定乘積模式，如果按照上述的例子，其恆定乘積為 100*221=22,100。
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如果有用戶用 1MKR 來兌換流動性池中的 ETH，那麼流動性池變為 101MKR，根據其恆定乘積，那麼可以兌換出 2.19 個 ETH（為了簡化，這裡不計入 0.3% 交易費用）。
那麼，如果將這個模式進行通用化，會得到什麼？那就是 Balancer。它們之間的關係，部分類似於 Maker 和 RAI 的關係。
如果按照 Balancer 的模式，其恆定乘積就相當於 (100)^0.5*(221)^0.5=148.66，其中 0.5 的比重是固定的，148.66 的乘積也是常數，代幣價格的變化取決於注入和提取代幣的量。如果按照這個模式，那麼注入 1MKR，同樣也可以兌換出 2.19ETH。也就是說，按照 Balancer 的模式來看，Uniswap 的做市模式是將兩個代幣的價值比重固定為各 0.5。因此，最終來說，兩者代幣池的兌換價格是一樣的。
Balancer 的通用化是指，將池中的代幣，從 2 個增加為多個（目前 Balancer 最高可以設置為 8 個），將各 50% 的比重改為完全自定義的比例，也就是說，在 ETH-MKR 的池中，不再限定為必須各注入 50% 價值比例的相應代幣，而是注入用戶自定義比例價值的代幣。
例如 75% 的 MKR 和 25% 的 ETH。當然，如果用戶將代幣設定為 2 個，一個是 ETH，一個是 MKR，比例為 1:1，那麼這跟 Uniswap 上的相應代幣池沒有區別，當然交易費也可以設定為 0.3% 。
將 Uniswap 通用化後，會產生什麼結果？
Balancer 依然可以實現去中心化的代幣交易
在 Uniswap 上，人們可以進行 ETH 和 ERC20 代幣，或 ERC20 代幣間的兌換。Balancer 依然可以進行同樣的兌換。其流動池中的代幣兌換價格取決於該代幣對的佔比和餘額。如下圖：
其中 Bi 是代幣 i 的餘額，該代幣是注入流動性池中的代幣，也就是交易者要賣的代幣；Bo 是代幣 o 的餘額，該代幣從流動性池中流出，也就是交易者想要買的代幣；Wi 是代幣 i 的比重；Wo 是代幣 o 的比重。
由於比重是常數，因此，現貨價格跟隨代幣餘額的變化而變化。被購買的代幣（從流動性池中提取）價格會上漲，而被售賣的代幣（注入到流動性池）價格會下降。一旦外部市場價格發生變化，導致它跟 Balancer 流動性池的價格不一樣，套利者就會進來賺取利潤，直到價格實現均衡，不再有套利空間。這意味著 Balancer 代幣對之間的價格最終會與現貨價格趨於一致。
Balancer 的流動池可以有多種代幣，也可以只有兩種代幣。目前其流動性最好的是 MKR-ETH 流動池，截稿前，其流動性達到 3,189,561.03 美元，24 小時交易量為 153,846.91 美元，其池的比例不是 Uniswap 常見的 50% ETH 和 50% MKR，而是 75% 的 MKR 和 25% 的 ETH。
同時，在 Uniswap 上 MKR-ETH 的流動性為 3,266,092 美元，24 小時交易量為 176,995 美元，就 MKR-ETH 的流動性池來說，當前兩者基本上處於同一水平。對於代幣的兌換者來說，用 Balancer 的 MKR-ETH 池進行代幣兌換更合適一些，因為其兌換費用為 0.2%，但對於流動性提供者來說，其收入少了 0.1%。Balancer 上也有不少多個代幣的流動性池，最多有 8 個代幣的池。
流動性提供者可以自定義自己的流動性池，可以是私人池，也可以是共享池。私人池不允許其他人加入，共享池則是開放的流動性池。目前暫時只開放共享流動性池。
假設流動性提供者構建了一個由 10 個 wBTC、400 個 ETH、37MKR 的多代幣池，資產比例為 40%、40%、20%（按照寫稿時的價格計算），那麼其資金池的恆定乘積是：
10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8
在這個代幣池中可以支持 wBTC 和 ETH 以及 MKR 代幣之間的任意兌換。而在 Uniswap 中，V1 版本是需要通過 ETH 路由完成 wBTC 和 MKR 之間的代幣兌換，而在 V2 中它支持 wBTC 和 MKR 的直接兌換。
當然，為了降低滑點，Balancer 也會幫助用戶從多個資金池中尋找最佳交易選擇。Balancer 由於費用可以自定義，相對於 uniswap 的 0.3%，有一些優勢。不過費率本身並不是獲得競爭優勢的門檻，因為可以跟進。
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Balancer 也可以是自動化的投資組合管理工具
為了對沖風險，並獲得相對較高的收益，投資者經常採用投資組合策略。指數基金幫助投資者持續獲得投資組合的敞口。
不過，指數基金需要有人管理，基金的管理人員會向投資者收取管理指數基金的費用。其中包括再平衡指數基金的成本，有人工成本也有自動化的機器人成本等。
Balancer 流動性池的好處在於它通過套利者參與，可以實現自動化的指數基金，無須託管，去中心化，不僅不用繳納費用，而且還可以收穫費用。
Balancer 之所以可以創建自動化的指數基金，成為自動化的投資組合管理工具，主要是因為其 AMM 模式，在其流動性池中的資產價值比例是常數，這意味著不管如何交易，每個流動性池中的代幣價值比例是恆定的。
其中 V 是代幣的價值，Bt 是流動池中代幣的餘額，Wt 是代幣的價值佔比，所有這些代幣的價值佔比之和為 1。
這意味著，隨著交易的進行，隨著套利者的參與，最終的資產組合會根據其設定的價值比例進行再平衡，並跟現貨價值趨於一致。
例如，假設有些投資者對 DeFi 賽道感興趣，但是又無法把所有的資金押注在一個項目上，這些投資者可以構建 DeFi 指數基金，根據某些指標，比如鎖定的資產價值量、交易量、非相關性等選取其中 5 個代幣作為指數基金，按照各 20% 的比例進行配置。例如根據現在的資產鎖定量，從 MKR、SNX、Avae、COMP、Kyber、BNT …… 中選取 5 種代幣。
又比如用戶只是想獲得主流加密貨幣的敞口，建立主流幣指數，其投資組合加上 BTC（可以使用代幣化的btc，如wBTC、tBTC、renBTC、imBTC……）、ETH 等。
同時，Balancer 還可以通過合成資產，構建出傳統股票的指數基金。例如在其指數基金中包括特斯拉、蘋果、亞馬遜等各種股票資產。用戶可以用較低門檻自定義指數基金，從這個角度，它有潛力取代傳統的中心化的指數基金。
Balancer 的代幣機制：流動性挖礦
Balancer 協議的代幣是治理代幣 BAL。BAL 代幣跟其業務有深度綁定，這種機制在 Compound 的代幣設計也可以看到。這比單純投票治理模式更利於生態系統的發展。這也凸顯了 DeFi 領域代幣模型設計的進化。
具體來說，BAL 採用的是流動性挖礦的模式。早期的流動性提供者為 Balancer 業務的成功提供關鍵的流動性，也承擔了早期的風險，例如智能合約的風險、低收益風險（尤其是費用低於 0.3% 的流動性池、代幣價格大幅波動）等。Balancer 給這部分流動性提供者分配 BAL 代幣。
流動性挖礦的好處是將 BAL 代幣分散到流動性提供者手中，BAL 代幣持有人跟 Balancer 的生態利益綁定，這對其未來治理有利。治理會涉及到添加新功能、在以太坊之外的公鏈上部署智能合約、layer2 的擴展方案、引入協議層的費用等。
BAL 代幣的供應量為 1 億，其中 25% 分配給創始人、核心開發者、顧問和投資者，這部分代幣會有解鎖期。剩餘 75% 的代幣將分配給流動性提供者。隨著後續治理批准，代幣也可能會分配給協議的生態戰略合作夥伴。
每週分配給流動性提供商的代幣數量為 145,000，大約每年 750 萬個代幣。後續的分配可能會根據治理來決定。其種子輪的代幣價格為 0.6 美元。如按照這個價格算，它每週分配大約 87,000 美元的代幣。當然，實際的價格取決於公開市場的交易。每週的代幣分配會考慮流動性提供者提供的流動性總量、池費用率等因素。提供的流動性越大，費用率越低，能獲得的代幣越多。
成為流動性提供者可以賺取費用，也可以賺取代幣，是一種很好的引導出流動性的方法。但同時，流動性提供商也可能會虧錢，也有潛在的智能合約風險，這些都是需要考慮的，除非有充分把握，普通投資者早期不宜投入大量資金，以免遭成損失。
DeFi 的創新越來越多，切入點也越來越多，這已經成為以太坊生態蓬勃發展的重要推動力。
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