自2017年12月17日以來，比特幣一直處於熊市，從19,900美元降至年度低點59,80美元。在芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期權交易所（CBOE）的比特幣期貨市場啟動的同一天，比特幣價格開始從其歷史最高點約20,000美元下跌。據此，研究者指出，機構投資者和大型零售交易商透過期貨來操縱市場。
從去年12月17日以來，比特幣價格整體來說持續下降，從19,900美元降至年度低點59,80美元。
雖然，比特幣價格出現了兩次中期回升（mid-term recoveries）和修正性上漲（corrective rallies），但都未能觸及兩個主要支撐位：12,000和10,000美元。
市場操縱理論（Market Manipulation Theory）
最近，一群加密貨幣研究人員和交易員發現，在芝加哥商業交易所（CME）和芝加哥期權交易所（CBOE）的比特幣期貨市場啟動的同一天，比特幣價格開始從其歷史最高點約20,000美元下跌。
這些人宣稱，機構投資者和大型零售交易商透過期貨來操縱市場，以相關方式購買和出售大量比特幣來兌現「空頭」合約，該小組說：
比特幣在2017年12月17日達到歷史最高點（all time high；ATH），這也是CME期貨交易開始的確切日期。
現在回想起來，顯而易見的是，富經驗的投資商和機構的資金在該日期前就開始囤貨。
我們現在知道是20/20。
自2017年12月17日以來，比特幣一直處於熊市。
此分析的其餘部分將著重於市場低迷期間所觀察到的模式，以及可能結束之時的信號。
為修正性下跌，漸趨平穩
此外，每次加密貨幣市場經歷修正後，下跌的幅度就會減少。
這代表大型投資者在推動重大修正之後，就會擁有較少數量的比特幣。
該組織強調，自2017年12月以來，加密貨幣市場經歷了三次重大修正，隨後出現的兩次修正均記錄到較低的賣出量：
不僅賣出量下降，而且下跌也不如以往嚴重。
整個Leg都比前一條Legs來得低。
RSI是一個動量指標，也顯示賣出已經不那麼極端了。
趨勢是逐漸「平穩」。
註：此指的Legs暫譯為「腿」，為交換的現金流支線（swap）。廣義來說，為金融衍生品策略交易的組成部分，交易者將數個期貨合約（可能很多也可能只有兩個）相結合，試圖對沖頭寸，藉此進行套利（從利差中獲益）。而策略中的基礎證券之衍生合約或頭寸都可以稱為「腿」。
如上圖所示，12月份比特幣的初次修正導致BTC的價格從19,900美元下跌至6,000美元，跌幅超過69％。
3月5日發生第二次修正導致BTC價格從11,800美元下降至6,500美元，跌幅約為44.9％。
第三次修正將BTC價格從10,000美元降至7,300美元，跌幅達27％。
跌幅上，明顯呈現逐漸平穩的趨勢。
理論的有效性：真正的賣家正在進場
根據動區先前報導，美聯儲的信中稱，期貨推出後價格的快速上漲和隨後的下跌似乎不是巧合，它與通常伴隨著資產引入期貨市場的交易行為一致。
而在2008年，CNBC Mad Money主持人兼基金經理Jim Cramer就曾強調，大型投資者操縱股票市場是相對容易的，而股票市場的流動性相較比特幣和加密貨幣市場都要深非常多：
這是一個有趣的遊戲，是一個利潤豐厚的遊戲。
你可以移開並忘記它，但這往往會產生一種非常消極的感覺，
所以我們假設你從一個長期的觀點來看你的每一天，而我則炒作期貨合約，
當真正的賣家進來時，他們要打倒這樣的事，而這會產生負面觀點。
CNBC Fast Money主持人Melissa Lee在5月25日的節目中提出了類似的觀點，她指出銀行和機構在勾結操縱倫敦銀行同業拆放利率（LIBOR）中的其他資產、利率、大宗商品等。
註：LIBOR中譯倫敦銀行同業拆放利率，為London Inter bank Offered Rate之縮寫，乃全球貸款方及債券發行人的普遍參考利率，也是目前國際間最重要和最常用的市場利率基準。
由上述兩個論述顯示，加密小組所提出的觀點完全是有可能性的。
而且事實上，正是大型投資者操縱了加密貨幣市場。
不過，這並不違法，如果期貨市場在過去五個月影響了比特幣的價格，目前是完全合法的。
並且，還未知將來是否會有可以長期防止類似操縱策略的規範出現。
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