在種種類型的穩定幣中，為什麼 USDC 會勝出？本文將探討為什麼 USDC 發行商 Circle 可能會是下一個 Visa 等級全球支付網路。
（前情提要：USDC發行商Circle傳出明年初啟動IPO！彭博：去年放棄SPAC上市計畫重啟）
（背景補充：Coinbas搶客》調升USDC穩定幣利息至5%，能挽救Circle頹勢？）
自從比特幣和以太坊問世以來，無論是在應用層面（DeFi）或是出入金的交易場景裡，穩定幣都作為中間橋樑連線著整個加密貨幣生態。當加密市場產生劇烈波動時，大眾對於穩定幣的需求甚至會使價值為一美元的穩定幣出現超過一美元的溢價。可見在抗風險偏好的選擇上，穩定幣毫不輸於其他加密貨幣。
不同型別的穩定幣中，為什麼 USDC 會勝出
最早期的穩定幣可以追溯到 2014 年在 BitShare 上發行的 BitUSD，以及由 BitFinex 同年發行的泰達幣（USDT）。最近十年，越來越多的穩定幣也出現在了市場上，但 USDC 卻一直位居頂級。在種種類型的穩定幣中，為什麼 USDC 會勝出？
去中心化不合規：DAI
最著名的去中心化穩定幣非 DAI 莫屬了。DAI 是由最早一批去中心化自治組織（DAO）之一的 MakerDAO 所發起，可用加密貨幣來抵押的去中心化穩定幣。DAI 在加密社群擁有著難以撼動的地位，但當落地到更廣泛的應用場景時，其非合規的屬性也侷限了 DAI 從 1 到無限的發展可能。
演算法穩定幣：UST
在 Terra/Luna 崩塌的一系列事件中，UST 的歸零是演算法穩定幣不可持久論再好不過的證明了。其實，早在 2018 年作為早期演算法穩定幣之一的 Basis 發文退還 VC 投資時，就已指出了演算法穩定幣的缺陷：即使演算法穩定幣有著近乎完美的經濟理論支援，但使用者信心的崩潰和擠兌會在現實中將其打敗。
中心化不合規：USDT
USDT 的發行方 Tether Holding Limited 是一家維京群島的離岸公司，但與交易所 BitFinex 有著千絲萬縷的關係，可以說 Tether 與 BitFinex 本來就是姐妹公司。
維京群島本身的離案弱監管屬性，加上 Tether 選用非知名的第三方審計商，和相對複雜的實體資產組成，種種因素導致 USDT 被詬病為不合規穩定幣的代表。
但由於全球穩定幣監管的不完善，USDT 目前還有生存的空間並佔據著大量的市場。
中心化合規：GUSD, USDP, USDC
在細說 Circle 發行的 USDC 之前，我們先了解一下它的兩個競爭對手：同為合規穩定幣的 GUSD（由 Gemini 發行）以及 USDP（由 Paxos 發行）。
Gemini Dollar (GUSD）和 Paxos Dollar（USDP）的發行商 Gemini 和 Paxos 都是由美國紐約州金融廳（NYFDS）監管的信託公司，相當於兩家公司都擁有了「銀行牌照」。
GUSD 曾是市場裡的明星穩定幣，它曾以高達 8% APY 的收益率吸引了大量使用者。但在 Terra/Luna 崩塌導致的市場動盪中，為 GUSD 帶來收益保障的 Genesis 出現了壞帳，GUSD 的名聲也因此一落千丈。
不同於 Gemini，Paxos 走的戰略路線是為合作伙伴發行穩定幣。Paxos 雖然沒有在自身穩定幣 USDP 上大做文章，但無論是之前和幣安合作發行 Binance USD/BUSD（由 NYDFS 駁回，現已停止發行），還是近期和 PaypPal 共同推出 PayPalUSD/PYUSD 的例子中，都可以看出 Paxos 傾向於作為底層穩定幣發行商，為第三方提供從技術到合規等一系列支援的偏好。這一戰略目前有待觀察，但在傳統機構進場的大背景下，或許 Paxos 有彎道超車的機會。
不同於 GUSD 的高收益率獲客模式和 USDP 的友商合作模式，USDC 用自己獨特的方式開創了一個連結傳統機構、web2 和 web3 的端到端生態模式。下面我們會詳細介紹。
在合規方面，Gemini, Paxos, Circle 三家公司都受美國紐約金融廳的監管，每個月都有知名會計事務所對其進行審計併發布資產報告，來確保其發行穩定幣的合規性。在這一方面就不加以贅述了。
本期的主角：USDC
Circle 的前期發展模式，與 Coinbase 的戰略合作
Circle 在早期就和 Coinbase 進行了深度捆綁，並建立了 CENTRE 聯盟共同治理 USDC。在 Circle 前期發展階段，Coinbase 提供了交易所內 USD 和 USDC 無費用轉換的服務，並且通過錢包和 Rewards 等產品為 USDC 加入 Coinbase 生態建立了堅實的基礎。
Facebook Libra/Diem 對 Circle 的戰略影響
從 Circle 的高管層中，不難發現來自 Libra/Diem 專案的前核心成員。2019 年 Facebook 高調宣佈成立 Libra 聯盟鏈，拉攏包括 Uber、Lyft 在內的 web2 巨頭以及 Anchorage 和 Xapo 在內的 web3 公司，但是之後被各國監管卡脖子，不得已終止了該專案。Circle 從中吸取了教訓，以合規出發發展品牌形象，開始發展多鏈生態，拒絕採用 Libra 這類聚合型的超主權穩定幣的路徑。
USDC 的應用場景
支付、支付、支付
USDC 的第一屬性便是支付。Circle 的願景是把 USDC 打造成可程式設計、24/7 可使用、接近於零交易成本的網際網路原生穩定幣。這些功能使得 USDC 在沒有微信 / 支付寶 /Apple Pay 的國家裡成為境內外支付最好的選擇之一。近期 Circle 和東南亞網際網路巨頭 Grab 達成的合作便是個跨越式發展的案例。在這一案例中，兩家公司共同開發了 Grab Wallet，使用了前瞻性的 Account Abstraction（ERC-4337）技術，使使用者體驗無異於任何 web2 產品。
破局傳統金融閉環
在 Circle 的合作伙伴中，不乏有 Visa、Mastercard、BlackRock 這類傳統金融機構。其中，BlackRock 作為全球最大的 ETF 發行商和資管公司之一，也是 Circle 的戰略投資方（之一）。此外，Circle 除了在美國，還相繼在新加坡、英國和百慕大獲得數位貨幣牌照。這些優勢共同讓 Circle 具備了賦能傳統金融機構、全球化佈局的可能，以及在傳統資產上鏈創造更大想像空間的能力。
多鏈部署與跨鏈
無論是在 DeFi、跨鏈、L2 的應用場景裡，USDC 都有著不可忽視的地位。直至今日，USDC 已經在 15 個鏈上部署，成為流通 web3 應用不可或缺的燃料。為了解決跨鏈安全性和使用者體驗差的痛點，Circle 推出了 CCTP 跨鏈協議，在不同鏈上可以進行即時的 USDC Mint & Burn。
未來幾年的前瞻，挑戰與機遇
前瞻：為什麼 Circle 可能會是下一個 Visa 級全球支付網路呢？在業務上，Circle 的生態佈局戰略使其從一個穩定幣發行者蛻變成了一個集即時轉帳、交易、交割的全球網路。類似於 Visa，Circle 的網路不侷限於一到兩個合作方，而是通過區塊鏈的生態打通垂直、橫向領域，成為不可替代的貫穿傳統金融、web2 和 web3 的橋樑。在今天，留存在你 web2 應用裡的餘額大多只能轉到銀行帳戶，而在未來很可能可以通過 Circle 無縫轉移到任意一個應用。
挑戰：監管的不確定性。這一直是一個熱點問題，但在多國穩定幣法案落地的環境下，Circle 在合規上的領先地位將為其帶來極大的優勢。
機遇：在傳統機構入場、鏈端技術發展不斷成熟的背景下，更多像與 Grab 合作這樣的機會將會出現，作為技術和合規的領先者，Circle 的生態正在撼動還沒行動的巨頭們。
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