知名去中心化借貸平台 Compound 於二月中推出了 COMP 代幣發行計畫，並在五月底公佈了確切的治理機制。COMP 代幣昨（15）日甫開放交易，就讓 Compound 擠下盤踞龍頭位置已久的 MakerDAO，成為市值最高的 DeFi 龍頭。
（前情提要：Compound 超越 Maker 成為 DeFi 市值最高的項目）
COMP 代幣在週一開放交易之後，價格一度到到達 98.36 美元。據 DeFiMarketCap 的數據，COMP 代幣現報 74.6 美元。
而這讓 Compound 目前市值來到了 7.46 億美元，遠超 MakerDAO 的 5.39 億美元，而 Compound 市值暴增也讓 DeFi 代幣總市值首次突破 30 億美元，報 32.1 億美元。
– 圖片來源 DeFiMarketCap –
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Compound 的代幣分配方式
COMP 代幣功能可以讓持有人在 Compound 的治理決策中，對系統協議提出變更提案，進行投票，這代表 Compound 從「管理員治理模式」轉會爲「社區治理模式」。雖然 COMP 代幣在這次轉型中扮演功不可沒的角色，然 Compound 官方強調，COMP 不是一種融資方式或者投資機會。
從官方文章得知，COMP 代幣的總量為 1,000 萬顆，其中 423 萬顆（42.3%）都將分發給 Compound 的用戶，且完全「免費」，用戶只要 Compound 協議進行借貸交易即可。而且借貸的金額越多，獲得的 COMP 數量越多，因此社群也稱這個機制是「借貸即挖礦」。
據其代幣分配機制，1,000 萬顆的 COMP 將會有 23.96% 分配給 Compound Labs 的股東，25.99% 的代幣將分成四年分配至創辦人和團隊成員，而超過一半（50.05%）都預留給協議的用戶（目前已知其中 42.3% 代幣分配方式）。
而這個借貸即挖礦流程需耗時四年，確切流程如下：
- 總數 4,229,949 顆的 COMP 代幣會放置在 Reservoir 智能合約中，可將此合約視為 COMP 的蓄水池，而在每個以太坊產生新塊時，會從蓄水池轉出 0.5 顆 COMP 代幣（依照以太坊的出塊速度，每日約有 2,880 顆 COMP 轉出），這代表整個代幣分發過程將會耗時四年。
- 由於 Compound 平台上有許多的借貸市場（ETH、USDC、USDT、DAI 等），COMP 代幣分配的比例將會依照該市場中產生的利息而定，也就是說，分配比是隨著市場浮動的。
- 在每個借貸市場，50% 的 COMP 會分配給資產提供者，50% 的 COMP 分配給借款人，用戶可以根據自己資產在所在市場內佔比獲得。若依照每日流出 2,880 顆計算，那借款人和提供資產人各分得 1,440 顆 COMP。
- 只要地址中有 0.001 顆 COMP 代幣，任何在 Compound 上的交易都會自動相應的 COMP 轉至這些地址。
– 圖片來源：Compound 官方部落格 –
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如何「借貸挖礦」獲得 COMP？
進入 Compound 官網後，接著點選最右邊的「進入 APP」選項，就可以進入借貸市場，Compound 會自動連結交易者的錢包，這時候就可以選擇借貸的交易對，開始借貸挖礦，
目前存款、借貸利率最高的是 USDT，存款的年化報酬有 11%、借款的年利率則是 16%。由於 COMP 代幣分配的比例將會依照該市場中產生的利息而定，因此存入 USDT，同時領取 COMP 代幣，是現在最性價比最高的選擇。
– 圖片來源：Compound 官網 –
而點選右上角的「Vote」就可以進入 Compound 的治理畫面查看 COMP 代幣數量，不過若是 COMP 代幣數量小於 0.001 是無法顯示的；大於 0.001 顆這個數量的交易者可點選左邊的「Collect」查詢。
需要注意的是，由於是去中心化借貸平台，因此查看 COMP 數量需要調用智能合約，因此會需要付出 gas 手續費，考量到最近的 gas 手續費並不便宜，不建議交易者太常確認自己的 COMP 餘額。
– 圖片來源：Compound 官網 –
除了借貸挖礦之外，交易者若是想獲得 COMP 代幣，可從去中心化交易平台 UniSwap 購買，截稿前，一顆 COMP 代幣價格為 0.319 以太幣（約為 74 美元）；此外，虎符交易所也在 15 日晚間上架了 COMP 代幣。
– 圖片來源：Uniswap 平台截圖 –
COMP 代幣模型有價值嗎？
從 COMP 代幣上線開始，可以看到穩定幣 USDT 的借貸量、存款量都發生劇烈波動，截稿前 USDT 的存款量暴增 4.5 倍，存款量增加了 4.6 倍。
剛剛提到「COMP 代幣分配的比例將會依照該市場中產生的利息而定」，而目前 USDT 的存款利率和借貸利率在該平台的借貸市場中均為最高，借貸利率 16%、存款 11%，也就是說，如果用戶想獲得 COMP 代幣，USDT 是最佳選擇。
由於 COMP 代幣目前價格依然維持在高檔，因此也就存在了套利空間。
假設小動借出 1,000 美元的 USDT，那麼小動在 24 小時可以分配到約 0.0516 顆的 COMP 代幣，若依照現在價格計算（0.0516*74=3.8），小動大約可以得到 3.8 美元，但這 24 小時只需要付出遠低於 3.8 美元的利息，約為 0.43 美元。（算式為：1,000*(0.16/365)=0.43）
有了 COMP，Compound 平台將變得更靈活。在早期用戶在 Compound 上借錢，不僅不花錢，還能賺錢。只要 COMP 的價格越高，用戶存錢和借錢的動機就越強。目前每天分配的 COMP 大約是 2,880 個，按截稿時的價格，每天分配的代幣價值高達 21.3 萬美元。
不過，這個借貸挖礦模型也將會有紅利用完的一天。據 DeFiMarketCap 的數據，COMP 代幣雖然現報 74.6 美元，但過去 24 小時，COMP 代幣的價格下跌了 25%，可以發現目前用戶正在不斷的拋售 COMP 代幣。
只要在挖礦得來的的 COMP 代幣和借款所需付出的利息打平後，套利空間便戛然而止，而 Compound 平台上的借貸、存款量也勢必下跌因此。如何在紅利用完之前，開發出新的借貸模式，就成了 Compound 平台的難題。
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