Telegram 的區塊鏈項目 TON 在與美國證券交易委員會（SEC）的官司纏鬥許久後告終，許多人仍然對此憤恨不平，而受川素有「加密老媽」之稱的SEC 委員 Hester Peirce 罕見的在活動上批評 SEC，表示自己從一開始便不支持針對 Telegram 的法律行動。
有著「加密老媽」之稱的美國證券交易委員會（SEC）委員 Hester Peirce ，作為美國監管體系中的一員，自上任後便積極提倡加密貨幣，對加密領域的貢獻著實重要。而在 7 月 21 日，她於新加坡舉行的區塊鏈產業活動中表示道，她認為 SEC 在對 Telegram 區塊鏈項目 TON 採取法律行動時犯了錯誤，且打從一開始便不支持 SEC 在這起訴訟上的決定。
Telegram 的區塊鏈項目 TON 自 2019 年 10 月以來便遭 SEC 盯上。法庭上，SEC 聲稱 TON 於 2018 年之 ICO 籌集的 17 億美元，其原生代幣 GRAM 屬未經註冊的證券發行，違反《證券法》。
該訴訟持續了很長一段時間，Telegram 不得不將大部分資金歸還給投資者，最終在今年 5 月，Telegram 宣布放棄這項明星級項目 TON，而在一個月後，該公司與 SEC 達成和解，並同意支付 1,850 萬美元的罰款。
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加密老媽的不滿
據 Peirce 的說法，Telegram 的代幣發行是「雙軌並進」的模式。首先，Telegram 透過出售代幣 GRAM 的「權益」來籌募資金，而投資者會在該項目啟動時才獲得代幣。
事實上，這是一種稱為 SAFT（ Simple Agreement for Future Tokens） 的模式，理論上來說應該可以完全迴避掉《證券法》的限制，也代表 Telegram 不須在 SEC 進行註冊，然而 SEC 與法院不這麼認為。
Peirce 表示道，主要是在發行的第二階段產生分歧，意即在 GRAM 交付投資者時，根據其閉鎖期的規定投資者可以轉售它們。雖然 Telegram 將 GRAM 視為貨幣並在 TON 區塊鏈上使用，但 SEC 認為它看起來更像是一種證券，因為它的價值會隨著網路的影響力擴大發展而增加，且 GRAM 的出售或是轉售已構成法院認定的證券交換；更重要的是，法院認為 TON 的募資發行與代幣分發不能分開做討論，而 Peirce 則表示：
我不支持「代幣分發涉及證券交易」這樣的觀點，代幣分發是建立去中心化網路的必要條件。
Peirce 更說道，法院在針對 GRAM 的交易上採用了 Howey Test ，但當時法院確實應該將代幣分配視為另一件事：
僅將 Howey Test 的重點放在原始交易上而禁制它，那麼交易下主要目的代幣分配的事實就丟失了。
美國管過界
Peirce 指出，Telegram 不是一家美國公司，私募的資金中更只有四分之一是在美國境內產生的。然而據法院的禁令，Telegram 不能將代幣分發給「任何人」，這代表著全球的投資人均受到美國法院針對一家非美國公司的判決所影響：
我們應該在這種對境外規範上實施謹慎的補償辦法。這個判決導致了令人不滿意的結果－我們捨棄了一個革新項目。
因此，儘管美國擁有世界上最強健的資本市場，且 SEC 努力透過公平有效的監管結構來維護這些市場，但這樣的判決並非唯一方法，Peirce 表示道。
此外，Peirce 也提到了 SEC 規則應該專注於保護投資者，她質疑透過封殺 TON 項目，實質上保護了誰？
我們透過這項法律行動保護了誰？是最初的投資人嗎？許多人在美國境外，他們是否真的在尋求美國證券法的保護？難道是為了保護創新者？現在他們將用更多方法來迴避美國
這並不是加密老媽第一次對 SEC 的決定動怒，動區先前報導，在今年 2 月時，Peirce 指責 SEC 針對比特幣相關產品採以更高的標準去審核，她表示，SEC 對比特幣產品的態度令人沮喪，她認為監管機構在創新面前展現出過度頑固的姿態。
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