為了理解 Curve，可以將其類比為人們熟悉的 Uniswap，Uniswap 是去中心化的交易協議，可以簡單理解為去中心化的交易所。而在 Curve 上主要交易 DAI、USDC、USDT、sUSD，以及 renBTC、wBTC、sBTC 等代幣，可以將其簡單理解為專注交易穩定幣的 Uniswap。
當我們提到 DEX 賽道，Curve 是繞不過去的項目。它鎖定的資產量達到 7,300 多萬美元，當前（截止到筆者寫稿時）在 DEX 類別中排名第二，僅次於 Balancer，超過 Bancor。如下圖：
除了鎖定資產量排在前列，其交易量也長期位居前列，如下圖，在最近七天交易量上超過 6,800多萬美元，僅次於 Uniswap，高於 Balancer、0x、Kyber 等。
那麼，作為 DEX 賽道的重要選手之一，如何簡單理解 Curve？
Curve：穩定幣版本的 Uniswap
第一次看到 Curve 的普通用戶，都會為其顏值感到驚訝，其獨具一幟的 UI，一言難盡的兌換體驗，看上去並不是那麼平易近人，不過讓人過目不忘，印象深刻。其實使用過了，也不複雜。
為了理解 Curve，可以將其類比為人們熟悉的 Uniswap，Uniswap 是去中心化的交易協議，可以簡單理解為去中心化的交易所。而在 Curve 上主要交易 DAI、USDC、USDT、sUSD，以及 renBTC、wBTC、sBTC 等代幣，可以將其簡單理解為專注交易穩定幣的 Uniswap。
目前自動做市商模式的 DEX 都以 Uniswap 為標準進行項目的描述，如果說 Balancer 是通用化版本的Uniswap，那麼，Curve 是穩定幣版本的 Uniswap。
延伸閱讀：簡單理解自動做市商 Balancer ，為什麼說它是通用化的 Uniswap？
做市商模式採用的是流動性池模式，它通過流動性池進行代幣的兌換，這跟訂單簿模式完全不同。目前Curve上一共有7個代幣池。其中5個穩定幣池，2個代幣化的BTC池（在以太坊上流通的BTC）。
Curve 主要是專注穩定幣的 DEX，為什麼發展這麼快？
- 2020 上半年是穩定幣的爆發期：USDT 等各種穩定幣發展迅速，穩定幣的需求大幅上漲。
- 穩定幣日趨多樣化，除了 USDT 還有USDC、TUSD、sUSD、BUSD、DAI……
在不同的穩定幣之間也存在交易的需求，在 CEX 中，不同穩定幣之間的交易相對割裂，滑點還可能更高。對穩定幣為主的 DEX 有實在需求。
- 流動性挖礦效應
從 6 月中旬開始，Compound 和 Balancer 開啟了流動性挖礦，產生了大量的穩定幣交易需求。
隨著流動性挖礦概念深入人心，Cuvre 自己也推出 CRV 代幣挖礦，且有些代幣池還獎勵其他代幣，例如 sbtc 池，還會獎勵 SNX、BAL 等代幣。
此外，它同時也可以賺取來自 Compound、Aave、dYdX 等借貸協議的收益，這讓為 Curve 提供流動性產生吸引力。這些資金的注入進一步提高了流動性，進一步降低了滑點，帶來更大的用戶吸引力，從而產生正向循環。
此外，需要注意的是，今天的 Curve 已經不完全是穩定幣之間的交易。它還引入了代幣化 BTC 之間的交易，如 sBTC、renBTC、wBTC。
延伸閱讀：流動性挖礦”Yield Farming”是什麼？Synthetix, Curve, Ren 共推「BTC流動性礦池」一次領四家平台幣
Curve 上流動性提供者的收益
在 Curve 上提供流動性，可以獲得高於現實世界的年化收益，如上圖，在寫稿時的 APY 從 1.30 % 到 9.27 % 都有。
在 Curve 的收益結構中，流動性提供者可以捕獲的收益包括交易費用、額外的利息、代幣獎勵（CRV 以及可能的外部代幣激勵）。
所謂的交易費，就是所有發生在 Curve 上的交易，不管它是通過 Curve 官網、還是通過 1inch、Paraswap 等 DEX 聚合商，這些交易都會收取一筆交易費用，這筆費用會給到流動提供者。交易費用當前主要收取 0.04% 的費用，交易量越大，流動性提供者的年化收益就越高。
除了交易費用，還有額外的利息。利息主要來自於借貸協議或借貸聚合商，如 Compound 和 iEarn。例如在 Curve 的 Compound 池（cDai、cUSDC）中，流動性提供者可以獲得來自 Compound 的額外利息。在 Curve 的 Y 池中，是 YToken，可以獲得來自 iEarn的收益。iEarn 是收益的聚合器，它可以幫助資產（yToken）進行最佳的收益配置，以調整到不同的協議中，其中包括 Compound、Aave、dYdX等。
對於 Curve 代幣池 y 來說，yDAI、yUSDC、yUSDT 以及 yTUSD 都可以賺取外部的不同協議的利息收益。有些用戶可能會奇怪，自己明明存入的是 USDC，怎麼會變成 yUSDC 呢。這因為 Curve 幫助進行代幣的包裝，將其從 USDC 轉換為 yUSDC，這樣可以從借貸協議中獲取收益。不過，這裡也要考慮其中的風險，參與的協議越多，在獲得更高收益的同時，也帶來更大的系統性風險。在用戶選擇為流動性池提供流動性池時，這個是需要考慮的。
當然也有池沒有來自外部的收益。費用和外部協議的利息收益構成了 Curve 池當前年化收益的主要部分。
還有一個用戶可能不太容易理解的地方，當用戶存入 100DAI 到下圖的代幣池後，用戶的 100DAI 會按照當前比例分成 8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT、32.86PAX，同時，它也隨著人們的兌換和套利不斷變化。這也是 Curve 進行的按比例調整。
Curve 還有一個獎勵調節機制，鼓勵人們存入代幣池中比例較少的代幣。比如上圖中 DAI 比例較少，為了鼓勵人們在該代幣池中存入更多的 DAI，在用戶存入 DAI 後會獲得一些獎勵。
獎勵源於其市場價格更高且在代幣池中低於預期比例。同時，在人們提取代幣時，雖然提取那種代幣取決於用戶，但它也有激勵政策，激勵人們提取佔比較高的代幣，可以獲得獎勵。
所以，往 Curve 中存入穩定幣或包裝過的 btc 時，最佳策略是存入佔比較少的代幣，這樣可以獲得獎勵。
延伸閱讀：專欄觀點｜去中心化交易所 (DEX)，是未來牛市的助推器？
此外，當用戶的 100DAI 被分成 8.15DAI、22.87USDC、36.13USDT、32.86PAX 後，它不會影響用戶收益。
Curve 作為流動性池模式的 DEX，一些代幣可以在上面引導出流動性，其中就包括 sBTC、wBTC 和renBTC。作為流動性挖礦最早的實施者之一，Synthetix 在 Uniswap 上嚐到了甜頭，如今在 Curve「故伎重演」：如果用戶為 sUSD 池提供流動性，（該池包括了 DAI、USDC、USDT、sUSDT ）不僅可以獲得交易手續費，還可以獲得 SNX 代幣獎勵。除了 sUSD 池，sBTC 池的流動性提供者同樣也可以獲得額外的 SNX/REN/BAL 代幣獎勵。這些都是在 Curve 上提供流動性的額外獎勵。
由於可以獲得多重獎勵，不斷激勵更多人為 Curve 提供流動性，而更多人提供流動性進一步增加了流動性和深度，降低了交易滑點，這導致 Curve 在一些代幣的交易體驗上已經超過了 CEX。
從當前 Curve 上的收益看，它已經遠低於當初的年化收益，市場逐漸走向均衡。
CRV 代幣
剛才一直在說 Curve 上的手續費、額外獎勵，而最新的獎勵是其原生的 CRV 代幣。隨著 Curve 治理代幣開始浮出水面，所有為 Curve 提供過流動性的流動性提供者都有機會獲得其治理代幣 CRV 的獎勵。
那麼，什麼是 CRV 代幣？
CRV 是 Curve 的治理代幣，治理代幣是其走向去中心化 DAO 治理的重要一步。CRV 計劃於 7 月份推出，按照 Curve 計劃，CRV 應該很快就會推出，不過具體的 CRV 細節還沒有完全披露出來。
當前用戶想要獲得 CRV 的唯一辦法就是為 Curve 提供流動性，因為它沒有公開銷售或任何空投計劃等，凡是為 Curve 提供過流動性的用戶都會獲得 CRV 的代幣，這是從第一天開始累計計算。也就是說，其 CRV 的首批分配會根據總流動性按比例分配。
當 CRV 推出之後，用戶也可以在 DEX 上購買，也許會在 Uniswap 和 Balancer 上，具體還不清楚細節。CRV 的初始發行量為 10 億個，後續會增發，封頂為 30.3 億個。根據具體條件不同，團隊和投資者手中的 CRV 會有 2-4 年的授予期。
CRV 代幣是治理代幣，它具有時間權重的投票功能和價值捕獲機制。
說到治理，就涉及到 Curve DAO。關於 Curve DAO，可以見下圖：
CurveDAO 包括多個智能合約，通過 Aragon 連接。不過它採用的不是 1 代幣 1 票的模式，而是加入了鎖定時間的權重，也就是說，每個代幣之間其投票權重是不同的，鎖定時間越長，同樣的代幣數量，其投票的權重越高。CRV 的投票具有數量和鎖定時間的雙重權重。這種投票機制，不僅在某種程度上可以增大對治理操控的難度（鎖定 CRV 本身也具有成本），同時也起到鎖定 CRV 減少流通量的作用。
價值捕獲機制方面，主要是通過代幣銷毀的機制。在 Curve 上有代幣池，每個代幣池都可以捕獲管理費用。這些管理費用會用來購買和銷毀 CRV 代幣。這意味著，如果 Curve 上的交易量越大，其後續可以捕獲的價值越大。目前管理費用還沒有收取，只收取了交易費用，交易費用分配給流動性提供者。
風險
任何高收益都伴隨著高風險，在任何 DeFi 項目上都有類似的情況。Curve 上也不例外，其中包括 Curve智能合約的相關風險、外部借貸協議的相關風險（Compound、iEarn 等）、代幣池中穩定幣及代幣化BTC 的相關係統風險等。參與 DeFi 項目，在享受盛宴同時，也需要控制好風險。
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