去中心化金融（Decentralized Finance，De-Fi）的市場逐漸增加，在本月初，又一新去中心化貸款創業新創上線，提供點對點（P2P）的個人借貸服務。
Dharma，中文翻譯是「法」，音譯是「達摩」，跟一般的去中心化借貸平台不一樣，Dharma 不是用託管的方式進行借貸，而是透過智能合約媒合借貸雙方。所以跟一般的抵押資產可以獲得利息不同。
所謂託管，是指像銀行一樣，將資產先託管在借貸平台中，讓借貸平台媒合。在 Dharma 平台，只有在借貸雙方媒合成功才能賺取利息。對此，該公司的首席執行長 Nadav Hollander 表示：
「我們正著手設定貸款的期限以及固定的利率。希望能夠讓借貸雙方都更滿意。」
目前，Dharma 的貸款期限最高可以達 90 天，而在這貸款期限內，貸款的固定利率是不會波動的。也就是說，無論借款人是在第一天或是第九十天償還貸款（假設貸款期限為 90 天），他們會支付相同的利率。
現在很多類似的借貸平台，像是說 BlockFi 或是 MakerDAO。而這些借貸平台，都是浮動利率。浮動利率是指在借貸期限內利率隨物價或其他因素變化相應調整的利率，某個層面來說，這也讓借貸雙方的風險變高。
Dharma 接受的借貸的密碼貨幣只有以太幣跟 DAI，不過根據官方部落格，Dharma 很快就會在增加 BTC 跟 USDT 這兩個密碼貨幣。現在抵押跟借貸的實際年利率（APR）如下：
- 貸款（借錢給對方）以太幣的 APR 是 2.5%，而借款（跟對方借錢）以太幣 APR 則是 0.1%。
- 貸款（借錢給對方） DAI 的 APR 是 14%，而借款（跟對方借錢） DAI 的 APR 是 13%。
以太幣跟 DAI 的利率差異之所以這麼大，是因為 DAI 的穩定費已經高達 14.5％，而且很有可能再度調漲。需求高的情況，放貸款跟借款的利率都會大幅提高。
而對於借款人來說，利率剛好維持在 13%，比 14.5% 的穩定費要好。如果超過 14.5%，則借款人會選擇去 Maker 平台抵押以太幣換 DAI。
此外，貸款人可以用密碼貨幣去買 DAI ，再將 DAI 借給 Dharma 上的其他用戶，獲得穩定的利率。
Crypto P2P 借貸已經開始，怎麼做？
而根據 Dharmalytics 的數據，截至目前為止，Dharma 上線不到一個月已經借出「720 萬美元（約2.2億台幣）」，總共有 2,295 件的貸款合約。
這是因為目前的 DAI 的利率很高。手中有以太幣的用戶，不一定要向 Maker 抵押以太幣借出 DAI，用戶可以在市場上購買 DAI ，再於 Dharma 上借出，獲得穩定的 14% 的利率。而對需要借款的人來說，13% 的利率也比 Maker 的 14.5 ％的穩定費還要好得多。
以下是借款的運作方式：
- 借款人必須抵押價值 1.5 倍的抵押品。
- 借款人可以在期限內任何時候償還貸款，但利息是相同的。所以唯一的好處就是可以儘早贖回抵押品。
- 如果借款人在約定期間內無法償還貸款違約，抵押品將會遭到清算，償還本金以及利息。
- 借什麼還什麼。如果你借以太幣，那就得償還以太幣，而不是 DAI。
舉例來說，小動想借錢，借款金額是 100 個 DAI（1 DAI = 1 USD），為期 90 天。這樣小動就必需要抵押 150 美元的 ETH。在這 90 天以內，小動可以隨時還這筆借款，但是不管是第 1 天還或是第 90 天還，都必須還 113 個 DAI（利率為 13%）。
有兩種情況會導致違約：
- 借款人在貸款到期沒有償還債務。
- 借款人的抵押品價值低於本金的 125%。
以下是清算運作的方式：
- 貸款進入違約狀態，清算機制將於 15 分鐘內啟動。
- 借款人為了保護抵押品，可以在貸款期限內還沒違約的任何時候，增加抵押品，提高整體價值，防止被清算。
- 清算並不代表借款人會失去所有抵押品。清算確保貸款的那一方收到本金和利息，剩下的將會歸還借款人。
第一種情況：小動沒有如期償還貸款，抵押品就會遭到清算。抵押的 150 美元等值的以太幣就會遭到清算，150 美元等值的以太幣會扣掉 113 美元的價值，最後小動會拿回 37 美元等值的以太幣。
第二種情況：如果以太幣下跌，150 美元的以太幣跌到剩 125 美元的時候，清算機制就會啟動。125 美元的以太幣會扣掉 113 美元的價值，最後小動會拿回 12 美元等值的以太幣。
而為了防止密碼貨幣突然下跌這種情形，小動可以在密碼貨幣下跌的時候多抵押一些以太幣進去，防止被清算。
貸款運作方式：
- Dharma 是一個點對點的市場，一旦貸款人媒合到借款人，合約開始，貸款人就可以開始收取利息。
- 一旦完成借貸合約，貸款人不可中途撤資，除非借款人提前繳清貸款，否則貸款人必須等合約期限走完（90天）才能取回資金。
目前，貸款（借錢給別人）的人遠遠大於想要借款的人，所以需要更多借款的人，才能讓整套系統順利運作起來。Dharma 為了讓系統中有更多借款的人，正在開發業務，爭取跟對沖基金的合作，像是 Passport Capital、Formosa Capital、Spartan Capital、Wyre Capital。
Dharma 的共同創辦人暨首席營運長布蘭登・佛斯特（Brendan Forster）就認為資金充足的區塊鏈新創會需要帶量的以太幣，而員工也會願意接受 DAI 作為美元的替代品。但不管何種方式，
貸款密碼貨幣的利潤遠高於借款密碼貨幣所獲得的利潤。
利率補貼
目前 Dharma 正在補貼貸款人。因為借款 DAI 的利息為13%，而貸款的利潤有 14%。等於 Dharma 還要再補貼 1% 的利息給貸款方。這是因為，像這種去中心化借貸平台，必須要在早期的時候，搶攻市佔率。
雖然目前 Dharma 就像政府補貼大眾運輸一樣的在補貼用戶，但是不可能永遠持續下去。對此，布蘭登總結道：
「我們將成為一個標準的新創業務，就跟普通的公司一樣，提供好的服務獲得利潤。」
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