隨著比特幣進入大幅盤整局勢，全球最大比特幣基金 —— 灰度比特幣基金（GBTC）出現投資人拋售朝，讓該基金溢價首次出現負成長，並仍在持續下降中，並在週四大跌至負 3.8％，創下歷史新低。
（前情提要：灰度｜比特幣溢價首次變「負數」！買GBTC比現貨便宜，黃金大多頭: 下跌訊號）
（背景補充：新手必讀｜認識灰度 GrayScale: 比特幣牛市的華爾街推手、GBTC 為何溢價於現貨？）
比特幣自去年 12 底突破前輪牛市新高後，漲勢便一路延續，並在上週日（2/21）一度觸及 58,330 美元歷史高點；然而，本週比特幣卻迎來一波大幅盤整，並在昨（26）日一度跌至 44,106 美元低點，本文截稿前微幅緩升至 47,300 美元，7 日內跌幅 15.8%。
隨著比特幣進入盤整，根據 Ycharts 數據，全球最大比特幣基金 – 灰度比特幣基金（GBTC）連帶受到影響在本周暴跌近 22%，罕見地超過了比特幣的 17% 跌幅。
此外，GBTC 溢價在週三（2/24）首次出現負成長，並在週四持續下跌至負 3.8％，創下歷史新低。本文截稿為小幅回升至負 2.66%。
（source:Ycharts）
對規模高達 316 億美元的 GBTC 來說，這是相當罕見的狀況，該基金自 2013 年發行以來，便一直以高於資產淨值的溢價在二級市場交易，隨著機構投資人的資金爭先湧入，該溢價金額甚至在去年底飆升至 40%，並讓 GBTC 流通在外股份（Shares outstanding）達到破紀錄的 6.92 億股。
然而，GBTC 的「不可贖回永續信託模式」，意味著投資人只能去二級市場出售份額，在比特幣回調之際，二級市場買家數量減少，灰度二級市場首度出現了供需失衡現象。
對此現象，彭博分析師詹姆斯・塞夫福特（James Seyffart）認為目前流的基金份額已經過多。
賽夫福特表示：
這樣的現象點出了目前市場有太多灰度比特幣基金份額的事實，而在比特幣價格下跌之際，沒有買家願意支付過高的溢價。
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方舟損失慘重；灰度執行長：「下週四討論溢價消失風險」
受到美債殖利率飆升影響，投機性的邊緣市場受到強烈衝擊，包含比特幣在內等高風險資產都處於明顯跌勢，納斯達克指數有望進入 3 月份以來最低的紀錄。
而在這場損失中，女版巴菲特全凱薩琳．伍德（Catherine Wood） 操盤的全球最大主動型 ETF-方舟創新 ETF 連續第五天下跌，並在週五收盤大跌 5.8％，為今年最差表現。除此之外，方舟投資也是 GBTC 的第四大持有人。
灰度 GBTC 溢價消失，為市場增添更多的不確定性，對此，灰度執行長索南夏恩在週四（1/25）出席《彭博加密峰會》（Bloomberg Crypto Summit）時表示，GBTC 溢價的消失毫無疑問的是目前投資人面對的風險，但 GBTC 的價格是全權由市場所驅動的。
除了比特幣回調，GBTC 最近還增加了不少的競爭對手，安東尼斯．卡拉姆齊（Anthony Scaramucci）創辦的對沖基金天橋資本、REX Shares 旗下數字資產全資子公司 Osprey Funds 、加密資產管理公司 Bitwise 都陸續在今年推出比特幣基金，隨著多家公司入局比特幣信託，灰度的壟斷地位動搖，在有更多選擇情況下，投資人對於購買溢價灰度產品也相對減少。
投顧公司 the ETF Store 總裁傑拉奇（Nate Geraci）向《彭博》表示：
自年初以來，市場出現多種競爭產品。這是 GBTC 投資人所不樂見的，因為新推出的比特幣基金產品將會侵蝕市場對 GBTC 的需求，這將可能導致溢價崩跌甚至折價風險。
除了 GBTC，灰度第二大檔基金以太坊信託（ETHE）溢價價格也在週四（1/25）也出現負成長，在二級市場以負 5.2% 價格出售，是自 2017 年以來首次發升的線向。
儘管如此，灰度並未停下腳步，並在昨（26）日宣布將開始研究 23 種加密貨幣產品，其中包括Aave（AAVE），Uniswap（UNI），Compound（COMP），MakerDAO（MKR），Sushiswap（SUSHI），Synthetic Network（SNX），Yearn Finance（YFI）等 DeFi 代幣，以及Cardano（ADA），Polkadot（DOT），EOS，Cosmos（ATOM）和Tezos（XTZ）等以太坊殺手。
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