考慮到比特幣減半前後歷史表現規律和當前更優的環境，2024 年比特幣價格有望在減半前觸及 6 萬美元，全年範圍在 3.2 萬至 8.5 萬美元之間波動。本文源自 EarnBIT 的文章《Bitcoin halving 2024: Ultimate guide》，由白話區塊鏈編譯、整理、撰稿。
（前情提要：倒數34天！為何這次比特幣減半對 DeFi 的未來至關重要？）
（背景補充：Coinbase報告：從供需看本輪比特幣減半後走勢）
2024 年 4 月，比特幣將進行另一次減半，即每四年一次的活動，削減礦工的獎勵。市場結構的演變支援了人們廣泛預期的上漲。這次減半週期在基本上與以往不同，我們的指南總結了常見的價格預測和獨特的推動因素。
1、比特幣的減半週期
減半獎勵會相應地減少新挖出的比特幣數量。這發生在每產生 210000 個區塊後，形成了一個四年的價格週期。之前的減半分別發生在 2012 年、2016 年和 2020 年。
「總髮行量將為 21,000,000 個硬幣。它們將在網路節點生成區塊時分發，每四年減半一次。前四年：10500000 個硬幣。接下來四年：5,250,000 個硬幣。再接下來四年：2625000 個硬幣。再接下來四年：1312500 個硬幣。等等……」 — Satoshi Nakamoto，《密碼學郵件列表》，2009 年 1 月 8 日
此事件將降低礦工的盈利能力，礦工使用訂製的硬體（特定應用積體電路，ASIC）來處理交易。根據 CoinDesk 的資料，在 2023 年，挖掘一個區塊的盈利需要至少 10000 美元至 15000 美元。在減半之後，成本可能會飆升至每個幣 40000 美元。
2、比特幣 2024 年減半時間是什麼時候？
獎勵將從每個區塊的 50 個比特幣減少到 6.25 個比特幣，並將在 2024 年 4 月 19 日進一步縮減至 3.125 個比特幣。您可以在此處使用比特幣減半倒計時錶觀看倒計時。
3、對價格的影響：比特幣減半的背景下
儘管稀缺性的敘事很重要，但除了供應的收縮之外，還有其他因素在起作用。從理論上講，通膨率下降應該提振需求，但實際的價格影響可能有限。
較慢的產幣速度降低了通膨率，同時確保比特幣的供應保持有限（2100 萬枚）。這種非通膨性吸引了加密貨幣愛好者：與法定貨幣和黃金不同，比特幣不受中央機構和自然儲備的影響。
較低的獎勵促進了網路的健康和可持續發展。據 Dig1C0nomist 稱，年化能耗為 141.46 TWh，相當於整個烏克蘭的能耗，碳足跡類似於阿曼（78.90 Mt 二氧化碳）。
比特幣還受到供應擴張速度以外的因素的影響。這些因素包括區塊鏈行業內外的推動因素：監管、美國聯準會的貨幣政策、地緣政治等等。
根據有效市場假說（EMH），如果所有交易者都知道減半的情況，那麼效應必須已經在價格中反應出來。然而，正如華倫・巴菲特三十多年前所說：「投資於一個人們相信有效率的市場，就像與一個被告知看牌沒有任何好處的人打橋牌一樣。」
正如 Grayscale 所指出的，供應結構的變化是唯一確定的。減半使比特幣接近其最大供應量，給所有礦工帶來了挑戰。
也就是說，比特幣的稀缺性也是可程式設計的，因此事先是已知的。將其直接與價格上漲聯絡在一起的模型可能存在缺陷。否則，萊特幣（另一種進行減半的加密貨幣）在每次減半之後將會持續上漲，而事實並非如此。
4、歷史視角：宏觀背景
之前的減半事件伴隨著強調比特幣作為替代價值儲存工具的基本面，或者幫助其間接受益的因素。
2012 年，歐盟正遭受深刻的債務危機。到 2013 年 11 月，比特幣從 12 美元飆升至 1100 美元。
2016 年是初級幣發行熱潮，超過 56 億美元流入其他加密貨幣。到 2017 年 12 月，比特幣從 650 美元升至 20,000 美元。
2020 年，在冠狀病毒大流行期間，通膨擔憂高漲。到 2021 年 11 月，比特幣從 8,600 美元飆升至 68,000 美元，並在 11 月 10 日創下歷史新高 69044.77 美元。其被認為是避險資產的認知發揮了重要作用。
比特幣 2024 年減半：從過去的表現中尋找線索
過去的表現並不能保證未來的結果，而且正如我們所示，影響因素不僅限於加密貨幣。然而，以往的減半事件提供了一些可能情景的線索。
高點和低點的時間
理論上，比特幣在減半之前很長時間就從低點反彈，通常是在減半事件前的 12-16 個月，根據 CoinDesk 的資料。Pantera 的分析師估計，觸底通常發生在離減半事件還有 477 天的時候。
上漲趨勢在減半之前和之後都會持續。減半後的上漲行情平均持續 480 天（在隨後的牛市高點結束）。
這一次，最低點出現在預期日期之前（2022 年 12 月 30 日）。它發生在 11 月 10 日（15,742.44 美元）。
如果歷史重演，根據 Pantera 的通訊，行情將在 2025 年末停止。
比特幣減半 2024 年的預測：很快回到 69000 美元？
在過去的三個減半週期中，比特幣在前八週的漲幅超過 30%。正如 10x Research 的創辦人馬庫斯・蒂倫所說的那樣，在那段時間裡，比特幣的漲幅平均為 32%。
鑑於目前的價格為 52,456.77 美元，如果同樣的趨勢重複出現，價格將會回到歷史最高點 69,000 美元。蒂倫補充說，這種可能性在「我們越接近比特幣減半的時候」越大。
每日 RSI
10xResearch 在 2 月 19 日報導稱，每日 RSI（相對強弱指數）已經突破了 80。這個動量指標衡量價格變動的速度和變化，當指數達到 70 時，意味著強勁的上漲動力。
從歷史上看，當 RSI 超過 80 時，預示著未來 60 天內的漲幅將超過 50%。比特幣的 14 天 RSI 最後一次達到如此高點是在 2023 年 12 月。截至 2 月 22 日，它為 70.88%。
5、比特幣減半 2024 年和現貨 ETF
今年，比特幣的上漲得到了現貨比特幣 ETF 的採用的支援。截至目前，這些交易平臺交易基金使投資者能夠獲得比特幣的投資收益，而無需直接持有比特幣，其總計吸引了超過 50 億美元的資金淨流入。
這種資金流入不僅支撐了投資者的高昂情緒，還減輕了區塊獎勵（即所有新挖掘的比特幣可能被全部出售）帶來的賣壓。
根據 Grayscale 的計算，以當前每個區塊 6.25 個比特幣的產量計算，年度賣壓金額達到 140 億美元（基於 43,000 美元的價格）。在 2024 年的減半之後，總量將減少到 70 億美元，因此需要更少的買盤壓力來抵消賣盤壓力。
現貨比特幣 ETF 已經吸收了「幾乎相當於減半後潛在賣盤壓力的三個月份」。這僅用了 15 個交易日。
6、2025 年的預測：比特幣減半後的價格將達到 15 萬美元至 20 萬美元
由於對行情的預期，市場通常在比特幣減半前的期間上漲。截至 2024 年 2 月 22 日，專家和研究機構普遍持樂觀態度，預測比特幣在 2025 年中期的平均價格範圍為 15 萬美元至 20 萬美元。
比特幣的訂單簿流動性自 2023 年 10 月以來達到最高水平，儘管低於 FTX 崩盤之前的水平。除非需求下降（與目前情況相反），減少新比特幣供應必定會提振其價格。一些分析師表示，新的歷史最高點已經開始了。
伯恩斯坦（Bernstein）表示，減半前的行為反應了即將到來的供應緊縮和對現貨 ETF 的增長需求。該公司預計價格「將在 2024 年觸及歷史新高」，並在 2025 年中期達到 15 萬美元的峰值。
Skybridge Capital 的創辦人安東尼・斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）預計比特幣在 2025 年 7 月將達到 170,000 美元或更高的高點。他在 1 月接受路透社採訪時表示：
「無論 4 月減半日的價格如何，將其乘以 4，它將在接下來的 18 個月內達到那個價格。」
斯卡拉穆奇在計算 170,000 美元時使用了保守的起點 35,000 美元（減半時的價格）。根據當前的價格 52,000 美元，這種情況將使比特幣超過 200,000 美元。
與此同時，根據他的長期估計，這種開創性加密貨幣的市值應該達到黃金市值的一半。這將需要市值從目前的約 1 兆美元增長到約 6.5 兆美元，相當於增長超過 6 倍。
懷疑者：需要更多驅動力才能達到歷史最高點
SynFutures 的共同創辦人兼執行長 Rachel Lin 表示，減半「不太可能引發全面的牛市」，除非加密貨幣的採用顯著增長，「僅憑這一點是不足以使比特幣回到近 69,000 美元的峰值，更不用說超過它。」
然而，由於美國選舉的原因，當地監管機構可能會在這個關鍵時刻減少「追求頭條」的行為。因此，加密貨幣在未來可能不會有太多負面訊息來削弱投資者的熱情。這可能為下一個牛市趨勢鋪平道路。
短期和中期需要關注的因素
減半是一箇中期的積極因素。CCN 的彼得・亨恩（Peter Henn）總結了未來幾周和幾個月比特幣可能面臨的積極和消極因素。
機構採用的增長是其中主要的積極因素，同時還有價格反彈和積極的技術指標。然而，監管政策和巨集觀經濟背景的不利變化，如通膨上升，可能會影響市場情緒。
在中期的預警因素包括監管政策和其他競爭加密貨幣，包括央行數位貨幣（CBDC）。駭客攻擊和其他安全漏洞可能會損害市場的信任。
在接下來的 1-2 年裡，比特幣也可能因閃電網路的改進和其作為價值儲存工具的加強地位而上漲。
比特幣減半 2024 年和礦工
只要經濟激勵足夠，礦工將繼續保護區塊鏈的安全。因此，比特幣價格必須足夠高，以抵消減半期間和減半後的成本。
大型礦工正在積極儲備比特幣，根據 SunnySide Digital 的創辦人 Taras Kulyk 的說法，「減半已經被大多數公司考慮在內了」，因為「多年來，他們一直在預期和將減半價格納入他們的預測中」。
與此同時，那些電費更高、裝置效率較低的礦工可能最終不得不關閉運營，考慮到他們的硬體投資和日常開支。提高運營效率對於繼續經營並在減半後獲得收益至關重要。
提高效率的方法包括購買更先進的裝置、在鏈上出售持有的比特幣以及進行股權發行。例如，總部位於加拿大的 Hut8 正在通過訂製軟體提高礦場效率，並希望收購更多的發電廠。在與 USBTC 最近的合並之後，其hash率幾乎增加了兩倍，達到 7.3 艾哈 / 秒（exahashes per second）。
Marathon Digital，根據實際hash率排名第一的上市礦工，推出了一個總額為 7.5 億美元的混合股權發行。Core Scientific 最近完成了一個超額認購的 5500 萬美元股權融資輪，以恢復償債能力。該公司還專注於保持其硬體線上，充分利用可用裝置。
然而，CEO Adam Sullivan 認為比特幣網路具有「自我修復的特性」，並將持續激勵礦工。隨著更多的礦機關閉和hash率下降，工作量證明的難度也會下降。這可以彌補不斷增長的速度和波動的節點執行興趣。
挖礦難度是平均區塊數量的移動平均值，當區塊生成速度過快時，難度會增加。因此，網路自動調整，離開者釋放出更大的區塊份額來獎勵留下的人。對於留下的參與者來說，挖礦變得更加有利可圖。
7、不斷上漲的交易費用與礦工收入
2024 年的減半在 Bitcoin Ordinals 推出後進行。這個支援比特幣 NFT（紀念品）的協議帶來了新的使用案例，推動了交易費用和開發者活動的增加。這些效應為對挖礦的盈利能力和可持續性提供了額外的樂觀理由。
2023 年 11 月，Ordinals 的熱潮將比特幣交易費用推至兩年來的最高點（超過 37 美元），使其超過了以太坊的燃氣費用。自那時以來，紀念品費用一直佔礦工收入的 20% 以上。
截至 2024 年 2 月 22 日，比特幣是 NFT 交易量排名前三的區塊鏈之一。在 2023 年 12 月，它成為了領導者。因此，Ordinals 活動是通過更高的交易費用來激勵礦工並維持網路安全的一種新穎方式。
高交易費用導致上市礦工公司的股價飆升。在 2023 年末，這些公司因礦工的收入幾乎是兩年平均水平的四倍而獲得了巨大的利潤。
從那時起，費用已經下降到略高於 4 美元。然而，像 Marathon Digital（MARA）和 Cleanspark（CLSK）這樣的挖礦股在過去三個月中表現優於比特幣，分別上漲了 116.57% 和 231.28%。它們還可能對穩定的股市表現作出積極的反應。
頂級挖礦地點
根據《世界人口評論》的資料，以累積hash率來衡量，在 2023 年，美國以 35.4% 的比例領先，其次是哈薩克（18.1%）、俄羅斯（11.23%）、加拿大（9.55%）和愛爾蘭（4.68%）。中國曾是第二大挖礦地點，但在 2021 年禁止了比特幣挖礦，導致礦工紛紛遷往哈薩克。
環境限制的擔憂
比特幣挖礦仍然存在著極高的不可持續性 —— 在 2023 年，比特幣挖礦消耗的能源相當於整個澳大利亞，或者是Google年度能源消耗的七倍（91 太瓦時）。
在美國，比特幣挖礦對電力需求的份額在 0.6% 至 2.3% 之間，相當於整個州的用電量，如猶他州。今年早些時候，美國能源資訊署要求所有美國礦工詳細報告他們的能源使用情況。該機構的報告指出：
「對美國能源資訊署提出的擔憂包括在電力需求高峰期對電力網路造成壓力，潛在的電力價格上漲，以及對能源相關二氧化碳（CO2）排放的影響。」
《紐約時報》等主要新聞媒體已經引起了人們對大型挖礦場所造成的「公共危害」的關注。拜登政府對加密貨幣持批評態度，美國能源資訊署強調價格飆升激勵了更多的挖礦活動，導致電力消耗增加。
與此同時，紐約州實施了為期兩年的禁止新的礦場投入運營，除非它們完全依賴可再生能源。在德克薩斯州，礦工在能源需求高峰期間削減運營時可以獲得報酬，這是「需求響應」計劃的一部分。
8、鏈上指標：長期積極跡象
最後，讓我們來看一下兩個技術指標，提供比特幣的整體看法和潛在價格走勢。
MVRV Z-score
MVRV 是一個振盪器，將比特幣的市場價值與實現價值進行比較，或者將其現貨價格與實現價格進行比較。這個圖表可視化了市場週期和盈利能力，有助於發現硬幣被低估和高估的時期。
隨著市場的成熟，比特幣的高峰、波動性和回報變得不那麼激烈。在這個開創性數位貨幣日益被採用的背景下，其實現價格增長速度較過去的週期放緩。因此，漸進式的上漲比爆發性的飆升更有可能出現，並具有更好的長期增長潛力。
與此同時，一大部分比特幣已被持有者積累。長期持有者的供應在 2023 年底達到了歷史最高水平，而鯨魚仍然在本月表現出對該資產的信心。
9、權力法則走廊
權力法則走廊將關注點從當前價格轉移到比特幣是否被過度買入或賣出。這個圖表工具建立了一個通道，包括價格範圍的下限和上限兩條平行線。
超過中線意味著超買狀態，而相反情況則表示超賣狀態。向上突破底線預示著進一步增長的可能，通常比特幣會在 1-2 個月內達到中線水平。
比特幣 2024 年減半價格預測：2025 年 2 月 17 日的權力法則走廊投影。來源：bitcoin.craighammell.com
根據詹姆斯・布林（James Bull）的說法，超買狀態通常持續大約 1.5 年（強勁的牛市），而龐大的熊市週期則延續 2.5 年。然而，該模型也有其批評者。正如其建立者哈羅德・克里斯托弗・伯格（Harold Christopher Burger）所述：
「承認比特幣遵循冪律是臨時性的。此外，除了時間之外，還有其他因素應該影響比特幣的價格，比如其稀缺性，」但是，「在對數 – 對數圖中，冪律擬合的效果越來越好，這表明這個模型可能是成立的。」
10、總結
在每次減半之前和之後，比特幣的價格受到多個因素的驅動，超過了稀缺性。2024 年的減半事件發生在大規模比特幣 ETF 流入、鏈上活動增加、勢頭強勁和整體市場成熟的背景下。
隨著巨集觀環境的改善，包括預期的美國聯準會降息，比特幣似乎註定會在權力法則走廊中脫穎而出。它已經經歷了最長的熊市，大型礦工已經做好了減半獎勵的後果。
我們對比特幣 2024 年減半的價格預測
EarnBIT 的分析團隊認為比特幣在減半之前將上漲至 55000 美元至 60000 美元，全年範圍為 32000 美元至 85000 美元。過去的表現並不預示未來，新的黑天鵝事件總是可能發生，但迄今為止，整體環境似乎有利於增長。
