HashKey Capital 2024 Web3投資賽道報告》ZK、Gaming、DePIN、Cosmos…

AA (帳戶抽象化)

帳戶抽象化賽道主要分為兩大類：智能合約錢包和模塊化服務。

• 智能合約錢包：AA 錢包領域的公司已與整體錢包市場趨勢保持一致。僅通過功能獲取流量越來越具有挑戰性，而錢包工廠方面值得關注。
• 模塊化服務：Bundler 和 Paymaster 是所有基礎服務提供商必須提供的關鍵功能，這兩項服務已成為標準產品。
• 當前趨勢：大部分基礎設施已就位，發展相對穩定。從該賽道數據來看，用戶錢包數量自 6 月開始快速增長，到 11 月已達到超過 600 萬 Userops 和約 200K MAUs。
• L2 上的 AA 發展：優於 L1，以太坊基金會考慮對 L2 提供原生支持。
• DApps 不支持 AA 的問題：仍然顯著，包括跨鏈和跨滾動區塊賬戶實現的挑戰，需要新解決方案。
• 私人內存池：將與 MEV 和意圖合流，優化用戶體驗。

Intents

• 發展迅速：在今年獲得關注後迅速發展，面臨解算器不當行為和訂單流信任等問題，但存在可行的解決方案。
• 進一步發展考慮：訂單流和用戶獲取方面的考慮至關重要。從架構和商業角度來看，Intents 與 MEV 和 AA 框架相融合。建構者和搜索者非常適合匹配和解算器角色。
• Telegram Bots：可能朝向 Intent 發展，其在訂單流中的優勢賦予其對建構者和 SUAVE 的重大談判權，甚至超過大型錢包。

DA (數據可用性) 賽道

• 參與者有限：包括以太坊、Celestia、Eigenlayer 和 Avail，項目進展各不相同。頭部效應明顯，腰部和尾部的機會較少。
• 焦點：主要集中在安全性（包括數據完整性、網絡共識）、可定制性與互操作性以及成本上。
• Celestia 的推出：與價格上漲，使 DA 賽道的整體估值增加。然而，DA 本質上是一個 B2B 業務，與生態系統項目的數量和質量密切相關。
• 客戶視角：在以太坊上啟動 DA 是最安全但最昂貴的解決方案。在 protodanksharding 之後，以太坊的費用顯著減少，所以主要 Rollup 項目仍然傾向於將以太坊作為他們的 DA 層。目前 DA 項目客戶，除了 EigenDA，主要是 Cosmos 生態系統項目、RaaS 項目等。EigenDA 的獨特定位，與以太坊相關但不直接綁定，可能吸引更多中間客戶。此外，一些早期階段的 DA 項目和特定場景的 DA（如比特幣 DA）可能在利基領域獲得相當大的市場份額。

Rollup Frameworks & RaaS

Rollup 市場目前已經飽和，需要進行演化。超過 30 個獲得風險資本支持的 RaaS 項目及像 Gelato 這樣的基礎設施提供者正在進入市場，需關注哪些用例在 RaaS 上取得成功以及哪些互操作解決方案有效。特定的 L2/L3 框架，例如 OP Stacks，已獲得大量關注，這得益於公共資金支持和開發者的採納。

此外，還有許多關於 Rollups 的新技術正在開發中，例如 Risc Zero Zeth 等項目可能改變 Rollups 驗證狀態的方式，FHE Rollup 結合 ZKP 和 MPC 原始技術可以提供全面通用的私密 DeFi 解決方案等。

Cosmos

Cosmos Hub 將繼續從多個方面加強其在生態系統中的地位。例如，通過部分集安全性（PSS）更靈活地允許一些驗證者提供跨鏈共享安全性，而不強迫所有驗證者加入，以減輕壓力並促進推廣。

此外，計劃通過啟用多跳 IBC（multi-hop IBC）來增強用戶體驗，並通過添加 Megablocks 和 Atomic IBC 功能來實現原子跨鏈交易，形成類似以太坊生態系統中的統一 MEV 市場。儘管最近由於 L2 和其他開發框架的影響，新的應用鏈項目數量有所下降，但由於其高度可定制的底層框架，Cosmos 生態系統仍具有尋找具有定制修改的新公鏈交易的潛力。

安全

安全賽道的項目在多個層面取得了進展，提供了包括鏈上檢測和攔截的工具和協議、鏈上跟蹤工具、人工審計和賞金服務、開發環境工具以及應用各種技術方法（例如模糊測試）的產品。這些工具更適合檢測特定類型的漏洞，並針對智能合約中的漏洞進行檢查（靜態分析、符號執行、模糊測試等）。儘管如此，這些工具的組合仍無法替代完整的審計。評估項目時還應考慮維護和更新速度、漏洞數據庫的大小、實際需求等其他維度。