受益於 DeFi 市場的火熱，第三季數位資產市場規模成長近 40%。其中，市值前 30 名的數位貨幣，在第三季幣價平均上漲超 47%，但總市值略有下滑，且幣價日均波動率回升至 7% 以上，需警惕風險。此外，YFI 為本季收益表現最佳的資產，幣價大約翻了 28 倍。
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今年第三季，整個市場的目光始終沒有離開過 DeFi。Yield Farming（收益農耕、流動性挖礦）不止推動了借貸產品快速發展，還推動了 AMM DEX（自動化做市） 、穩定幣、合成資產等其他細分業態快速發展。在多頭馬車的拉動下，DeFi 正向內循環開始形成。
受益於 DeFi 市場的火熱，根據 CoinMarketCap 的數據，第三季數位貨幣的市場規模從 7 月 1 日的 2,600.93 億美元上漲至了 3,404.84 億美元，漲幅接近 40%。
為展現在狂熱的「農耕時代」中，各個數位貨幣的具體表現和市場新動向，筆者進行了本年度第三次 TOP 30 系列觀察（TOP 30 指市值排名前 30 的數位貨幣，下文簡稱 TOP 30）
觀察期為 7 月 1 日至 9 月 27 日。根據分析，第三季 TOP 30 的幣價平均上漲超 47%，季度持幣收益區間同比擴大 46%，但總市值略有下滑，幣價日均波動率已回升至 7% 以上，需警惕風險。YFI 成第三季收益表現最佳的資產。
Insights：
- 第三季 TOP 30 的總市值上漲約 19.74%。
- 除穩定幣以外的其他數位貨幣幣價漲幅約 47.08% ，延續了第二季的上漲趨勢。
- YFI 是第三季表現最好的資產，幣價大約翻了 28 倍。
- 幣價日均波動率從 Q2 的 5.57% 回升至 8.28% ，與今年 Q1 較為接近。
- 第三季投資者持幣收益區間均值約為 111% ，同比擴大 46% 。
- 18 種泛 DeFi 類代幣市值進入前 100 ，「樂高」推動 DeFi 概念幣內循環。
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DOT / YFI / WBTC 興起 合成資產值得關注
第三季，共有 3 個新興資產，包括公鏈 Polkadot 的原生代幣 DOT、聚合理財產品 yearn.finance 的治理代幣 YFI 和合成資產 WBTC。
雖然從資產輪動的角度來看，第三季的市場活躍度與上半年一致，都有三種資產興起，但值得注意的是，此前的新興資產主要是曾經進入過 TOP 30 的「老人」 ，而第三季新興的三種資產都是首次進入 TOP 30，這展現了市場中新題材的快速發展。
從市值排名變化來看，第二季表現搶眼的公鏈在第三季被 DeFi 概念幣搶了風頭。
LEND、DAI、YFI 和 WBTC 市值排名均上升了 15 個位次以上。
其中 LEND 的市值從上季度的 44 位上升至第三季的 28 位，DAI 從上季度的 54 位上升至第三季的 26 位，YFI 和 WBTC 新興資產分列 24 和 25 位。
另外，上季度新興的 DeFi 概念幣 COMP 在本季度只位列 44 位，下跌 17 位，這側面反映了新題材的更替速度。而備受關注的 Uniswap 治理代幣 UNI 只位列 39 位。
從市值 TOP 30 的數位貨幣的類型來看，DeFi 類代幣也已經在市場中佔據了一席之地，以包括穩定幣、借貸產品治理代幣、DEX 治理代幣、合成資產等在內的寬泛範疇來劃分。
第三季，除了 USDT、USDC、DAI、YFI、LEND、WBTC、LINK 進入市值 TOP 30 以外，在市值 TOP 100 之內還有 UMA、SNX、MKR、UNI、COMP、ZRX、LRC、KNC、BAND 、YFII、BAL 等 11 種資產在列。
其中，隨著 DeFi 的發展，比特幣以及規模龐大的傳統資產未來會被越來越多的引入到 DeFi 生態，合成資產可能作為新的題材受到更多關注。
另外，今年以來，平台幣和穩定幣的格局也已經基本穩定穩定，BNB、LEO 和 HT 組建了平台幣的第一梯隊，穩定幣中 USDT 和 USDC 持續增發，在市場中的地位日漸穩固。
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DeFi「樂高」推動 DeFi 概念幣的正循環
DeFi 概念幣的集體上揚，不僅受益於近期 DeFi 產品自身的創新，而且還受益於 DeFi 產品間的可組合性，這使得 DeFi 概念幣在火熱的市場中形成了正向內循環。
比如以太坊 DeFi 的「央行」Maker，其生成的穩定幣 DAI 自去年下半年以後，市值排名就在 50 名以外。但隨著今年 DeFi 領域中其他產品的豐富，DAI 的流通量進一步提高了。
根據 Etherescan 的數據，目前持有 DAI 最多的 10 個地址中，有 5 個都是 DeFi 平台，包括 Uniswap、Balancer、yearn.finance、Curve 和 Aave。並且從餘額變化趨勢來看，這些平台的 DAI 餘額自 8 月中下旬開始快速上漲，從時間上來看，這與開放 DAI 挖礦的時間基本吻合。
同樣拿到利多的還有合成資產，比如將 BTC「遷移」至以太坊的 WBTC。
根據 Etherescan 的數據，目前持有 WBTC 最多的 10 個地址中，有 8 個都是 DeFi 產品，包括 Uniswap、Maker、Curve、Compound 等。
從各平台的餘額趨勢來看，除了 Maker 較早接受 WBTC 為抵押品以外，其他平台的餘額增長主要發生於 9 月中旬以後，這同樣與 DeFi 資金池開放的時間相吻合。
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市值漲幅明顯：TOP 30 平均上漲超 40%
第三季，TOP 30 的市值持續增長。從 7 月份的 2,629 億美元上升至 9 月份的 3,148 億美元，漲幅約為 19.74% ，低於第二季的 29.81%。其中，8 月份 TOP 30 的市值環比上漲 26.97%，是第三季中市場上行動力最強的一個月。
從各個數位貨幣的市值漲幅來看，第三季市值漲幅最高的是 YFI，從 7 月 20 日上線初的 441.87 萬美元上漲至 9 月 26 日的 9.49 億美元，相當於翻了 214 倍。
除此之外，WBTC 和 DAI 的市值漲幅也顯著高於其他資產。WBTC 的市值漲幅也達到了 1,630.88%，相當於翻了 17 倍，截至 9 月 26 日，其市值約為 9.32 億美元。DAI 的市值漲幅約為 626.29%，相當於翻了 7 倍，截至 9 月 26 日，其市值約為 9.33 億美元。
另外，LEND、XEM、USDC、LINK 和 NEO 第三季的市值漲幅也都超過了 100%。其中，值得注意的是，USDC 持續大量「印鈔」，上季度市值增長 35%，本季度增 長173.30%。
還有 4 個數位貨幣第三季的市值負增長，分別是 DOT、XTZ、LEO 和 BCH，除了 DOT 市值縮水了近 30% 以外，其他 3 個數位貨幣的市值跌幅都不大。
鑑於各數位貨幣市值漲幅離散程度較大，因此以中位數衡量整體的平均水準。根據統計，第三季 TOP 30 的數位貨幣的市值漲幅中值約為 40.31%，低於第二季平均水準的 47.57%。
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幣價漲幅同比趨同、日均波動率上升
第三季，YFI 是收益表現最好的資產，幣價從 7 月 1 日的 1,118.17 美元上漲至 9 月 26 日的 3,1679.70 美元，相當於翻了 28 倍。不僅完成了 1 YFI ≈ 1 BTC 的口號，還超額達成了1 YFI ≈ 3 BTC。
除此之外，第三季幣價漲幅較高的還有 LEND、XEM、LINK 和 NEO，其中 LEND 的幣價漲幅約為 292.82%，僅次於YFI。
另外，XEM 和 NEO 雖然從各自公鏈發展的消息面上看並沒有重大利多，不過幣價漲幅也超過了 100%。
相較於 DeFi 概念幣的火熱，BTC 和 ETH 表現比較穩健。BTC 第三季幣價整體漲幅約為 16.54%，ETH 的漲幅約為 53.59%，環比漲幅均有所下滑。
此外，XTZ、BCH、LEO 和 ADA 的幣價在第三季整體微跌，XTZ 下跌最多，接近10%。上半年，XTZ 的幣價持續上漲，從 Staking 質押率和鏈上活躍地址數來看，XT Z近期並沒有轉折性變化，本季度幣價下跌或為回調。
在不考慮穩定幣和 YFI 的情況下，第三季 TOP 30 的幣價平均漲幅約為 47.08%，與上季度的 49.88% 基本相當，市場整體仍然處於上行階段。
但需要注意的是，本季度 TOP 30 的數位貨幣日均幣價波動率上升至了 8.28%，高於第二季單邊上行趨勢下的 5.57%，略低於一季度調整期的 8.66%，投資者需警惕市場變化。
從各個數位貨幣的波動率來看，高收益的 YFI 也表現出了高風險，第三季日均幣價波動率達到了 30.22%，遠高於其他資產。
其次，DOT、LEND、LINK、VET、ATOM 也表現出了較高的風險性，幣價的日均波動率都超過了 10%。第三季幣價日均波動率較低的是 LEO、BTC、HT，都不超過 4%，相對穩健。
幣價上行，波動率上升，在這樣的市場環境下，第三季投資者持幣的收益區間環比擴大了。
根據統計，第二季投資者持幣的收益區間均值約為 76%，第三季擴大至約 111%，漲幅約為 46%。但相較一季度的 148%，第三季收益區間均值的擴大仍然沒有改變全年下跌的趨勢。
從正負收益區間的分佈來看，第三季，各個數位貨幣的持幣負收益區間都遠遠小於正收益區間，這說明理論上，第三季投資者持幣獲得收益的概率仍然很高。
持幣正收益區間最大的是 YFI，約為 4,079.77%，相當於翻了 41 倍，但同時，YFI 的負收益區間也是最大的，達到了 29.56%。
其次，LEND 的持幣正收益區間也達到了 572.45%，LINK 的持幣正收益區間則達到了 334.35%，而然這兩種資產的負收益區間分別只有 3.35% 和 0.88%。
第三季即使持有穩定幣，也有可能獲得市場溢價帶來的收益，USDT、USDC 和 DAI 的正收益區間分別約為 6%、4% 和 14%，即使綜合負收益區間來看，穩定幣的持幣收益甚至都好於不少傳統基金的表現。
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