美國證券交易委員會（以下簡稱 SEC）於昨（4）日宣布已完成投票表決，將提出一系列的修正案，用來統一、簡化、改進豁免證券發行的法規框架，讓資本更流通，促進投資機會。但 SEC 同時也強調，會保留並加強「投資者保護」的法規。
企業發行證券進行募資必須先在 SEC 進行註冊，而有些企業家也會尋求豁免證券的規範進行募資，例如許多 ICO 就是找到合適的豁免證券規範，就能獲得「受監管 ICO」的暫時性免死金牌。這要歸功於美國《證券法》早期建立了健全的私募法歷史，包括 Regulation D、Rule 144、Rule 144 A。
這次 SEC 的提議很大程度上是根據 2019 年 6 月公布的「統一豁免證券規範」所獲得的反饋。
此次的修正案是針對數十年來建立的法規做全面性的回顧審查，簡化框架以及找出「未盡事宜」。當前的框架有 10 個豁免規範，每個規範的要求和條件都不同。
加密產業要注意什麼？
根據 SEC 的新聞稿，這次修改的規範包括：
- 制定廣泛適用的規則，以解決企業發行證券的複雜程度，不需要再逐一搜尋適用的豁免規範。
- 增加發行限額並修改某些個人投資限額。
- 制定明確，一致的規則，指導投資者與發行人之間的溝通，包括允許發行人在確定將用於出售證券的豁免之前，有一段時間可以試水溫。
- 將這些豁免規範的揭露事宜、投資資格、違法事項統一規範。
加密產業的許多證券豁免權都是屬於 Regulation D。根據 SEC 法規 Regulation D 的 504 條規範，某些公司 12 個月內沒有發行和出售超過500萬美元的證券時，可以免除聯邦證券法的註冊要求，而在新的規範當中，企業可以從投資人募資的金額增加到了 1,000 萬美元。
SEC 主席傑·克萊頓（Jay Clayton）就表示：
「許多新創公司，包括尋求種子輪資金的新創產業都在使用豁免證券規範來尋求資本。當前法規框架的複雜性使很多新創感到困惑，由其實那些資源有限的小公司，並沒有太多成本可以花在理解規則。這次提案是在建立一個更合理的框架，讓企業家能夠更妥善地利用資本。除此之外，我們也會保留並加強投資者保護的法規。」
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擴大「合規投資人」的定義，讓更多人能夠參與
另外一項需要注意的是，SEC 還希望擴大「合規投資人」的定義。
目前的合規投資人是指個人凈資產超過 100 萬美元，或是控制 500 萬美元公司企業的投資人。而去年十二月提出的新規範，則是將合規投資人擴展成「具有專業投資知識、經驗」的人。
現在的規範主要是因為要「保護」一般投資人。由於一般投資人所能取得的資訊較專業投資人少，很容易造成資訊落差，成為我們口中的「韭菜」。立意是良善的，但也阻止了一般投資人在先期就投資某些具潛力的公司，阻斷了財富流通。
而可能的解決方案就是將這些豁免規範的揭露事宜、投資資格、違法事項統一規範，減少資訊落差，讓一般投資人也可以參與這些募資。
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