在DeFi領域，目前Uniswap、Balancer、Curve 是去中心化交易所（DEX）前段班。根據 Dune Analytics 數據，DEX的最近7天交易額約 26 億美元，儼然將要成為 CEX 的競爭者。除了具有一定交易規模的 DEX 外，針對 Uniswap 進行優化的交易所也越來越多。本文介紹 Sushiswap，它會比 Uniswap 更好嗎？它有機會超越Uniswap嗎？
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在DeFi領域，DEX是第一大陣地。目前Uniswap、Balancer、Curve位居前三名，此外，還有十多個DEX日交易額也超過1000萬美元，DEX的最近7天交易額已經超過26.8億美元。DEX的交易量越來越大，在事實上已經成為CEX未來的對手。
除了十多個具有一定交易量規模的 DEX 之外，針對 Uniswap 進行優化的交易所也越來越多，各種 swap 還在路上。後續筆者也會陸續向大家介紹各種 swap。今天首先介紹的是 Sushiswap，Sushi 是壽司之意。那麼，Sushiswap 會不會可口？它會比 Uniswap 更好嗎？它有機會超越 Uniswap 嗎？
Sushiswap延續了Uniswap的核心設計
Sushiswap 並沒有構建全新的模式，它依然延續 Uniswap 的核心設計，依然是 AMM 的模式。Sushiswap 的代幣池跟 Uniswap 基本相同。
兩者的主要區別是 Sushiswap 增加了代幣經濟激勵，也就是將其交易費用的一部分分配給 Sushiswap 代幣SUSHI 的持有人。
此外，前端介面上，Sushiswap 也跟 Uniswap 保持了一致。這樣，如果其他的DeFi協議（尤其是已經集成Uniswap的協議）想要集成Sushiswap，轉換也相對更容易。
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Sushiswap 核心是增加代幣經濟激勵
筆者之前預測 Uniswap 會很快推出自己的代幣激勵機制，不過由於其交易量的快速上漲，在 DEX 上存在明顯的先發優勢，這進一步降低了它推出代幣的意願，看上去一切都在掌控之中，歲月安好。
但是，DeFi 領域的發展是很快的，現在的領先者未必是未來的領先者。
從資產的鎖定量和市場價值來看，也是如此。每一年的排位都會發生明顯變化。Uniswap 正面對一堆各種swap 的競爭。流動性提供本身並沒有絕對的護城河。
由於 Uniswap 不推出代幣激勵體系，這給 DEX 市場留下一大塊空白地。在這塊空白地上，各種 swap 開始出來表演，例如 moonswap 和 Sushiswap，以及其他一些swap。為 Uniswap 提供流動性的用戶可以獲得費用的激勵。
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不過，這種單純的費用激勵存在兩個問題：
1）對早期參與流動性提供的用戶不夠公平。
Uniswap能夠運轉的核心是流動性提供者為它提供了大量的流動性。早期流動性提供者承擔了更多的風險，但並沒有因此獲得更多的收益。他們做出了早期的貢獻，但無法捕獲協議成長的價值。
二是，隨著協議的成長，有越來越多的大資金進入提供流動性（機構、交易所、礦池等），這稀釋了早期流動性提供者的份額，它們可以獲得的費用收益日趨減少。
2）無常損失得不到補償。
為Uniswap提供流動性挖礦，可以捕獲費用，但也存在無常損失，如果代幣對中某個代幣大幅上漲或下跌都可能導致無常損失。當然，它本質上也是資產的再平衡，從這個角度看，不算是無常損失。
不過，在退出時，如果按照法幣計價，可能會存在獲得的費用收益不如直接持有代幣所得的收益更高。
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Sushiswap的流動性挖礦激勵
Sushiswap 的流動性提供者可以獲得 SUSHI 代幣的激勵。SUSHI 代幣可以緩解上述的問題。
在 Uniswap上，流動性提供者根據其提供的流動性份額獲得相應費用，這更像是一次性交易，無法獲得協議的長期價值。
而 SUSHI 代幣則代表了整個 Sushiwap 協議的潛在收益，它可以長期捕獲協議的部分費用，即使早期流動性提供者不再為協議提供流動性，他們在早期挖礦所得的 SUSHI 也能持續捕獲協議的長遠價值。
這種代幣激勵的模式，將早期流動性提供者和協議的長遠收益綁定在一起。同時，如果流動性提供者不再為Sushiswap 提供流動性，那麼，早期的流動性提供者持有的代幣也會相對稀釋，因為其他的流動性提供者繼續在為協議提供服務，可以持續獲得更多的代幣。這樣也兼顧了後來者的利益。
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Sushiswap 瞄準了 Uniswap 的流動性提供者
Sushiswap 首先為 Uniswap 的流動性提供者提供了賺取 SUSHI 代幣的機會。
Uniswap 的流動性提供者可以將其流動性代幣份額（部分流動性池的LP tokens）質押，然後在區塊高度10750000開始賺取 SUSHI 代幣。
Sushiswap 每個區塊釋放 100 SUSHI 代幣，會均分給所有支持的代幣池。在最初的 100,000 個區塊，SUSHI產量更高，每個區塊釋放 1,000S SUSHI。這主要是激勵 Uniswap 的流動性提供者將來為 Sushiswap提供流動性。
早期可以參與挖礦的13個流動池分別是：USDT-ETH；USDC-ETH；DAI-ETH；sUSD-ETH；COMP-ETH；LEND-ETH；SNX-ETH；UMA-ETH；LINK-ETH；BAND -ETH；AMPL-ETH；YFI-ETH；SUSHI-ETH。
在協議啟動大約兩週（最初100,000個區塊）後，Sushiswap會啟動針對Uniswap的流動性池遷移計劃。這些早期參與Sushiswap挖礦的Uniswap流動性池會遷移到Sushiswap上。
在遷移過程中，首先是在Uniswap上進行代幣對的贖回，並將這些代幣池遷移到Sushiswap上。新的代幣池跟Uniswap的代幣池幾乎相同，只是其費用分配發生了一些變化，也就是上面提到的0.25%直接分配流動性提供者，而0.05%的費用兌換為SUSHI代幣。
遷移完成後，交易者即可以在Sushiswap上進行上述代幣池的代幣交易。在這個過程中，質押者不用做任何操作，可以從Sushiswap的流動性提供中獲得交易費用收益和SUSHI代幣。
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SUSHI的價值捕獲
Uniswap上的流動性提供者可以獲得0.3%的交易費用。而在Sushiswap中，0.25%費用會直接分配給流動性提供者，剩餘的0.05%會兌換成為SUSHI代幣。此外，為了保證研發和運營的持續，其中的10%SUSHI代幣會用於開發和未來的迭代、審計等。
從這個代幣模式看，Sushiswap的代幣SUSHI可以捕獲0.05%的交易費用，也就是SUSHI的價值跟其交易量是掛鉤的。在Sushiswap上，交易量越大，SUSHI捕獲的費用就越高。
Uniswap在過去24小時的交易量大約接近1.5億美元，（截止到筆者寫稿時），假設Sushiswap每天可以達到這個交易量的級別，那麼，SUSHI代幣一天可以捕獲約75,000美元的價值，年化可以捕獲2700多萬美元的價值。
Sushiswap的風險
從Sushiswap宣布的消息看，它邀請Trail of Bits、PeckShield、OpenZeppelin、Consensys、Certik、Quantstamp中的其中一家對其合約進行審計。但目前為止還沒有完成正式審計。
這裡是有潛在風險的。
即便完成了審計，任何流動性挖礦都存在潛在的智能合約漏洞風險。因此，即使參與流動性挖礦，也需要考慮自己的風險承受能力，並控制好風險。
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