合成美元穩定幣協議 Ethena 本週二登陸幣安後，幣價高開高走、熱度高居不下，究其背後原因，或許是其質押收益率太高吸引眾多投資者參與所致。
（前情提要：USDe市值突破15.7億鎂，躋身第五大穩定幣！Zhu Su : 交易所可能合謀對抗Ethena）
（背景補充：牛市 ETH 大空頭？解讀以太坊合成美元穩定幣項目 Ethena）
交易所幣安（Binance）最新結束的新幣挖礦項目 Ethena（合成美元穩定幣協議），吸收了超過 105 億美元資金，參與者人數也超過 43 萬人，顯示出超高的人氣。
其項目代幣 ENA 自週二（2）晚間上線幣安後也高開高走，撰稿當下報 1.018 美元，近 24 小時漲幅達 42％。
USDe 質押年化達 35.4％
為什麼 Ethena 能受到如此熱捧？或許與其高額的收益率有關。
據 Ethena 官網顯示，目前其合成美元穩定幣 USDe 的質押年化利率高達 35.4％，具體操作如下：
- 進入 Ethena 官網
- 連結錢包
- 點選 Buy 可將美元穩定幣 USDT 兌換為等值的 USDe
- 點選 Stake，即可將 USDe 質押，獲得 sUSDe（USDe 質押憑證代幣），可領取積分（積分可換代幣）以及享受 35.4％ 的質押年化利率
質押 sUSDe 可獲 196.3％ 年化
另外，如果質押 USDe 後，選擇不要積分，還可轉入代幣化收益協議 Pendle，質押 sUSDe，到期後最高可獲得 196.3％ 的固定年化收益。
USDe 的潛在風險
雖然 Ethena 得到了傳奇交易員、交易所 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 的支持，不過在去年 10 月，哥倫比亞商學院教授、Zero Knowledge Consulting 創辦人兼管理合夥人 Austin Campbell 曾發文拆解了 USDe 的設計結構，他在文中指出，USDe 更傾向是一個 「結構性票據」而非穩定幣，並剖析了 USDe 的四層潛在風險：
- 一是質押層面的安全風險，質押節點的安全性及可持續性是否可得以保證；
- 二是期貨合約開設平臺的安全風險，無論是 DEX 還是 CEX 均存在駭客攻擊風險；
- 三是合約可用性風險，有些時候可能根本沒有足夠的流動性來進行做空；
- 四是資金費率風險，雖然空頂級位的資金費率大多數時候為正，但也存在轉負的可能性，如果在加權質押收益之後的綜合收益率為負，對於 「穩定幣」 而言是相當致命的。
因此，動區也提醒投資者注意，參與任何 DeFi 項目時，需謹慎評估其風險。
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