通訊軟體巨頭 Telegram 與美國證券交易委員會（SEC）之間的訴訟案持續陷入膠著，儘管 SEC 已掌握 Telegram 的發票記錄揭示了其原生代幣 Gram 的分銷違反《證券法》，但目前法院仍無法判定 Gram 是否受到《證券法》規範。
Telegram 與 SEC 之間的訴訟案，在昨日（19）再次展開了法院聽證會辯論；這場聽證會結果將決定區塊鏈項目 TON 的命運，目前法院已限制 Telegram 分發原生代幣 Gram，並預計在 4 月底做出最終裁決。
據了解，紐約聯邦法官凱文．卡斯特爾（Kevin Castel）在昨日的聽證會上延長了 SEC 申請的緊急限制令，Telegram 也同意依照限制令指示，暫時推遲分發 TON 區塊鏈的原生代幣 Gram；法官也同意，裁判時間將盡量配合 Telegram 向投資人承諾的最後上線期限，也就是 4 月 30 日。
這也意味著，倘若法官無法於 Telegram 在用戶條款中承諾的最後期限前，同意 Telegram 推出 TON 區塊鏈及分發 Gram 代幣，則投資人將有權向 Telegram 要求退款，屆時 Telegram 將需要吐出他們在前兩次 ICO 中籌集的 17 億美元鉅款。
SEC 說法
自去年 10 月 TON 區塊鏈即將發佈之際，SEC 便以違反《證券法》的疑慮向法院申請限制令。在 SEC 看來，Gram 代幣的組成因素令它具備了證券的特性，因此該機構認為 Telegram 必須向 SEC 進行註冊；雖然 Telegram 對 SEC 的指控發出異議，但該公司仍同意在案件解決前延遲 TON 區塊鏈的推出。
延伸閱讀：SEC 發布強制令：Telegram 非法發行 17 億美元的證券，即將上線的 Gram 遭暫停
SEC 律師 Jorge Tenreiro 在本次聽證會上表示，SEC 早已就 Gram 發行一事向 Telegram 提出其疑慮，但 Telegram 僅提交了一份 Form D 來表達其豁免註冊的身份；Jorge Tenreiro 指出，Telegram 本可以不同方式來分銷 Gram，但他們並未那麼做，因此 SEC 認為應該要進一步阻止該公司執行下一步違法活動。
Jorge Tenreiro 指控說，在分銷 Gram 的同時，Telegram 並未加以規範 Gram 二級市場的形成，這違反了《證券法》第 5 條，也就是任何人都不得出售或交付未經 SEC 註冊的證券；他並補充，Telegram 還在投資者條款中聲稱，Gram 代幣的投資回報率將高達 2-3 位數。
他解釋道，由於 Telegram 沒有對二級市場的出現加以限制，因此這也讓初期投資人在沒有進行註冊的情況下進行著「類似於承銷商」的業務，而這種違法行為的責任歸屬應該要由 Telegram 承擔；在回應到法官對 Gram 轉售規範的疑問時，Jorge Tenreiro 表示，Telegram 的購買協議僅僅是向投資人提出忠告，而非確保不會有轉售行為的發生。
Telegram 抗辯
儘管當前情況並不樂觀，但 Telegram 的律師代表仍在法庭上堅稱，該公司發行 Gram 的目的是為了促進 TON 區塊鏈的發展，意圖以此超越比特幣（BTC）或以太幣（ETH）生態；不過，據動區先前報導顯示，SEC 已掌握帳本證據來指控 Telegram 違反《證券法》。
延伸閱讀：違反證券法！美國 SEC 搬出發票記錄: Telegram 於2018年透過承銷商代售平台幣 Gram
到了這個階段，裁決結果最終有很大的機率將依據最高法院對 Gram 在 Howey Test 中的解讀來決定。
不過，Telegram 的代表律師 Alexander Drylewski 辯解道，他們認為除非數字資產被企業賦予了管理監督的承諾，且將隨著時間推移而增加其價值，否則 Howey Test 並不適用於該資產之上；他解釋道，當 TON 區塊鏈啟動後，Gram 將從證券定義中解脫。
他並說道， Form D 應該能讓 Gram 的兩次 ICO 豁免於 SEC 的規範，因為 Telegram 事前在購買協議上已要求投資人同意在 TON 區塊鏈上線前不得在二級市場上交易；因此，Alexander Drylewski 認為 Telegram 無需對不知情的二級市場交易負責。
不過，此說法似乎無法取得法官卡斯特爾的青睞，他不僅在聽證會上表示 Telegram 免責聲明不能左右法院的判決結果，更表示距離第一次的 Howey Test 已過了將近 70 年，反觀加密貨幣僅存在不到 12 年，似乎就是在警告 Telegram 不得藐視 Howey Test 的法律權力。
經過兩個小時的辯論後，卡斯特爾最終決議將保留初步的判決結果，並同時向 Telegram 辯方表示，將近可能地在 4 月 30 日前作出裁判；卡斯特爾表示，假如 Telegram 不同意保留作法，將立即作出裁決，但基於現況對 Telegram 而言稍顯不利，因此該公司也只好同意延期。
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