通訊巨頭 Telegram 在宣布 TON 項目失敗後，在上週五（6 月 26 日）正式和美國證券交易委員會（SEC）達成和解，將退還募資金額的 72% 給投資人。不過事實上，Telegram 早在五月下旬就開始退款流程，目前大多數投資人都已經拿回退款。
（前情提要：終局！Telegram 和 SEC 達成和解，支付 5.5 億罰款；杜洛夫：再爭下去也沒意義）
依照 SEC 訂定的和解條件，Telegram 除了需要支付罰金 1,850 萬外，還要將募資的 17 億美元中的 72%（約 12.24 億美元）退還給募資者。
在確定達成和解後，Telegram 創辦人保羅．杜洛夫（Pavel Durov）在自己的 Telegram 頻道表示，TON 已經完成退款。
「今天的和解方案，其實和我們原先退回剩餘資金的承諾如出一轍，而我們也已經利用退款，或是債權形式的方式向投資人償還了超過 12 億元。」
杜洛夫在文章中寫道。
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TON 已經完成退款？那透過代投的普通人呢？
一名美國的投資人告訴外媒《Cointelegraph》，他已經在五月下旬就已經獲得 72% 的退款，並且展示了銀行對帳單，確定已經從當初的 1,000 萬美元投資中取回了 720 萬美元。
此外，一名不具名的投資人也向動區表示，他已經在 TON 確定失敗後，就取得退款：
「當初，我是投資 10,000 USDT，在項目確定失敗後，代投就已經將資金 100% 退還給我。」
雖然有某些投資人幫杜洛夫的聲明背書，但截至截稿前，仍不清楚 Telegram 是否已完成「全部 TON 投資人」的退款，此外，由於大多數的投資人是透過代投，所以未來會不會有代投捲款潛逃，也需要持續注意。
SEC 為何要求退款 12 億，而不是 17 億？
除了 Telegram 是否已償還退款之外，社群也好奇，為何 SEC 要求的是 12 億美元的退款，而不是 100% 退款？
如先前報導所言，在和 SEC 達成和解之前， Telegram 就確定主網不能如期上線，因此五月下旬已開始在和投資人處理退款事宜。
當時 Telgram 給出的提案就是將延遲主網上線一年，因此投資人可以選擇現在退款，但只能取回 72% 的原始資金，或是選擇再相信 Telegram 一次，若屆時無法當成，將退回原始資金的 110%。
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也許也能從杜洛夫的貼文中看出端倪，他曾經在文章中表示，建議和解方案和當初 Telegram 承諾投資人的協議如出一轍，因此，沒必要再和 SEC 纏鬥下去。
– 圖片來源：杜洛夫的 TG 頻道 –
因此，社群猜測，可能有鑒於 SEC 就是吃了秤砣鐵了心要阻擋 Telegram，投資人多數都選擇「現在拿回 72% 退款的選項」。可能是因為如此，才導致後面的 Telegram 和 SEC 和解，這樣也能解釋，為何是退款 72% 的原始資金。
然而，前 SEC 顧問暨Seward＆Kissel LLP的律師菲利普・姆斯塔基斯（Philip Moustakis）認為，之所以會有 72% 的數字，很可能是雙方在斡旋有多少募款資金屬於非法資金或是需不需要認罪等事宜。
從 SEC 的建議判決書也可以看出一些端倪，在 SEC 的擬議判決書中清楚寫道：Telegram 必須將 12 億的「非法所得」歸還給投資人，如此一來，Telegram 就不需要認罪。
姆斯塔基斯說道：
「其實很難知道雙方之間的協議，甚至不知道有沒有協議。如果有的話，可能是 SEC 想將達成和解的功勞歸攬在自己身上，又或者是兩者對於募資金額有多少是『非法資金』的認定。」
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