近日許多人開始討論基於資產儲備的貨幣的始祖 OlympusDao 以及其原生代幣 OHM 的相關機制，卻忽略了OlympusDao 的社群建構的過程以及拓展的能力。動區專欄作者 威廉的分布式隨筆 在半年前 alphaOHM 時期就已經參與 OHM ，本文將從作者親身參與的視角分享他所看到的 OHM 發展歷程，以及其中許多難以複製的因素。
（前情提要：埃及風狗狗項目｜AnubisDAO代幣銷售獲 6,000 萬鎂，但驚傳遭捲款、幣價歸零！）
近期以來，隨著 OlympusDao 以及如 KlimaDao 、 Time（wonderland）等仿盤的興起，非常多人都開始討論基於資產儲備的貨幣（Asset-backed currency ）的始祖 OlympusDao 以及其原生代幣 OHM 的相關機制，但是筆者認為，許多人依舊忽略了許多OlympusDao 的社群建構的過程以及拓展的能力，而一昧地停留在機制設計掩蓋的龐氏騙局。
這個說起來也沒錯，但是略顯沒有層次感和故事性的論點，或許在半年前 alphaOHM 時期就已經參與 OHM 的我可以從自己參與和所見去和大家聊聊我自己看到 OHM 發展的歷程，以及其中許多難以複製的因素。
我很喜歡研究算法穩定幣（Algorithm stablecoin），太多算穩項目，基本上都在努力的去追求資本效率下，又必須想出一種激勵機制讓整個系統不斷地產生新血，我覺得這是算法穩定幣最有意思之處，然而也最困難的地方，因此許多的算穩項目到頭來也以失敗的邪教收場。
OlympusDao 項目起源的時間在 2021 年的 3 月底至 4 月初，雖然不是算穩，但也是算法貨幣。
此時正值許多所為人知的二代算法穩定幣崛起的年代，例如知名 VC a16z 也參與投資的 Fei Protocol （ gov token: $Tribe, Stablecoin : $Fei）, Reflexer（ gov token: $FLX, Stablecoin : $ Rai）以及 Float protocol （gov token: $Bank, Stablecoin : $ float），很顯然，這三者就目前的結果而言，似乎僅有 Fei protocol 仍一息尚存（當然另外兩者也還在運營中啦）。
延伸閱讀：明星算法穩定幣 FEI 上線陷爭議：「出售價值為負」，緊急關閉燒毀獎勵機制
在此，我想直接先說我覺得為什麼 OlympusDao 到目前為止能夠如此成功的原因（成功的依據是項目不斷再拓展，並且成為許多項目茁壯的根基），接著再開始展開來講 OHM 如何運作以及細講我提到的這幾個點：
- 成功的算法貨幣（雖然 Ohmies 們已經不再說 OHM 是算法貨幣了）就是不要讓自己的幣價快速趨於穩定，許多算法貨幣決定做穩定幣而犧牲治理代幣的價值發現是本末倒置。
- OlympusDao 的治理代幣 $OHM 最初都分配在極少數參與早期 Discord 討論的核心成員中（Zeus 等人），他們已經有長期持有的約定，並且這半年來都實踐了。
- 不只長期持有，這些核心成員以及外部早期支持 OHM 社群的投資人如 DeFi Alliance ，還讓 sOHM （stake 後的 OHM）成功地變成了在 Abracadabra 以及 Rari Capital 等等協議發展早期無依無靠時的重要資產。
- （3,3） 以及 Ohmies 等等迷因（Meme）是 OlympusDao 非常強勁的護城河。
- 讓社群時時刻刻有事情做，市場工作就成功了一半。
- 債券吸引 Fomo 的新用戶，（3,3）以及毫不避諱地宣揚誇張的破萬年化收益（APY） 幫助 OHM 繼續地衝高市值，讓許多項目開始從看不起到開始研究如何開發 OHM 的 Fork。
- 成功的轉變自己的項目地位和論述（算法穩定幣到 asset backed currency），以及堅持協議控制價值 Protocol control value（Liquidity) 的核心理念。
說了那麼多，不代表我覺得 OHM 能夠延續多久，如果能再撐一年價格不崩，他市值一定前十，這樣實在太過荒謬，但是請尊重市場，真正有智慧的人可以設計的協議，是讓一般人和傻子都能夠玩得開心的協議，而不是要讓菁英覺得合理，更何況我不是菁英（嗚～）。
延伸閱讀：新手科普｜DeFi 的最新黑馬：什麼是「算法穩定幣」Basis Cash？
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OHM 機制簡述
上萬的 APY 怎麼來?
首先 $OHM 最讓人不解的是長年超過 10000 % ，甚至我在早期還有好幾個月都是 80000% 的 APY ，這到底怎麼回事？
一般來說如果我們看到這種情形，有經驗的區塊鏈玩家就會覺得這是資金盤或者土礦，分分鐘要崩塌。但是 OlympusDao 有趣和狡猾的地方在於，他明確的告訴你這樣的 APY 來自於複利。
每 2,200 個以太坊區塊，也就是大約 8 小時左右 OlympusDao 的合約會自動發配獎勵，像是現在的獎勵（reward yield (a.k.a rebase rate)）就是 0.4046%，也就是說如果你存入了 10 OHM，你會得到 10 個 sOHM，再過 8 個小時，你將會獲得 10 + 10 * 0.4046% 的 sOHM，大約是 10.04046 個 sOHM，而 sOHM 可以 1 : 1 和 OHM 進行兌換。
因此如果一整年以 365 天來看，我們就會經歷大約 1,095 次的 Rebase，因此 APY 會如下面的公式：
長年來看，OlympusDao 核心社群會不斷地向外主張，唯有長期鎖 Dao，才能有上萬的 APY 收益，因為要相信時間和複利的力量。甚至強調長期鎖倉這個動作，還透過一個沒有這麼嚴密的賽局分析 ，形成了一個 meme : （3，3）。後面的文章我會繼續介紹（3,3） 的魔力。
債券是怎麼回事？
隨著 OHM 不墜的收益率和持續有人購買而被推升的價格， 會有越來越多人注意到，並且想要購買 OHM 代幣，但是這個時候可能會有用戶覺得 OHM 的現價太貴，因而望之卻步。怎麼辦？
OlympusDao 精妙的地方來了！他給了用戶另一種選擇：打折債券。
透過打折債券，用戶可以用他們手上的 Dai、Frax 以及 Lusd 等等穩定幣甚至是 OHM/DAI，OHM/Frax 或者 OHM/Lusd 的 LP token 也都能夠作為用來買打折 OHM 的資產。
如此一來，這些資產成為 OlympusDao 的財政部可以控制的財庫，用一個比較潮一點的話說就是協議控制價值（Protocol Controlled Value,PCV)，這是一個被當代 DeFi 廣泛討論的概念，很多人甚至認為這比 TVL（total value locked）背後可能沒有忠誠度的僱傭資本來說，可能更能夠當作是項目或者協議的護城河。
除此之外，我認為債券還有兩個重點：
- 減低 $OHM 二級市場的流動性壓力：債券的奧妙就在於，他可以讓想買 $OHM 的用戶有一個可能避免滑價，甚至還打折的購買機會，同時，他們在拿到打折的 OHM 前，其實還需要面臨五天的鎖倉期，其實也可以避免直接的拋壓。同時，如果貢獻的是 OHM 的 LP token，基本上就是在幫 OHM 加深 AMM 上的深度。
- 賦能其他項目，讓他們獲得流動性保障：我認為到目前為止，以 OlympusDao 元老院這些人的行為來說，即使這像是一個龐氏的玩法，我們也必須說他是一個善良，願意為其他項目賦能的龐氏。在 Frax 以及 Lusd 都還沒被廣泛採用以前，OlympusDao 是少數願意把他們當作穩定幣去合作的項目。而這還只是 OlympusDao 的第一步，後續在 OlympusDao Pro 時期，他們又繼續幫助了更多的項目，同時讓 OlympusDao 黑幫繼續成長。
整體來說，OHM 最基礎的運作大致如下圖，我們可以看到，對一般用戶來說，參與 stake 獲得高 APY 的收益是最終的目的，要達到這樣的方式，最快的方式是直接在 AMM 上面進行購買。
然而有另一種方式是可以購買打折債券，而購買打折債券的 DAI、FRAX 等穩定幣成為了 OHM 的財政部收入，如果你使用的是 LP token 來購買債券，不但能夠增加收益，更能夠增加流動性，避免現貨市場因為流動性不足而造成價格過度震盪。下面我會聊一下，OHM如何進一步加大槓桿還有加深護城河以及生態系。
一、成功的算法貨幣就是不要讓自己的幣價快速趨於穩定。
算法穩定幣是一項需要大量的激勵才能吸引到人進入的項目，不然本身實在沒有什麼用途，過去的算法穩定幣，其實最大的弊病就是太快速地要求代幣立即回到 ＄1 或者其他卯定的價格，因而犧牲了治理代幣的成長空間。
雖然 $OHM 本身是基於資產儲備的算法貨幣，並且讓算法貨幣與治理代幣相結合，且因為不是算法穩定幣，所以我們在 OHM 身上，並不會看到因為要將穩定幣回到卯定價格，而讓協議的治理代幣的價格產生暴漲或者暴跌的情形。
這樣的情形我們在 $Bank、$Tribe、$FLX 身上都能看見，甚至連最穩定的 $FRAX 的治理代幣 $FXS 其實一開始的價格波動也非常之大。
但是到了後期，為了避免被誤會是算法穩定幣，其實 OHM 已經逐漸淡化了 algorithm 這樣的字樣，並創造了一個新概念：基於資產儲備的貨幣（Asset-backed currency ），也算是幾於算法穩定幣失敗的前車之鑑，開展出了另一個新賽道。
二、OlympusDao 的治理代幣 $OHM 最初都分配在極少數參與早期 Discord 討論的核心成員中（Zeus 等人），他們已經有長期持有的約定，並且這半年來都實踐了。
$OHM 最早是以 AlphaOHM 的形式，讓早期在 Discord 進行討論、參與協議的核心成員能夠以 4 塊美金的價格買入 OHM，並且在合約上線時，他們可以將手上的 alphaOHM 遷移變成是正式版的 OHM。
在此筆者想要強調的是，$OHM 的早期持有者中有許多人一直從協議運行的第一天以來，就握有最大的份額，並且在最早期享受到最大的增長，這個類龐氏的玩法之所以能夠在早期遭眾人訕笑，最後受到許多人的模仿和抄襲，正是因為早期持有者維持著長期的策略，並且透過長期抵押，讓 OHM 長期的抵押率能夠超過九成，一個代幣能夠長期有九成抵押是件不可思議的事情。
如果有興趣了解更多的朋友，不妨可以看看早期這些 aphlaOHM的持有者的地址，後續用了自己手上的 OHM 做了哪些事情，你就知道，即使是龐氏的設計，大莊不砸盤就是長期讓利給社群，最後讓自己獲得最大回報，生態也同步成長。
其實當時我也想過用 Nansen 的 token overlap 的功能來看看 alphaOHM 的人持續持有 sOHM 的情形，但是效果不是太好，經過地址追查後發現除了真的有些許人賣掉以外，或者產生地址轉移之後，還有些 OHM 的早期大戶會選擇將自己的 sOHM 放到其他合約中，所以單純從 owner 就沒有那麼容易可以看出來。
(小插曲： Nansen 的人意外的親切，有問題私訊，老闆還會很親切的回覆，謝謝 Alex)
三、不只長期持有，這些核心成員以及外部早期支持 OHM 社群的投資人如 DeFi Alliance ，還讓 sOHM(stake 後的 OHM)成功地變成了在 Abracadabra 以及 Rari Capital 等等協議發展早期無依無靠時的重要資產。
我認為這些 OHM 早期的建設者值得敬佩之處，是他們不但沒有砸盤，而且在 OHM 三月開始運行之後，不斷試著尋找各種 sOHM 可以使用的地方，以及為其他穩定幣尋找 OHM 債券等等使用場景。這其中我想提供兩點：
1. 提供給 abracadabra 作為最大來源的 interest-bearing asset
Abracadabra.money 是個抵押型穩定幣協議，早期專攻 yearn 的 ytoken ，Aave 的 atoken 等等生息代幣（interest-bearing token）作為抵押借貸生成穩定幣 $MIM，但其實早期，以 Abracadabra 這種今年五月才發起的項目，實在是很難讓早期的 DeFi 1.0 的 Degen 注意到，而且匿名更增添危險性。
這時候 OlympusDao 的 sOHM 提供作為借貸選項，並且得到 OHM 社群的支持，其實是 Spell 能夠在開展多鏈穩定幣事業前一個非常重要的支持。如今的 Abracadabra 已經成為了 5b TVL 的巨型項目，甚至在資產抵押多元以及銜接多鏈資產的情況下，很多人甚至還相信他能夠挑戰 MakerDao（嗯…我相信短期不會啦）。
2. 作為 Rari 的 Fuse 中重要的存款借出 stablecoin 的資產
Rari Capital 是個任何人都可以自己創建借貸池的項目，然而要讓用戶自己創建借貸池，這和當時 Aave 、Compound 多幣種集中於單一池的方案相比，Rari 長期較難獲得資本的親睞，尤其在今年五月，Rari 又遇到 Hack 事件損失 1500 萬美元， OlympusDao 算是非常早期能夠將核心資產 sOHM 作為 Rari 的抵押資產。
如下圖大家可以將當時 sOHM 參與 Rari 的生態建設時，Rari 的 TVL 只有五千萬美元左右，如經 Rari Capital 已經是擁有 14 億的大型借貸項目了。
其實幫助這些項目成長，也是在幫助他們自己，sOHM 的這些大戶也因此獲得了不賣 sOHM，但能夠透過抵押 sOHM 借出穩定幣的效果。
四、Ohmies is backed !
（3,3） 以及 Ohmies 等等迷因（Meme）是 OlympusDao 非常強勁的護城河，（3,3）簡單說就是 buy and stake ，stake 之後最好就不要再領出來了，他們用簡單，不太有科學根據的分析和得分告訴大家，買了之後長期 stake 是唯一的戰勝方式。
我們不但在項目啟動之初就能夠看到 OlympusDao 的整體思想，而且至今為止不斷地被具象化。有興趣的朋友們也可以來看看 Olympusdao 怎麼用 （3,3）迷因留住社群。
除此之外，我們還可以在他的介面上看到 Index ，Index 指的是如果在項目啟動的第一天開始，你手上就握有 OHM，並且鎖進去 sOHM 中一直不賣，到現在你會有多少倍數的 OHM，如果你是曾經在第一天買了 100 個OHM ，那麼一幣不賣到今天就有 3,100個 OHM，已經下車的朋友，拜託不要去想，這一切細思極恐。
甚至社區成員還有人自製試算表，不過看起來似乎沒有更新到獎勵下降之後的數據。
OHM 不只是有資產作為發行依據，同時我認為 OlympusDao 另一個重點就是我在這裡所說的
Ohmies is backed ！！！
五、讓社群時時刻刻有事情做，市場工作就成功了一半。
炒幣是寂寞的，全職炒幣、不想上班偷偷炒幣還看不懂項目在幹嘛更是寂寞的，然而懂項目的人就這麼一點這可怎麼辦呢？
不一定大家都聽得進去技術，OlympusDao 在做項目整合以及路線調整的同時，其實同時做了許多鞏固社群信眾的工作。
首先，OlympusDao 的業務變得很好理解
- （3,3）= 買了在存進去 stake 享受長期破萬的 APY
- index ,如果你第一天買了一顆 ohm，放到現在會變成幾顆
此外，OHM 的 Discord 中也給了五湖四海的朋友許多能夠發言或者沒事聊聊天天搞搞事的空間，幾個我看到比較有趣的我分享下：
- Gamer-ohmies 還有 poker night: 我曾經看過他們 Founder Zeus 在工作完畢後一起和大家打線上德州。
- meme-media-kit + meme reserve : 除了鼓勵你做 meme 之外，還給到你許多的素材庫
- ohmies card request : 這是個限時的快閃活動，你給他一張不要太不高清的圖片，甚至可以加上你想說的話，他生成一個 banner 讓你可以放在twitter 上。
六、用債券吸引 Fomo 的新用戶，（3,3) 以及毫不避諱地宣揚誇張的破萬 APY 幫助 OHM 繼續吸引後進的新用戶。
隨著 OHM 以及（3,3） 的病毒式行銷開始風行，許多的用戶開始深入了解 OHM ，甚至加入了 Fomo 的行列，但是往往在 Fomo 的時候就是價格高漲的時刻，此時打折但是有五天或者七天鎖倉期的債券就成為了人們的新選擇。
同時，債券能夠成為 OlympusDao 的收入來源，這點是 OlympusDao 茁壯的新基礎，讓自己從破萬 APY 的 Fomo 行銷之外，又加入了一個夯實的立基點：協議控制價值（Protocol control value)，這讓 OHM 有了可以讓更多人信服的利基：協議有錢，背後的治理代幣就能讓人覺得越有價值。
七、成功的轉變自己的項目地位和論述（算法貨幣到 asset backed currency），以及堅持 Protocol control value 的核心理念。
OlympusDao 一路走來，如今不只信眾數萬，同時更狹帶著許多社區驅動性質強烈的項目，一同乘風破浪，從 Olympusdao 最早吸納 Dai、 OHM/Dai Lp.Frax/OHM 等債券開始後，他們找到了一個可以持續創造收入的途徑。
同時他們找到了下一個讓自己擴展社區的重要論述，就是除了確定 $OHM 是 Asset backed currency(Protocol Control Value) 之外，OlympusDao 社區還確立了另一個 OHM 能夠放大自己影響力的路線，就是 Protocol Control Liquidity 的協議，並且升級產生了 OlympusDao Pro 。
另外，Sushiswap 在去年透過吸血鬼攻擊逆襲 Uniswap 之後，如今 Sushi 已經是社群驅動的 DeFi 項目的首選的 Dex 平台，許多社區驅動性質強的項目會考量 sushi 的 Omsen （提供流動性給 sushi 獎勵）從而選擇 Sushi 而非Uniswap，在 sushi 的 LP 池子中，我們可以看到 OHM/DAI 長期盤踞交易量前三名， 在 Sushiswap 中 OHM 也已經是和 ETH USDT USDC 並列的常用代幣。
在升級成為 OlympusDao 之後，協議不但可以透過債券去增加自己的收益，以及作為 OHM 發行的基礎，同時還能夠去結盟更多的 DeFi 項目，因為任何項目都會需要流動性，有足夠深的流動性才能夠吸引更多的資本和用戶進入。
這件事情過往可能是由專業做市商完成，但是透過 OHM 協議中以 LP 代幣購買打折的 OHM 這個設計，OHM 可以繼續獲取更多的 LP token，同時項目方也可以避免流動性是在僱傭資本的手上，而 OHM 的 Treasury 也可以繼續賺取 LP 所能分得的交易費。
這又是一個聰明的 win win。隨著 OHM 逐漸地成長，我們也可以看到越來越多項目的流動性已經流入 OlympusDao Pro 之中，狹持這些 DeFi 2.0 天子的流動性我想會是筆好生意。
整體而言，筆者認為 OHM 以及 OlympusDao 的社群之所以能夠如此穩固，主要如下圖所示，核心成員長期抵押持有 $OHM，持續創造高 APY 以及使用大量的 meme 去吸引社群。
這樣的情況下內部社群越來越茁壯，再配合著社群優勢去 pitch 外部項目，外部項目的 LP 債券以及 Dai 等收益又進一步的鞏固了 OHM 的核心價值，或者說直接一點有別的項目的流動性可以當作護身符，做為 OHM 國庫的價值支撐。
如今已經有許多的 OlympusDao 仿盤，從三月底開始許多人對 Olympusdao 是嗤之以鼻，如今已經變成趨之若鶩，十分的 Fomo 甚至還加入許多的仿盤項目，但是筆者想說的是，以上幾點其實是 OlympusDao 能夠在今年歷久不衰的重要因素，個人認為不論是 $Time、$Klima，還是其他的仿盤，其實都不具有 OHM 社群的火候和成就，未來或許這幾個指標還是可以關注：
- 項目協議代幣的 staked 比例（sOHM 長期超過 90%)。
- 協議是否找到有利他項協議的機制，多鏈債券一定會成為一個標的。
- 協議早期參與者能不能夠持續 Hold 著自己的 Stoken。
- sToken 能不能和其他協議串接，例如 Abracadabra 中 sOHM 能借出 MIM，Rari 中能夠透過 sOHM 進行借貸，進而產生更多價值。
- 社群除了賺錢之外，能不能產生其他黏性，OHＭ 這點做得很好，聚集了幫宅男，讓他們沒事幹還可以來 OHM 的 Discord 上面逛逛。
- 迷因！仿盤只能做出（?，?）的 meme 還是太遜了。
That’s it. Good luck！不要 Fomo ，小心 Rug Pull（拉地毯）!
擦亮你的眼睛，OHM 的資金盤模式之所以能做大，關鍵是在核心團隊不讓自己當做第一個賺走全部錢的人，並且持續建設以及用手裡的資金繼續加大槓桿。目前仿盤或許已經不是一個值得關注的重點了，腦筋動得快的人已經想好，甚至都已經捲款跑路。
但是筆者認為，採用 OHM 的 Asset backed currency 模式可能已經成為新範式，未來或許會有更多的項目透過 Subdao 的形式，表明了向 Olympusdao 致敬，但不是要和 OHM 競爭，反而是要作為 Subdao 來爭取看看有沒有可能和 OlympusDao 進行資源共享，以及擴大影響力。
看看這篇論壇的帖子，REDACTED 這個小項目的提案我個人認為值得大家注意後續的發展。
最後特別感謝 Robin 百忙之中幫我校對以及給予建議。
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